Los aranceles de la Casa Blanca han sido bien recibidas, dijo Donald Trump a Kristen Welker, de NBC News, la semana pasada, y agregó que el mercado de valores acababa de alcanzar un nuevo máximo. Trump tenía razón sobre el mercado, pero no mencionó por qué los inversores estaban pidiendo el S. y P. 500 y Nasdaq a niveles sin precedentes a pesar de sus amenazas, una vez más, para imponer aranceles punitivos de hasta un cincuenta por ciento de los bienes importados de todo el mundo: no creen que lo supere. O, como dice el acrónimo que se ha convertido en un artículo de fe en Wall Street, “Taco”, siempre se extiende.
Después de que Trump anunció por primera vez sus aranceles globales con gran fanfarria, en el Rose Garden, el 2 de abril, el valor de las acciones, los bonos y el dólar estadounidense se desplomó. En una semana, anunció una pausa de tres meses sobre sus gravámenes más punitivos, que oscilaban hasta el cincuenta por ciento. El asesor de Trump, Peter Navarro, dijo que la administración usaría la extensión de noventa días para hacer noventa nuevos acuerdos comerciales. Cuando el período llegó a su fin la semana pasada, solo se llegaron a dos acuerdos, con el Reino Unido y Vietnam, y esos solo eran contornos difíciles. En lugar de dejar que los aranceles se activen, Trump los pospuso nuevamente, esta vez hasta el 1 de agosto. También dijo a los periodistas que esta nueva fecha límite puede ser “no cien por ciento de la empresa”. Taco, Taco, Taco. Esa, al menos, es la toma de Wall Street.
“Ya no me importan las tarifas”, Max Kettner, estratega de inversiones en el Bank HSBC, dijo The Financial Times la semana pasada. “¿Qué es lo que detiene, digamos otros tres meses?”
El cinismo de Wall Street es comprensible. Pero, desde los puntos de vista en otras partes de la economía estadounidense, especialmente aquellos directamente involucrados en el comercio internacional, la perspectiva es menos tranquilizadora. Trump no se ha retirado de imponer todas las tarifas, mucho de eso. Un impuesto del diez por ciento ahora está vigente para prácticamente todos los bienes producidos en el extranjero, excepto los teléfonos inteligentes, algunos otros bienes electrónicos y semiconductores. Los artículos de China enfrentan una tarifa mínima del treinta por ciento, y esa tasa seguramente subirá si las dos partes no pueden finalizar un acuerdo comercial, cuyos contornos aparentemente fueron acordados en mayo. El viernes, el Departamento del Tesoro dijo que los ingresos de los aranceles aumentaron a $ 27.2 mil millones el mes pasado, lo que trajo el total para el año fiscal hasta ahora a más de ciento trece mil millones de dólares.
Luego están los aranceles de la industria por industria que Trump ha introducido o elevado, como gravámenes del veinticinco por ciento en autos y autopartes, y el cincuenta por ciento en acero y aluminio. La semana pasada, anunció un deber de cincuenta por ciento sobre cobre, un metal utilizado en la producción de líneas eléctricas, tuberías de agua, techos, circuitos eléctricos, refrigeradores, centros de datos, baterías de vehículos eléctricos y más. En los mercados de futuros de EE. UU., El precio del cobre para la entrega en los próximos meses se disparó hasta un récord. Las empresas que hacen o venden artículos de cobre están a punto de ver un gran aumento en sus costos, al igual que muchas otras empresas que importan componentes o productos terminados.
Entre los últimos salvos de Trump, entregados en cartas a países y agrupaciones individuales, se encuentran amenazas para imponer aranceles del treinta por ciento en los artículos de México y la Unión Europea, y un impuesto del cincuenta por ciento en los bienes de Brasil, un país con el que Estados Unidos dirige un excedente comercial, como castigo por el tratamiento de su gobierno de su antiguo líder, y acusado de Coven Cout Coatter, Jair Bolsonaro. Pero, incluso si algunas de las últimas amenazas de Trump resultan estar vacías, la tasa tarifa efectiva promedio en general ha aumentado del 2.4 por ciento al final de la administración Biden al 15.8 por ciento, según el laboratorio de presupuesto de Yale. Ese es lo más alto que ha sido desde la Gran Depresión. Si las amenazas de Trump entran en vigencia el 1 de agosto, la tasa efectiva aumentará al dieciocho por ciento, el laboratorio de presupuesto calcula.
Hasta ahora, las tarifas más altas no han aparecido mucho en los índices de precios en toda la economía. Eso se debe en parte a que muchas empresas estadounidenses ordenaron inventarios adicionales de artículos que probablemente sean arancelados antes de que las políticas de Trump entraran en vigencia. Además, algunas empresas parecen estar absorbiendo algunos de sus costos adicionales en los márgenes de ganancias más bajos en lugar de pasarlas a los consumidores, pero los economistas y ejecutivos de negocios advierten que este enfoque es poco probable que dure. La semana pasada, el CEO de Hasbro, que vende muchos juguetes fabricados en Asia y América Latina, dijo que los precios podrían aumentar en el otoño.
