Cualquiera de los aranceles de Trump o el intento de asalto por la independencia y la reputación de la Fed normalmente causarían connipaciones en los mercados financieros.
Ellos, sin embargo, navegan serenamente. El S&P 500 ha aumentado más del 7 por ciento este año, NASDAQ 8.6 por ciento y las acciones de tecnología más grandes impulsadas por IA, como grupo, 15 por ciento. Los rendimientos de los bonos, tanto en los extremos cortos como de la curva de rendimiento, han caído desde el comienzo del año.
La aparente complacencia de los inversores podría explicarse por el comercio “taco”, una convicción de que Trump siempre es pollo, pero eso sugeriría una falta de sofisticación y conciencia.
Wall Street está cepillando los efectos del caos de Trump.
Los aranceles de Trump son reales.
Sus tarifas de referencia del 10 por ciento están en su lugar, al igual que sus aranceles sectoriales sobre el acero, el aluminio, el cobre, los autos, las piezas de automóviles, los pequeños paquetes, las importaciones de China y algunas de Canadá y México.
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Sus tarifas punitivas “recíprocas” están programadas para funcionar el 1 de agosto. Ya sea que sean tan draconianos como los que se presentan el 2 de abril, exacerbarán los efectos existentes de las guerras comerciales de Trump y alargan el tiempo que tomará antes de que se sientan y se pueden evaluar los efectos completos de los tarifas.
Los intentos transparentes de Trump de obligar a la Fed a reducir las tasas de interés estadounidenses y su presagio del nombramiento de un presidente de la Fed que accedirá a sus deseos también son muy reales.
En lugar de caminar, como lo hizo cuando aplazó la introducción de los aranceles recíprocos que anunció el 2 de abril después de que los mercados se estremecieron, Trump ahora parece envalentonado por el retorno del optimismo de los inversores.
Si la calma del mercado sobrevivirá cuando la realidad de las tarifas recíprocas de Trump llegue a casa en 10 días o cuando nombra a su “sí hombre” para que sea el sucesor de Powell es la pregunta de billones de dólares (¿multimillonarios?).
Los inversores deberían preocuparse por los aranceles de Trump porque ya están teniendo un impacto en la inflación y algunas ganancias corporativas.
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Los datos de inflación de June de la semana pasada, aunque aparentemente benignos, bloquearon hasta el 2,7 por ciento (el objetivo de la Fed es del 2 por ciento) y hubo un aumento material en los precios de los bienes más expuestos a los aranceles que ya están vigentes, a pesar de que los importadores se habían apresurado a almacenar sus importaciones para adelantarse a la imposición de las tarifas.
Esas indicaciones de creciente inflación solo pueden fortalecerse, ya que esos inventarios están disminuyendo y las presiones de costos sobre los importadores estadounidenses, que pagan los aranceles, aumentan. Los minoristas y otros están hablando de aumentos de precios para compensar el costo de los aranceles.
El lunes, Stellantis, el fabricante de los vehículos Chrysler, Jeep, Ram, Peugeot y Fiat, anunció una pérdida de primera mitad de € 2.300 millones ($ 4.1 mil millones).
Dijo que las tarifas le costaron 300 millones de euros después de que los cierres de fábricas causaron una reducción del 25 por ciento en las entregas de sus automóviles a los compradores estadounidenses. También descartó otros 300 millones de euros del valor de los créditos aéreos limpios que tenía después de que el gran proyecto de ley hermoso de Trump (el proyecto de ley de presupuesto de los republicanos) eliminó las sanciones por el incumplimiento de las empresas con los estándares de aire limpio.
Trump ha continuado sus ataques contra el presidente de la Fed, Jerome Powell.
General Motors, que también informa esta semana, ha dicho que el impacto de los aranceles de Trump le costará alrededor de $ US4.5 mil millones ($ 6.9 mil millones) este año. Importó casi la mitad de los autos que vendió el año pasado desde México y Corea del Sur.
Hasta ahora, las tarifas no han tenido un impacto material en el precio de los automóviles, en realidad cayeron en junio, o los volúmenes vendidos. Eso puede deberse a que los compradores actuaron para adelantarse a las tarifas, como pueden haber hecho en otras categorías. Eso explicaría los números de ventas minoristas razonablemente saludables.
A medida que el impacto de las tarifas aparece gradualmente en los costos de las empresas a medida que sus inventarios disminuyen y su capacidad para absorber esos costos disminuye, habrá aumentos de precios y una mayor inflación e, inevitablemente, una respuesta de los consumidores.
También está el impacto de una gran factura hermosa, que agregó una serie de nuevas medidas de impuestos y gastos a los recortes de impuestos de Trump en 2017 para las empresas y los ricos. La actualización más reciente de la Oficina de Presupuesto del Congreso del impacto de esa legislación es que agregará un neto de $ 3.4 billones a la deuda del gobierno de los Estados Unidos durante la próxima década.
Los inversores extranjeros, al parecer, son más cautelosos con las agendas de comercio de Trump y del banco central que los locales.
El proyecto de ley es estimulante en un momento en que la inflación apenas comienza a acelerar.
En esas circunstancias, la repetida demanda de Trump para que la Fed reduzca su tasa de política en 3 puntos porcentuales se vería ridículo y la del mercado comenzaría a temer al aumento, no a la caída de las tasas de interés.
Cualquier debilitamiento de Powell antes de que su mandato expire el próximo mayo, o el nombramiento de alguien obviamente intentará hacer la licitación de Trump, también vería la curva de rendimiento de los Estados Unidos.
Los rendimientos de los valores a corto plazo caerían en la expectativa de una tasa de fondos federales más baja (análogos a la tasa de efectivo del Banco de la Reserva), pero los rendimientos de los bonos a más largo plazo aumentarían para compensar las tasas de inflación más altas.
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La mezcla de los aranceles de Trump y la politización de la Fed probablemente afectaría tanto el crecimiento económico como la tasa de inflación.
Con el S&P 500 cotizando a 27 veces las ganancias de sus compañías constituyentes el año pasado y 22 veces los pronósticos alcistas para las ganancias de este año, cualquier aumento significativo en las tasas de interés del mercado tendría un impacto muy material en los precios de las acciones.
Por el momento, debido a que los datos aún no han reflejado otra cosa que no sea el impacto más temprano de los aranceles menos impactantes de Trump, la única nota disonante dentro de los mercados está siendo el mercado del dólar estadounidense, que ha perdido más del 10 por ciento de su valor este año.
Los inversores extranjeros, al parecer, son más cautelosos con las agendas de comercio de Trump y del banco central que los locales.
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