Los datos han sugerido que muchos hogares también eligieron ahorrar los recortes de impuestos de la etapa 3 del año pasado; La relación de ahorro para el hogar está en su nivel más alto desde 2022, la confianza del consumidor está en la crisis y las cifras de gastos minoristas de la semana pasada también fueron suaves.
Esta debilidad es sorprendente. Los economistas esperaban que, por ahora, una inflación más baja y los reembolsos de la hipoteca más bajos habrían activado el gasto. ¿Qué ha retrasado el rebote de gastos?
Los hogares desconfían de desatar el potencial de gasto de los recortes de tasas de interés. Crédito: Nick Moir
El economista jefe de inversores de IFM, Alex Joiner, señala que los consumidores miden el costo de vida no a través de la tasa de inflación, sino lo caro que se siente las compras. Y en ese frente, dice que los precios siguen siendo del 20 al 25 por ciento más altos que en 2019.
La recuperación de los salarios y la desaceleración en la inflación de los últimos años aún no se ha compensado para el golpe que los hogares obtuvieron del aumento posterior al covid en la inflación. “Los ingresos domésticos están comenzando a crecer, pero hay un largo camino para que se pongan al día”, dice Joiner.
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El Banco de la Commonwealth dice que parece haber sido “cicatrices” del crujido de costo de vida, por lo que los hogares ahora parecen más centrados en ahorrar y pagar la deuda.
La economista senior de la CBA, Belinda Allen, dice que esto parece el resultado de cómo se sienten los hogares, en lugar de un cambio en su capacidad financiera para gastar. “Son más cautelosos para desatar ese potencial de gasto”, dice ella.
Esa actitud cautelosa puede causar problemas a la economía porque el consumo de los hogares representa más de la mitad del producto interno bruto.
¿Qué puede hacer el Banco de la Reserva con esta mentalidad cautelosa del hogar?
Realmente tiene solo un arma, las tasas de interés en movimiento, y el mercado está convencido de que se acercan los recortes de tasas significativas. Los mercados financieros están apostando, habrá tres o cuatro recortes de tasas de interés durante el próximo año en un intento de convencer a los hogares de que abran sus cuerdas de bolso.
Los precios de la vivienda han aumentado durante cinco meses seguidos. Crédito: Luis Enrique Ascui
El desafío es que reducir las tasas de interés claramente tiene todo tipo de otros impactos económicos, aparte de su efecto en los flujos de efectivo del hogar. Obviamente, las tarifas pueden tener una gran influencia en los precios de la vivienda.
Los precios de la vivienda han aumentado durante cinco meses seguidos, y los analistas dicen que el recorte de la tasa de febrero fue un punto de inflexión para el mercado. Los precios aumentan a una tasa anualizada de casi el 6 por ciento al año, y no sería sorprendente si esa tasa de crecimiento se acelerara en respuesta a más recortes de tasas bancarias centrales. En resumen, los recortes de tasas parecen estar afectando al mercado inmobiliario mucho más rápido de lo que afectan el gasto en el hogar.
El Banco de la Reserva se ha distanciado del problema. En mayo, Bullock dijo que no había nada que el Banco de la Reserva pudiera hacer sobre la asequibilidad de la vivienda, lo que está relacionado con un “desequilibrio” entre la oferta de vivienda y la demanda.
De todos modos, algunos economistas creen que el Banco de la Reserva enfrenta un rompecabezas para equilibrar los efectos de las tasas de interés en la vivienda y el gasto de los consumidores.
El economista de UBS, George Tharenou, el mes pasado lo calificó como un “enigma de RBA”: que los recortes de tasas de interés solo tienen un impacto apagado en los flujos de efectivo del hogar al tiempo que da precios de activos (principalmente casas) más impulso.
El Banco de la Reserva dice que no establece tasas de interés en función de los precios de la vivienda, y eso es bastante justo. Pero tampoco puede ignorarlos por completo. De hecho, Tharenou dice que el riesgo de ejercer presión al alza en los precios de la vivienda debería limitar cuán dispuesto está el Banco de la Reserva para reducir las tasas de interés de manera demasiado agresiva.
En el pasado, el Banco de la Reserva generalmente ha planteado preocupaciones sobre el mercado inmobiliario cuando los precios están en auge y cuando se combina con un aumento agudo en el crecimiento del crédito o más arriesgados. No hay signos de que eso suceda ahora: las últimas cifras mostraron que el crecimiento del crédito de vivienda fue del 5,8 por ciento, lo que no es un auge.
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Aun así, el banco central enfrenta un acto de equilibrio difícil de cuán profundamente puede reducir las tasas de interés para animar a los consumidores sombríos sin agregar combustible a un mercado inmobiliario que ya está mostrando signos firmes de calentamiento.
Es un rompecabezas que refleja los precios de la vivienda altísimos de la nación, que se han acumulado durante décadas, y es uno que la Junta del Banco Central continuará enfrentando lo que decida el martes.
Ross Gittins está de permiso.
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