Sin embargo, los niveles de miedo dentro de los mercados eran bastante extremos.
El índice VIX, a veces conocido como el “índice de miedo”, que mide la volatilidad en el mercado de Sharemercado por encima de 60 la semana pasada.
El único momento en los últimos 20 años en el que el índice ha cerrado por encima de 50 (lo que hizo el lunes la semana pasada) fue durante los peores días de la crisis financiera mundial 2008-09. El promedio a largo plazo para el índice es de poco menos de 20.
Trump ha explotado con éxito el sistema comercial global. América … nunca volverá a confianza como un aliado o socio comercial.
La estimación de volatilidad de la opción Merrill Lynch, o el índice de movimiento, que mide la volatilidad implicada en el mercado de Tesoros de los Estados Unidos (deuda gubernamental), también aumentó del 104.7 el 1 de abril al 139.9 el martes de la semana pasada. Antes de que se revelen los aranceles, se cotizaba alrededor de 91.
Ambos índices se establecieron el lunes, VIX a poco más de 30 y se movieron a 132.5, pero todavía están muy por encima de sus promedios a largo plazo.
El aumento de la volatilidad y las caídas en los mercados se ha atribuido no solo a los inversores de market de market que responden a los aranceles, sino al desenvolver las operaciones populares apalancadas en el mercado de bonos por los fondos de cobertura y otros comerciantes, como están nerviosos por el aumento en los rendimientos de los bonos y el margen que teme que se desprendieran a sus posiciones.
El dólar estadounidense ha caído más del 4 por ciento este mes, lo que sugiere que los extranjeros están sacando su dinero de los Estados Unidos.
Eso puede haber amplificado el aumento en los rendimientos, en un momento la semana pasada, el rendimiento del bono de 10 años de referencia había aumentado más de medio punto porcentual en cuatro días de negociación, pero no explica por qué el dólar ha caído más del 4 por ciento este mes, llevando su disminución este año a casi un 9 por ciento.
La venta inusual en los tres principales mercados financieros de los Estados Unidos sugiere que, si bien la revelación de la tarifa podría haber sido el catalizador, algo más secular puede estar ocurriendo.
La economía de los Estados Unidos, que estaba impulsando en relación con el resto del mundo antes de que Trump recuperara la presidencia, con niveles muy bajos de desempleo y una tasa de inflación de retroceso, tiene algunas vulnerabilidades significativas, especialmente sus déficits y deuda.
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Si el proyecto de ley de presupuesto de los republicanos del Senado es una guía, los nuevos recortes de impuestos y las medidas de gasto de Trump aumentarán los déficits y, según el comité de un presupuesto federal responsable, agregarán hasta $ US5.8 billones ($ 9.2 billones) a la deuda del gobierno de $ 36.1 billones de US36.1 para 2034.
Agregue el ataque frenético de Elon Musk contra las agencias del gobierno de los Estados Unidos y luego la caótica guerra comercial de Trump contra todos, amigos y enemigos por igual, pero especialmente China, a la mezcla, y no debería sorprendernos que los inversores estén perdiendo confianza en las perspectivas de la economía estadounidense.
De hecho, los estadounidenses esperan que la economía disminuya e incluso caiga en la recesión, al tiempo que espera que la inflación aumente significativamente. Esa sería una receta para la estanflación o un menor crecimiento con una mayor inflación y tasas de interés.
Si una recesión estaflacionada se eventara, sería autoinfligida, con el despliegue de sus aranceles de Trump de sus aranceles, el matrice de empleo del gobierno y las políticas de inmigración a la culpa.
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En estas circunstancias, ¿por qué los extranjeros, o incluso los inversores estadounidenses, querrían mantener activos en los Estados Unidos cuando incluso los bonos del Tesoro, considerados como los valores más seguros del mundo, se han transformado en activos volátiles y riesgosos?
La depreciación del dólar estadounidense sugiere que los extranjeros están sacando su dinero de los Estados Unidos y, dados los movimientos en otras monedas, trasladándolo a Japón, Alemania y Europa.
El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, dijo el lunes que no creía que hubiera habido ningún “vertido” de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos por parte de inversores o gobiernos extranjeros. También dijo que pensó que las disminuciones en los precios de los bonos (que tienen una relación inversa con sus rendimientos) se debieron a la desactivación.
Se ha especulado que China, el segundo mayor titular extranjero de bonos del Tesoro detrás de Japón, puede haber estado vendiendo algunos de sus $ 760 mil millones de bonos para socavar el dólar y ayudar a aumentar los rendimientos de los Estados Unidos y las tasas de interés.
No hay evidencia de eso: China probablemente cristalizaría grandes pérdidas si arrojara grandes volúmenes de bonos al mercado, pero ha estado reduciendo sus tenencias constantemente durante la última década desde su máximo de $ US1.3 billones en 2013.
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China tiene una razón particular para reducir su exposición a los activos de EE. UU. Y al sistema financiero global dolarizado, pero otros bancos centrales y sus gobiernos también tienen motivaciones para reducir sus tenencias de EE. UU.
El mayor uso del dominio del dólar para imponer sanciones financieras, más dramáticamente la congelación de las reservas de divisas de Rusia en alta mar, ha inestable incluso algunos de los aliados tradicionales de Estados Unidos.
Las finanzas estiradas de Estados Unidos y el caos, la imprevisibilidad y el analfabetismo económico de la administración Trump, evidenciado ahora casi a diario por los retroceso y las exenciones de las tarifas que se anuncian en las publicaciones de redes sociales, también serían desagradables para los inversores extranjeros.
Trump ha explotado con éxito el sistema comercial global. Estados Unidos, independientemente de la naturaleza de las administraciones sucesoras, nunca será tan confiable como un aliado o socio comercial nuevamente.
Le ha llevado a Trump menos de tres meses transformar las opiniones externas, y la condición interna, de Estados Unidos y su economía.
Bessent confiaba en una convención de que el dólar estadounidense fortalecería en respuesta a los aranceles para mitigar sus efectos inflacionarios. En cambio, tiene una depreciación que, si persiste, hará que las importaciones sean aún más caras.
Si los inversores extranjeros tienen menos probabilidades de comprar bonos del Tesoro de los Estados Unidos, la demanda reducida significa que las tasas de interés de los Estados Unidos serán más altas de lo que serían, en un momento en que los aranceles aumentarán la inflación y las tasas de interés e incluso cuando los niveles de deuda del gobierno de los Estados Unidos estén explotando.
Estados Unidos necesita refinanciar más de $ US9 billones de deudas maduros este año, deuda que se emitió cuando las tasas de interés estaban cerca de Zero, excluyendo lo que los republicanos pudieran agregar a la emisión de una nueva deuda.
Si lo que se está desarrollando dentro de los mercados estadounidenses es de hecho secular, una expresión de la pérdida de confianza del resto del mundo en los Estados Unidos, su economía y su gestión, el estado crediticio privilegiado de Estados Unidos, donde la deuda de su gobierno siempre se ha retirado gradualmente.
Eso tendría implicaciones desagradables para sus mercados, el costo de servicio de los niveles de deuda gubernamental y los estándares de vida de los estadounidenses que solo son sostenibles debido a su estado crediticio y la primacía del dólar.
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