Parte de esto es intencional y los bancos de los medios de todo el mundo tienen un amortiguador extra y fácil de calcular además del marco de otros requisitos de capital que están vinculados al riesgo.
Sin embargo, los bancos más grandes de Estados Unidos dicen que el cálculo del crudo les impide acumular bonos del Tesoro en EE. UU. En tiempos de estrés porque hacerlo tiene un precio demasiado alto.
El jefe de JP Morgan, Jamie DiMon, advirtió que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos están marcados como “mucho más riesgosos” que la realidad.
El jefe de JP Morgan, Jamie Dimon, advirtió que este instrumento contundente significa que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos están marcados como “mucho más riesgosos” que la realidad.
“Estas reglas desaniman efectivamente a los bancos de actuar como intermediarios en los mercados financieros, y esto sería particularmente doloroso en el momento equivocado precisamente: cuando los mercados se vuelven volátiles”, escribió en su carta anual a los accionistas.
Alcance para el cambio
El Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, está presionando por el cambio y ha afirmado que ajustar los bonos del Tesoro podría impulsar los costos de los préstamos de EE. UU., Ayudando a la economía más grande del mundo a atender a su montaña de deuda. Más importante aún, podría ayudar a apoyarnos en los bonos en un momento en que los inversores extranjeros están perdiendo cada vez más la fe.
Ken Rogoff, el ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, está de acuerdo en que hay margen para el cambio.
Él dice: “Es muy difícil dar una razón clara para la SLR, que es esencialmente una forma extremadamente cruda de evitar que los bancos se apalancen y han llevado a todo tipo de distorsiones en el mercado porque los grandes bancos globales ya no pueden realizar funciones de arbitraje simples como solían hacer”.
Jerome Powell, el jefe de la Reserva Federal que actualmente está en guerra con Trump sobre las tasas de interés, está cantando de la misma hoja de himnos que el presidente, describiendo como “prudente” para reconsiderar el regla dado el crecimiento de los activos seguros en los salones bancarios durante la última década.
Y entonces comienza. En junio, la Fed propuso cambios en las reglas que se alejarían de un enfoque crudo y, en cambio, vinculan la cantidad de bancos de capital debe reservar lo importante que es para el sistema financiero global.
La Fed también dejó la puerta abierta a cambios más grandes que excluirían por completo los activos de bajo riesgo, como los bonos del Tesoro y los depósitos de los bancos centrales del cálculo de la relación de apalancamiento, como fue el caso durante la pandemia, e invitó a la retroalimentación sobre si esto podría hacerse como una “modificación adicional”.
Después de la crisis mundial de 2008, hubo un esfuerzo mundial para garantizar que los bancos se hubieran escondido lo suficiente para resistir otro shock importante. Credit: Reuters
Tal como está, los cambios están configurados para liberar $ US5.5 billones adicionales ($ 8.6 billones) en balances bancarios que se pueden poner en funcionamiento. La Fed estimó que los requisitos de capital en los brazos de toma de depósitos de los bancos más grandes caerían en un promedio de 27 por ciento.
Sin embargo, el movimiento para cambiar la SLR y regresar a las reglas previas a la crisis ha demostrado ser muy controvertido para aquellos que vivieron el último colapso financiero.
Sheila Bair, que solía administrar la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), que asegura a los ahorradores contra pérdidas en caso de falla bancaria, advierte que tal medida está almacenando problemas para el futuro.
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Después de todo, el colapso de Silicon Valley Bank (SVB) en los EE. UU. Y el Firesale de su subsidiaria del Reino Unido a HSBC en 2023 se basó en las compras de los Tesoros de los Estados Unidos del SVB.
SVB había mantenido una gran parte del efectivo de los depositantes en los bonos del Tesoro, pero a medida que las tasas de interés aumentaron en los meses previos a su colapso, el valor de estos bonos tesoratos cayó. La crisis que siguió al mini presupuesto de Liz Truss también fue una crisis provocada por la agitación en el mercado dorado.
