La sensibilidad del dólar a las políticas comerciales es racional. Durante la mayor parte de los últimos 80 años, el Greenback ha sido central para el comercio global y la actividad financiera. Ha sido la moneda de reserva del mundo y un facilitador clave de la creciente globalización del comercio y las finanzas durante ese período.
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Estados Unidos se ha beneficiado del papel de su moneda, con entradas de capital extranjero que permite a los estadounidenses, incluido el gobierno, pagar tasas de interés más bajas sobre sus deudas de lo que de otro modo podría haber sido el caso.
El estado del dólar ha proporcionado efectivamente a los EE. UU. Las reservas de divisas ilimitadas, eliminó cualquier amenaza de una crisis de balanza de pagos o un incumplimiento de sus deudas, y permiten que Estados Unidos y los estadounidenses tomen prestado a bajo precio y vivan más allá de sus medios.
Ha permitido a los gobiernos estadounidenses acumular una deuda de más de $ 36 billones ($ 55.4 billones), casi el 100 por ciento del PIB de Estados Unidos, sin, hasta hace muy poco, cualquiera de los compradores de esa deuda cuestionó su capacidad para pagarlo o expandir los déficits y la deuda aún más.
Bessent habló sobre la solidificación del lugar de Estados Unidos como el hogar de Global Capital, pero eso es lo que ha sido durante gran parte del período de posguerra, hasta que Trump recuperó el cargo.
La administración Trump, al tratar de volar el orden de la posguerra y las instituciones multilaterales que la apoyan con las políticas de “América primero”, está haciendo incluso sus aliados a largo plazo (todos ellos en el extremo receptor de los aranceles de Trump) cuestionan si pueden confiar en Estados Unidos y si todavía es un lugar seguro y atractivo para invertir.
No ha ayudado que la introducción de las tarifas de Trump haya sido chambólica, con su diseño cambiando casi semanalmente, con exenciones y pausas cuando se fácilmente previse, pero para la administración, surgieron consecuencias no intencionadas. Esta administración, hasta ahora, carece de competencia básica.
Tampoco engendra ninguna confianza fuera de los Estados Unidos de que las políticas importantes se encuentran repentinamente de ellas (y, al parecer, a los miembros de la administración Trump) a través de publicaciones muy poco residenciales, semi-coherentes, de Trump en su plataforma social de la verdad a todas horas del día o de la noche.
La administración está impulsando la economía de los Estados Unidos hacia una recesión, y las políticas que se supone que generan un resurgimiento de la industria manufacturera en Estados Unidos, porque las empresas estadounidenses han estado a la vanguardia de globalizar sus cadenas de suministro, ya causando daños significativos a las empresas estadounidenses incluso antes de que enfrenten barreras comerciales de represalia en otros lugares.
Esa no es una receta para solidificar el atractivo de Estados Unidos para los proveedores de capital mundial.
Ha habido una gran discusión sobre si China podría responder a las tarifas del 145 por ciento que Trump ha abofeteado a sus exportaciones (en un ataque de Pique después de que China respondió a los aranceles anteriores con aranceles propios) al deshacerse de los $ 760 mil millones de bonos del Tesoro de los Estados Unidos que posee como parte de sus $ US3.2 trillion de las reservas estadounidenses estadounidenses.
Trump está en el “Día de la Liberación”: la introducción de su nuevo régimen arancelario ha sido Shambolic.Credit: Getty Images
No hará eso, sus pérdidas serían enormes si lo hiciera, pero, dado que el G7 liderado por Estados Unidos congeló más de $ 300 mil millones de reservas denominadas en dólares de Rusia después de que Rusia invadió Ucrania, ha habido una aceleración notable en la tasa a la que China ha estado reduciendo esas tenencias. China había invertido alrededor de $ 1 billones en bonos del Tesoro antes de la invasión de 2022.
Ha habido informes de dentro de China que marcan una continuación de su estrategia de reducir incrementalmente la exposición a los mercados estadounidenses y diversificar sus reservas, que parecería el curso racional. China ha triplicado la parte del oro en sus reservas en los últimos tres años.
Japón es el mayor titular de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, alrededor de $ US1.1 billones de ellos, y su ministro de finanzas, Katsunobu Kato, levantó las cejas recientemente cuando describió las tenencias como una “carta” para jugar en negociaciones comerciales con los Estados Unidos.
“(Las tenencias de bonos) existen como una tarjeta”, dijo. “Si usamos o no esa tarjeta es una decisión diferente”.
Días después, dijo que Japón no estaba considerando la venta de bonos del Tesoro como “un medio de las negociaciones de Japón-Estados Unidos”.
China y Japón pueden no descargar sus reservas estadounidenses, pero, con los déficits y la deuda de los Estados Unidos, se proyecta que se disparen durante la próxima década: el comité de Washington para un presupuesto federal responsable ha dicho que el nuevo proyecto de ley de presupuesto “grande y hermoso” de los republicanos que ahora se abre camino a través del Congreso podría agregar $ 5.8 billones de déficits de EE. UU. Durante la próxima década.
El dólar estadounidense domina porque no hay una moneda rival, muy líquida, que cierra libremente respaldada por los mercados financieros más profundos del mundo y, hasta que Trump comenzó a emitir órdenes ejecutivas que parecen ilegales e inconstitucionales, un sistema legal confiable.
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China no tiene ninguna condición previa para convertir su yuan en una moneda de reserva. Controla los flujos de capital, interviene en el mercado por su moneda, sus mercados financieros son superficiales en comparación con los de Estados Unidos, su sistema legal es opaco y su economía está intensamente regulada y dirigida centralmente.
La Unión Europea tiene una moneda flotante, sistemas legales de confianza y no controla los flujos de capital, pero es una colección de economías individuales y sistemas financieros y gobiernos que emiten su propia deuda.
Si hubiera un único emisor de deuda de la eurozona, respaldado por las economías de todos los miembros de la UE, podría desafiar el dólar estadounidense como una moneda de reserva alternativa. Ciertamente, Trump, con su guerra contra el comercio global e instituciones y aranceles sobre las economías de la UE, está proporcionando motivación y oportunidad.
Sin embargo, tomaría años de reforma económica, financiera y regulatoria para el euro desplazar el dólar estadounidense y la historia de la UE dice que es extraordinariamente difícil, de hecho casi imposible, obtener un consenso para reformas ambiciosas.
Bessent, con un jefe que inventa una política en el acto, presenciar el extraño anuncio de una tarifa del 100 por ciento de películas hechas fuera de los Estados Unidos que la administración ahora está tratando de hablar, está haciendo todo lo posible para presentar la agenda comercial de los Estados Unidos como parte de un gran plan bien considerado.
La mayoría de los movimientos MAGA fuera de Trump lo ve como una autodestrucción desenfrenada que dañará la economía de los Estados Unidos, socavará el lugar del dólar estadounidense en el corazón de la actividad económica global y disminuye permanentemente el papel de Estados Unidos en la geopolítica y el comercio global.
Si es el hogar de Global Capital, ahora es uno con bases inestables.
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