La angustia falsa sobre la gestión del proyecto es claramente un pretexto. Un fallo reciente de la Corte Suprema de los Estados Unidos dejó en claro que, a diferencia de otras agencias gubernamentales, donde la autoridad de Trump para despedir a los líderes y al personal ha sido confirmado, la Fed es diferente. Su silla no se puede quitar sin causa.
Trump critica al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por la renovación del edificio de la Reserva Federal Marriner S. Eccles en Washington, DC.Credit: Bloomberg
Trump quería despedir a Powell durante su primer mandato, pero descubrió entonces que no tenía ese poder. Como ahora es el caso, chocó con Powell por la falta de voluntad de la Fed para reducir las tasas de interés.
Ha pedido repetidamente una reducción de tres puntos porcentuales en la tasa de fondos federales (equivalente a la tasa de efectivo del Banco de la Reserva), a pesar de que la tasa de inflación de los Estados Unidos está muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Fed, con un 2.7 por ciento, y el aumento de las tarifas de Trump.
Después de tres recortes de 25 puntos básicos el año pasado, la Fed ha dejado el rango objetivo para su tasa de política en 4.25 a 4.5 por ciento, mientras espera ver los efectos completos sobre la inflación del aluvión de aranceles de Trump.
Trump puede decir que es poco probable que dispare a Powell (mientras saluda un borrador de una carta de despido y un tensado de congresistas y mujeres por sus opiniones), pero claramente está pescando por el terreno para hacerlo.
Powell se ha mantenido firme de que no va a ninguna parte antes de que su mandato termine en mayo del próximo año.
La primera idea de lo que ocurrió dentro de la Casa Blanca el martes llegó a través de un puesto en X por la congresista republicana, Anna Luna, que estaba en la reunión. Publicó, el martes, que estaba “escuchando que Jerome Powell está siendo despedido de una fuente muy seria”.
Los rumores de que un intento de despedir a Powell podría estar en marcha en los mercados sacudidos, con el market compartido, los precios de los bonos a más largo plazo y el dólar estadounidense que caen el miércoles antes de recuperar parte de su terreno después de los comentarios de Trump.
Eso proporciona una visión direccional de lo que podría suceder si Trump se moviera contra Powell, o lo reemplazara el próximo año con alguien claramente preparado para hacer lo que Trump quiere. La mayoría de los grupos pequeños de los que audicionan para el papel, todos los leales de Trump, están señalando (naturalmente, si realmente quieren su respaldo) que quieren tasas más bajas.
Las travesuras de Trump con respecto a Powell tienen mercados en el borde.
El miércoles, el mercado de compartir cayó casi un punto porcentual completo antes de cerrar un 0.3 por ciento para el día. Los rendimientos de los bonos a corto plazo cayeron, pero los de los bonos a largo plazo aumentaron. Los diferenciales de crédito se ampliaron. El dólar estadounidense debilitó casi un punto porcentual contra las monedas de los principales socios comerciales de Estados Unidos.
Esa es una vista previa modesta de lo que podría estar en la tienda si Trump tuviera éxito en instalar a un leal en la silla de la Fed.
Reducir las tasas mientras la inflación está aumentando dentro de un entorno de empleo completo sería una política imprudente, arriesgando la inflación. Si bien a los inversores de market de Sharemket les pueden gustar tasas de interés más bajas, y los rendimientos de los bonos a corto plazo reflejarían un entorno de menor tasa, el mayor riesgo de inflación y el riesgo de estancación verían a los tenedores de bonos a largo plazo que exigen una mayor compensación por su mayor exposición a esos riesgos.
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Trump y sus asesores no parecen apreciar las posibles consecuencias de tratar de reemplazar a Powell con un “sí hombre”. (Todos los que se promocionan como silla son hombres).
Los mercados confían en la Fed para ser independientes de la política y los ciclos políticos, centrándose exclusivamente en su mandato gemelo de estabilidad de los precios (controlar la inflación) y maximizar el empleo. Si esa independencia está amenazada, si piensan que Trump o algún futuro presidente puede dictar políticas monetarias, habrá una lucha para salir de los mercados financieros.
The dollar will dive, the sharemarket will fall and the yield curve will steepen significantly, with the yields on long-term bonds rising even as those on short-term securities fall. Es, dados los precedentes en otros lugares (Turquía y Hungría vienen a la mente), probablemente que la calificación crediticia de Estados Unidos, una vez AAA, se reduzca nuevamente.
La Fed puede proporcionar el ancla para la curva de rendimiento e influir en las tasas a corto plazo, pero los participantes del mercado, una proporción sustancial de ellos extranjeras, determinan la forma de la curva de rendimiento y cuánto rendimiento adicional desean para el riesgo de tener bonos durante cinco, 10 o 30 años.
Incluso una percepción de que la independencia de la Fed se había comprometido probablemente daría como resultado una curva de rendimiento significativamente más pronunciada, y una tasa de interés más alta en la deuda de los consumidores y las empresas. El mercado establece esas tasas, no la Fed.
El otro problema para Trump es que intenta politizar a la Fed y su toma de decisiones es que no hay garantía de que un nuevo presidente pueda afectar las decisiones de tasas.
Trump quería despedir a Powell durante su primer mandato, pero descubrió entonces que no tenía ese poder.
Hay 12 miembros del Comité de Mercado Abierto que toman esas decisiones, por lo que el Presidente, y el Comité elige a su propio presidente, que sería diferente, si lo desea, para el Presidente de la Junta de Gobernadores, tendría que convencer a la mayoría de ellos para que él y/o Trump quieran.
Uno de los peculiar, y desconcertantes, si la salud mental del presidente de los Estados Unidos es una preocupación, ya que transforma radicalmente el comercio de EE. UU. Y el comercio global, los paisajes económicos e institucionales, los elementos de las reflexiones de Trump sobre Powell fueron un comentario sobre la actuación de Powell como presidente.
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“Es un presidente de la Fed terrible. Me sorprendió que fuera designado. Me sorprendió, francamente, que Biden lo puso y lo extendió. Pero lo hicieron”, dijo.
Er, no era Biden, sino el propio Trump quien, en 2017, nombró a Powell Presidente de la Fed.
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