El equipo económico no aplica las tensiones o con el aumento de las tasas o con la intervención récord en futuros. ¿Es suficiente con el crédito del FMI?
Por Federico Kucher
Para la página 12
El gobierno cruzó una semana llena de volatilidad de intercambio y puso en riesgo uno de sus principales caballeros de batalla: la estabilidad del dólar como ancla inflacionaria. El tipo de cambio terminó la semana pasada alrededor de 1400 pesos y subió 150 pesos en julio. En el mercado comienzan a afirmar que este salto tendrá un impacto casi inevitable en los precios.
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Uno de los puntos que más llamó la atención en los últimos días es la contradicción del equipo económico. La propuesta de los funcionarios fue que el aumento del precio no es un problema porque ahora el dólar flota. Sin embargo, desde junio han estado tomando una batería de medidas para tratar de contener presiones de intercambio.
Los dólares futuros ganados por el banco central en los últimos dos meses crecieron exponencialmente y alcanzaron un pico desde noviembre de 2023. Las posiciones superaron los 45 mil millones de dólares, cuando en marzo fueron 300 millones, en abril de 400 millones, en mayo de 1900 y en junio de casi 2500, según datos de mercado.
El riesgo de intercambio disparado en julio y las intervenciones en futuros no fueron suficientes para contener la escalada del tipo de cambio, que avanzó por encima del 14 por ciento en el mes.
Tampoco fue efectivo el aumento de las tasas de interés en los pesos. Se les ofreció a los acorreos que duplican la inflación mensual para tentar a los inversores a renovar las deudas, pero las tasas mensuales del 4 por ciento no funcionaron para detener el salto del dólar.
A pesar de estas presiones, el gobierno tiene dólares frescos del Fondo Monetario Internacional. Eso nos permite tener espacio para evitar una carrera más grande antes de las elecciones.
Incluso el FMI en medio de las tensiones de intercambio la semana pasada volvió a jugar a favor del equipo económico. Confirmó que le enviará otros 2000 millones de dólares para agregar a las reservas y decidió aflojar por completo el objetivo de acumulación de moneda programada en el acuerdo. El gobierno tuvo que terminar este año con reservas netas positivas en unos 2400 millones de dólares y ahora se le permite cerrarlo con un negativo de 2600.
La principal especulación y la gran incertidumbre comienzan a concentrarse en las elecciones de octubre, porque los recursos para contener las expectativas de devaluación no duran para siempre y el ritmo de la salida de capital se acelera en todos los frentes (ahorros, turismo, compras en el extranjero e importaciones, entre otros).
Para colmo, los consejos que provienen de economistas de mercado y algunas de las principales entidades financieras internacionales es que el gobierno debe decidir abrir completamente los controles de intercambio. No es suficiente haber publicado las compras de ahorradores minoristas, pero debe barrer la regulación que aún llega a las empresas.
El escenario promete un último trimestre del año con gran volatilidad y apuestas del mercado de luces. Y, como siempre, algunos incluso lo aprovechan para ir en contra de la tendencia. “Niños, los mercados arbitranes: vendí el dólar y el lugar en las cartas que vas a hacer un gran negocio. Con esta operación tienes más posibilidades de ganar que perder”, dicen en la ciudad Buenos Aires que anhelan un nuevo ciclo de comercio de transporte.
