Dados los retrasos en los impactos, era lógico que el PBOC fuera el primero de los dos bancos centrales en moverse. El martes, dio a conocer un paquete de soporte de políticas monetarias, que incluye un recorte de 10 puntos de base en su tasa de interés clave a corto plazo, una reducción de 50 puntos de base en la relación de reserva requerida para sus bancos, más crédito disponible para el consumo, la atención de ancianos y las industrias tecnológicas, y el crédito más barato por las hipotecas.
Jerome Powell y la Fed están en modo esperar y ver. Crédito: Bloomberg
En efecto, está haciendo más liquidez y crédito a disposición dentro de su sistema financiero, aunque, en la continua ausencia de estímulo fiscal de Beijing, es una pregunta abierta si habrá alguna demanda de ese crédito de las empresas y consumidores chinos que estaban en un modo defensivo incluso antes del asalto de Trump al comercio global.
El anuncio de PBOC también podría haber sido diseñado para enviar un mensaje a la administración Trump antes de la reunión de este fin de semana de funcionarios chinos y estadounidenses en Ginebra: que China tiene palancas para impulsar los efectos de la guerra comercial. La ausencia de estímulo fiscal podría interpretarse como un signo de que Beijing no está en pánico: tiene su “bazuca” en la reserva.
La reunión entre Bessent y el vicepresidente de China, He Lifeng, no producirá una tregua comercial. Como Bessent le dijo a Fox News, serán conversaciones iniciales con “estar de acuerdo de lo que vamos a hablar”.
“Mi sentido es que esto se tratará de desescalación, no del gran problema comercial”, dijo.
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Cualquier acuerdo comercial real entre los Estados Unidos y China podría llevar meses, si no años, para salir, y es poco probable que, durante el resto del período de Trump, se redujerán a cualquier cosa cercana al promedio de aproximadamente el 20 por ciento de la tasa que tenían antes de que Trump comience a aumentarlos este año. (La tasa del 20 por ciento fue un legado de la primera guerra comercial de Trump en 2018-19 que Joe Biden retuvo).
Durante su campaña electoral el año pasado, Trump prometió un deber del 60 por ciento en todas las importaciones de China, que probablemente es la posición final de los Estados Unidos en cualquier negociación. Trump ha dicho que los estadounidenses necesitarán aceptar precios más altos y opciones reducidas si su intento de devolver la inversión de fabricación y el empleo a los Estados Unidos es tener éxito.
Antes del 2 de abril, la tarifa promedio de los EE. UU. En las importaciones era solo del 2.5 por ciento. Es probable que el mejor resultado ahora sea un arancel promedio mínimo para todas las importaciones a los EE. UU. De al menos el 25 por ciento, aunque con Trump soñando con nuevas tarifas y formas de tarifas: el arancel de “Hollywood” en la producción de películas en alta mar, la primera tarifa discutida en los servicios en lugar de los bienes, es el ejemplo más reciente, es una suposición de cualquiera que la imposición final aterrizará o lo que va a la economía en el impacto en la economía de los Estados Unidos, lo que será positivo.
Eso explica por qué la Fed está congelada en el modo “Espera y ver”.
En su declaración formal, la Fed dijo que la incertidumbre sobre la perspectiva económica había aumentado aún más y los riesgos de un mayor desempleo y una mayor inflación habían aumentado.
Dados los retrasos en los impactos, era lógico que el PBOC fuera el primero de los dos bancos centrales en moverse.
Powell le dijo a una conferencia de prensa que “no está realmente claro qué es lo que deberíamos hacer” y que aún no podía decir “de qué manera esto sacudirá” en términos de estar más preocupado por la inflación o el crecimiento. Los costos de esperar, dijo, todavía eran bajos.
La Fed no pudo actuar preventivamente para evitar los impactos inflacionarios de los aranceles “porque en realidad no sabemos cuál es la respuesta correcta a los datos hasta que veamos los datos”, dijo.
“Si los grandes aumentos en los aranceles que se han anunciado son sostenidos, es probable que generen un aumento en la inflación, una desaceleración en el crecimiento económico y un aumento en el desempleo”, dijo Powell.
“Los efectos sobre la inflación podrían ser de corta duración, lo que refleja un cambio único en el nivel de precios”, agregó.
Sin embargo, también era posible que los efectos inflacionarios pudieran ser más persistentes, dijo.
Powell dijo que era prematuro declarar qué lado del doble mandato de la Fed, la inflación y el empleo, sería priorizado.
Ese es el dilema de la Fed. Si los efectos inflacionarios de las tarifas de Trump son transitorio, reduciría las tasas para proteger el crecimiento y el empleo.
Las diferencias en la postura no reflejan la calma en los Estados Unidos y el pánico en China, pero los pistas y los rezagos dentro de las guerras comerciales que Trump lanzó.
Sin embargo, la Fed es muy consciente de que cuando declaró que el impacto en la inflación de la pandemia es transitorio y reduce las tasas más allá de lo que, en retrospectiva, debería haber desatado una ola de inflación que todavía está luchando para contener. No puede permitirse cometer el mismo error nuevamente.
La Fed se enorgullece de ser basada en datos. Esperará los datos, lo que significa que reaccionará a los efectos de los aranceles después de que ya hayan surgido, en lugar de tratar de evitarlos.
Hay grandes riesgos en cualquier curso de acción, pero el daño que se haría otro gran brote de inflación probablemente superaría los costos asociados con tasas de interés y desempleo más altas.
Los mercados financieros, después de la respuesta violenta inicial a los anuncios del Día de la Liberación, se han calmado, anticipando que los jefes más sabios (el secretario de Bessent y el comercio Howard Lutnick) dentro de la administración Trump garantizará que los acuerdos comerciales de Trump terminen generando titulares positivos para Trump sin infligir daños económicos significativos y que las tasas de Estados Unidos cayerán, no aumentarán, en la segunda mitad del año.
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Dado el nivel de incertidumbre sobre los resultados de las negociaciones comerciales que ya están en marcha, los difíciles con China que, a pesar de las discusiones de fin de semana, no están garantizadas para eventuar, y el tiempo que llevará los efectos de los aranceles finales aparecer en los datos económicos, que podrían ser demasiado optimistas.
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