“Una reducción tan grande aumentará el riesgo de una falla bancaria (importante), exponiendo la economía a las interrupciones crediticias y exponiendo la FDIC y el sistema bancario a pérdidas sustanciales”, advierte Bair.
“Lideré la FDIC durante la crisis financiera de 2008 y recuerdo bien cómo los bancos asegurados, con sus requisitos de capital más altos, terminaron siendo una fuente de fortaleza para las compañías de cartera, no al revés.
“La idea de que de alguna manera esta capital liberada … regresará a los bancos asegurados en una crisis no se basa en la realidad”.
Sheila Bair advierte que existe el riesgo de otra crisis financiera.
Bair no es el único que ha expresado preocupación. El gobernador de la Fed, Michael Barr, quien se desempeñó como el mejor regulador bancario del Banco Central antes de renunciar ante la presión de la administración Trump, advirtió que las propuestas del banco central “aumentarían significativamente” el riesgo de una gran falla bancaria.
El gran temor de Bair es que el dinero no termine siendo canalizado en bonos aburridos en absoluto, sino que termine alineando los bolsillos de los accionistas o en inversiones más exóticas.
Ella dice: “Los bancos probablemente encontrarán una manera de distribuir algo de esto a los accionistas, o de otra manera implementarlo en sus operaciones de mercado que sean más riesgosas y más vulnerables a las condiciones de crisis que los bancos asegurados”.
Búfer covid
Aquellos que retroceden retirando los bonos del Tesoro de los cálculos destacan que se hizo durante la pandemia sin mucha fanfarria, ya que los bancos pusieron más dinero en bonos.
Sin embargo, los analistas de Morgan Stanley han destacado que esto era en parte una función de un salto del 21 por ciento en los depósitos bancarios, ya que los trabajadores no tenían ningún lugar para gastar su efectivo durante los bloqueos.
Morgan Stanley señaló recientemente: “El aumento en los depósitos relacionados con el Covid significa que 2020-21 no es comparable con el entorno actual, ya que el crecimiento de los depósitos es tibio al 1 por ciento año tras año. El crecimiento de los depósitos, combinado con la demanda de préstamos, son los impulsores clave de la demanda de bancos de valores, ya que los bancos preferirán usar depósitos para apoyar la actividad de los clientes y la construcción de las relaciones con los clientes”.
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Bair dice que los amortiguadores de capital fueron colocados allí por una razón. “Si hubiera una crisis futura, los reguladores tienen la autoridad de proporcionar un alivio temporal de emergencia”, dice ella.
“(Si) reducen los requisitos de capital ahora, no saben cómo los bancos pueden desplegarlo. Es mejor mantener requisitos sólidos en los buenos tiempos, por lo que los cojines de capital estarán allí cuando lleguen los malos tiempos”.
Los reguladores británicos también vigilan de cerca las cosas en medio de las preocupaciones de que el Reino Unido se está moviendo hacia un mundo donde el riesgo soberano se elimina por completo de la relación de apalancamiento. Si bien el Reino Unido ya ha tomado medidas para eliminar las reservas del banco central de sus cálculos, los funcionarios creen que eliminar los bonos del gobierno sería un paso demasiado lejos.
Rogoff, ahora profesor de Harvard, está de acuerdo en que los amortiguadores de capital han cumplido su propósito en tiempos de crisis.
“Es notable qué tan bien se mantuvo el sistema bancario durante la pandemia, y más tarde del fuerte aumento de las tasas de interés globales. Es precisamente cuando el sistema llega a los momentos de estrés máximo, especialmente cuando la economía se ve afectada por los choques completamente fuera de la caja, que la SLR de repente no parece tan loca”, dice.
Los ajustes de las reglas pueden parecer benignos, pero las ventas de bonos a menudo son rápidas y violentas. Y generalmente es el contribuyente que queda recogiendo las piezas.
Telegraph, Londres
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