El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, pidió el miércoles un recorte de tasa de interés inmediato, argumentando que la inflación se está enfriando y que el mercado laboral es más débil de lo que parece, lo que parece el caso de la administración Trump de que la economía necesita una política monetaria más suelta a pesar de los recientes aumentos arancelarios.
Hablando en un evento del Instituto de Manhattan en Nueva York, Waller dijo que apoya una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de fondos federales en la reunión del Banco Central a finales de este mes. Citó la desaceleración del crecimiento económico, debilitando la creación de empleo del sector privado y las lecturas de inflación que describió como cerca del objetivo una vez que se eliminan los efectos de los aranceles.
“Veo suficiente evidencia ahora para apoyar un recorte en el rango objetivo en la reunión de FOMC de julio”, dijo Waller, y agregó que los recortes adicionales a finales de este año podrían ser apropiados “si los datos continúan apuntando hacia la debilidad económica y la inflación continúan facilitándose”.
Dijo que la postura actual de la política monetaria probablemente sea “restrictiva”, con tasas de interés reales estimadas en 125 a 150 puntos básicos por encima de neutral. “Este grado de opresión de políticas fue apropiado en 2022 y 2023”, dijo Waller. “Pero en mi opinión, ya no está justificado”.
El Sr. Waller abordó directamente el papel de los aranceles en las lecturas de inflación recientes, argumentando que es poco probable que produzcan presiones de precios sostenidas. “Los aumentos recientes en las tarifas son aumentos únicos en el nivel de precios y no una fuente de inflación continua”, dijo. “Si las expectativas de inflación permanecen bien ancladas, y creo que lo están, entonces los principios de política monetaria estándar sugieren que debemos revisar este tipo de cambios de precios relativos”.
Ese análisis refleja estrechamente el argumento de la administración Trump de que los aranceles pueden aumentar algunos precios temporalmente, pero no representan una fuerza inflacionaria persistente. Si bien el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha enfatizado los riesgos de inflación derivados de los aranceles, los comentarios de Waller sugieren un creciente apoyo interno en la Fed para una interpretación más engañosa.
El telón de fondo económico, argumentó Waller, ha cambiado significativamente de las condiciones que justificaron tasas más altas en años anteriores. Dijo que el crecimiento del PIB del segundo trimestre parece haber disminuido a alrededor del 1 por ciento, con el gasto del consumidor y la inversión empresarial que muestran signos de ablandamiento. “El crecimiento en los gastos de consumo personal se ha moderado”, dijo. “Si bien el consumo fue fuerte a principios de 2024, se ha ralentizado sustancialmente en los últimos meses”.
En el frente laboral, Waller dijo que la fuerza a nivel de superficie en los datos de empleo enmascaras que crecen debilidad subyacente. Señaló el aumento de junio de solo 74,000 trabajos de nómina privados, muy por debajo de las ganancias mensuales típicas, y advirtió que “esta cifra probablemente exagera la fuerza subyacente de la creación de empleo”. También destacó la disminución de las horas semanales promedio, una señal temprana clave del mercado laboral, y señaló que el crecimiento salarial se ha desacelerado durante más de un año.
“Creo que el mercado laboral está a la velocidad del puesto o muy cercana”, dijo Waller. Advirtió que si la Fed espera hasta septiembre para reducir las tasas, puede arriesgarse a “quedarse atrás de la curva”.
Aunque enfatizó que no había tomado una decisión final y consideraría los próximos datos, Waller dejó en claro que el flujo de datos actual respalda la acción en julio. “Creo que el FOMC puede y debe reducir el rango objetivo para la tasa de fondos federales al final de nuestra reunión de julio”, dijo.
Los mercados interpretaron el discurso como una señal fuerte a favor de la flexibilización a corto plazo. Los comerciantes aumentaron las apuestas en un recorte de julio después de los comentarios, y los rendimientos del Tesoro cayeron modestamente.
Los comentarios del Sr. Waller también se suman a la especulación sobre el futuro del liderazgo de la Fed. El término del presidente Powell expira a principios de 2026, y algunos en la administración Trump han criticado la renuencia de la Fed a aliviar la política antes. Si bien Waller no abordó los asuntos del personal, es probable que su discurso sea visto como más estrechamente alineado con la opinión de la Casa Blanca que los recientes comentarios de Powell u otros funcionarios.
“Si la economía evoluciona como espero”, dijo Waller, “entonces el caso para reducir el rango objetivo para la tasa de fondos federales es claro”.
