La semana anterior, Donald Trump había sido reelegido como presidente de los Estados Unidos. Con Trump de vuelta en la Casa Blanca, Charter sintió que podría tener más fácil conseguir reguladores a bordo con un acuerdo que bajo los policías antimonopolio del predecesor Joe Biden, a quienes muchos sintieron que habían estado en contra de los grandes acuerdos, independientemente de sus méritos.
Un representante de Liberty Broadband declinó hacer comentarios.
Plantilla de adquisición
Charter ya tenía un libro de jugadas bien hinchado para traer a grandes accionistas multimillonarios a su redil. En 2015, acordó comprar una participación mayoritaria en la compañía de cable de la familia multimillonaria Bright House Networks de su avance de los padres. Pagó la tenencia con varios tipos de acciones y efectivo.
Eso, junto con el acuerdo de banda ancha de Liberty más reciente, sirvió como plantilla para las negociaciones de Cox. Se utilizó una llamada estructura UP-C, que permite que una empresa estrechamente sostenida como Cox se haga pública mientras mantiene algunas ventajas fiscales.
Avanzando, mientras tanto, todavía tiene asientos en la junta de Charter y algunos derechos de consentimiento, por lo que no tenía sentido ofrecer a Cox algo significativamente diferente de lo que el socio desde hace mucho tiempo ya tenía. Eric Zinterhofer, presidente no ejecutivo de Charter, tuvo la tarea de hacer que los novatos se sientan cómodos con la idea de un acuerdo de Cox, asegurándoles que la dinámica no cambiaría cuando entrara Cox.
No se pudo contactar a un representante de Advance para hacer comentarios.
Cox es una empresa de 127 años. Crédito: Bloomberg
Mientras Charter hacía preparaciones detrás de escena, Cox también había estado considerando su futuro. En los dos años anteriores, las ventajas de la escala y el alcance en el cable se habían vuelto más evidentes, ya que las compañías inalámbricas atrajeron a los suscriptores de banda ancha con sus propias ofertas de fibra y abundante contenido transmitido envalentonados a los consumidores para cortar el cable en el cable.
Cox a principios del año pasado trajo consultores de McKinsey & Co para realizar una revisión, incluida la observación de la posición de la compañía en la industria.
La carta de Winfrey, enviada meses después de que McKinsey había terminado su revisión, llegó en el momento perfecto. En la misiva multipage, a la que varias personas se referían como una carta de amor dada cuando se envió, elogió a la compañía que la familia Cox había construido y establecía la justificación estratégica para un acuerdo: la escala adicional de una combinación los posicionaría para competir mejor y les permitiría agrupar las ofertas e invertir más eficientemente en infraestructura.
Antes de decidir participar, Taylor consultó a confidentes internos como el presidente de Cox, Dallas Clement, y trajo asesores externos para determinar el mejor camino a seguir. La compañía también deliberó si el mercado de otros vínculos potenciales, pero finalmente decidió negociar unilateralmente con Charter.
Discusiones diarias
Una vez que las negociaciones estaban en marcha, Taylor y Winfrey permanecieron en una comunicación casi constante, intercambiando mensajes de texto y llamadas telefónicas diariamente. Los hombres habían pasado años conociéndose y querían mantener la mayor cantidad posible de negociaciones entre ellos para evitar fugas.
Dentro de Cox, el acuerdo era conocido como Project Horizon. En Charter se llamaba Project Cabot para el explorador italiano John Cabot, quien dirigió viajes a la costa este de América del Norte en el siglo XV.
Mientras tanto, Clement reunió a los asesores de Cox y reunió un plan de cinco semanas para que se realice la debida diligencia en el plan operativo, la estrategia, la estructura de capital y los acuerdos legales de Charter. Los asesores volaron a Atlanta para ayudar a preparar a Taylor y a otros miembros del equipo de gestión de Cox para negociar sesiones, y Cox estableció el objetivo de tener una respuesta formal a la hoja de términos de Charter a principios de mayo.
El acuerdo uniría a dos de los mayores proveedores de cables estadounidenses. Crédito: Bloomberg
Una vez que se envió esa respuesta, las dos partes llegaron a un acuerdo de apretón de manos dentro de una semana.
Las deliberaciones pudieron moverse suavemente en parte porque las personas alrededor de la mesa ya se conocían bien. Dan Richards y Christina Mohr de Citigroup estuvieron entre los banqueros del equipo, mientras que los banqueros de Cox incluyeron a Eduardo Mestre y Dan Mendelow de Evercore, Derek Van Zandt y Jeff Hogan y Allen & Co’s Ketan Mehta y Nancy Peretsman.
Mestre, Richards, Mohr y Van Zandt trabajaron juntos en Citigroup, con Mehta superpuesto con algunos de ellos en el mismo banco.
Byron Trott, cuya firma también ganó un papel asesorando a Cox, ha estado en la Junta de Enterprisos de Cox durante una década y ha conocido a la familia durante años. Aryeh Bourkoff y Ehren Stenzler de Liontree han estado cerca de la carta y las empresas asociadas con Malone durante años.
Dulce acabado
Las principales discusiones fueron sobre la valoración, cuánto de la empresa combinada poseería Cox y cuál sería el desglose entre efectivo, acciones preferidas convertibles y acciones comunes. La familia Cox también quería tener una presencia continua en Atlanta, pero moviendo la sede no había un factor decisivo. La compañía combinada, que se llamará Cox, tendrá su sede en Stamford, Connecticut, pero mantendrá una presencia significativa en Atlanta.
La semana pasada, Taylor y Winfrey habían decidido que querían anunciar un acuerdo para el viernes por la mañana. Acordaron correr hacia una fecha límite de las 7 a.m.
Para mantener a todos en el camino la noche anterior al acuerdo, los abogados de todas las partes interesadas, alimentadas en al menos una oficina por una orden de helado nocturna, acordaron registrarse entre sí cada pocas horas. Si en algún momento llegaran a un punto muerto que les impediría hacer la fecha límite, aceptarían continuar durante el fin de semana.
Cargando
Eso no sucedió, y el anuncio llegó a los Newswires unos 10 minutos antes de la fecha límite.
“Lo más importante para mí personalmente y para mi familia, la familia Cox, es la confianza”, dijo Taylor horas después en una conferencia telefónica sobre el acuerdo. “Llamaría a esta organización y a toda esta asociación una potencia de integridad y confianza y trabajo duro y compromiso a largo plazo que no encontrará en ningún otro lugar”.
Bloomberg
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