“Creo que los precios más altos llegan a pesar de que los macro-datos, hasta mayo, aún no lo han reflejado”, me dijo Michael Wolf, economista de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una firma global de servicios profesionales. “En cierto sentido, eso no es sorprendente. No hubiera esperado que las empresas transmitieran los costos más altos de inmediato. Pero a medida que pasa el tiempo, y a medida que los inventarios disminuyen, solo hay tanto tiempo que puedes aguantar”. Ian Shepherdson, presidente de la macroeconomía de Pantheon, estuvo de acuerdo. “La gente se apresura a juzgar demasiado pronto”, dijo, en un correo electrónico. Cuando Trump elevó los aranceles en 2018, Shepherdson continuó, los precios tardaron tres meses en comenzar a aumentar y otros meses para que el proceso trabaje completamente en la economía. “Alguien tiene que pagar los aranceles, y no hay mucha señal de que los exportadores a los Estados Unidos llevan la lata”, agregó Shepherdson.
Incluso cuando el mercado de valores navega en gran medida sin ser perturbado, los precios retrocedieron un poco el viernes, el despliegue caótico de los aranceles ya ha aumentado dramáticamente la incertidumbre económica y robó la economía de parte del impulso que Trump heredó de la administración Biden. A raíz de la pandemia Covid-19, la economía estadounidense experimentó una recuperación más fuerte que otras economías avanzadas. En 2023 y 2024, el PIB ajustado por la inflación se expandió a una tasa anual de 2.9 por ciento y 2.8 por ciento, respectivamente. Desde entonces, el crecimiento se ha debilitado apreciablemente.
En el primer trimestre de 2025, el crecimiento del PIB fue ligeramente negativo a medida que el gasto de los consumidores se debilitó, y las importaciones aumentaron a medida que las empresas son las tarifas. (Las importaciones no recaudan el PIB, que mide los bienes y servicios producidos en los Estados Unidos). El informe inicial del Departamento de Comercio sobre el PIB en el segundo trimestre, que se publicará el 30 de julio, parece probable que muestre un rebote a 2.6 por ciento de crecimiento sobre una base anualizada, según el modelo GDPNOW de la Reserva Federal de Atlanta, que incorpora una amplia gama de estadísticas económicas. Sin embargo, incluso si esta predicción resulta correcta, la economía se habrá quedado atrás durante la primera mitad del año. Y la fijación de Trump con los aranceles será en gran parte la culpa.
¿Qué pasará desde aquí? Los pronósticos económicos a menudo son poco confiables, pero pueden ser útiles para buscar diferentes escenarios. En el último pronóstico de Deloitte, que se publicó el mes pasado, el caso de línea de base supone que la tasa arancelaria promedio permanece en aproximadamente el quince por ciento y la Fed no debe reducir las tasas de interés durante unos meses más. El PIB crece en un 1,4 por ciento en 2025, solo la mitad de la tasa del año pasado. En 2026, el crecimiento permanece deprimido en 1.5 por ciento, y la tasa de desempleo obtiene hasta 4.6 por ciento. (El mes pasado, fue del 4.1 por ciento).
El pronóstico también consideró un escenario más optimista, en el que las tensiones comerciales se facilitan, se realizan acuerdos y la tasa tarifa promedio cae al 7.5 por ciento en diciembre. En este caso, el crecimiento este año es solo del 1.8 por ciento, pero se recupera al 2.9 por ciento el próximo año, y la tasa de desempleo permanece en alrededor del cuatro por ciento. Finalmente, Wolf y sus colegas examinaron un caso más pesimista, en el que el comercio habla con China, la UE y otros países colapsan, y la tasa tarifa efectiva aumenta al veinticinco por ciento. Reprendiendo lo que sucedió en abril, el mercado de bonos reacciona negativamente a estos desarrollos, y las tasas de interés a largo plazo aumentan, lo que aumenta el costo de las hipotecas y otros préstamos. La economía cae en una recesión, en la que el PIB disminuye en un 1,6 por ciento el próximo año, y el desempleo aumenta al 5,7 por ciento.
Podemos etiquetar estos escenarios como malos, mejores de lo esperado y desastroso. El cual uno termina más se parece a la realidad depende en gran medida de si Trump realmente es el hombre taco o el hombre arancelario. Pero, en cualquier caso, incluso el optimista, su esfuerzo quijotesco para dirigir una superpotencia económica global como si fuera un hotel de primera playa, si desea acceder a él, debe tocarse, ya ha infligido un gran daño innecesario. Simplemente no intentes explicarle eso. Estarías perdiendo el tiempo. ♦
