“El crecimiento de nuestros usuarios está estancado, los ingresos no son impresionantes y apenas estamos llegando a un punto de equilibrio”, se informa que escribió en un correo electrónico a los empleados de X.
Este mes, el New York Times, citando otro correo electrónico interno de X, dijo que a partir del 3 de marzo, X había generado $ 91 millones de anuncios en lo que va del año contra un objetivo para el trimestre de marzo de $ US153 millones.
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En diciembre, el gigante de gestión de fondos Fidelity, que tiene una pequeña participación en X, valoró su tenencia en casi un 72 por ciento menos de lo que pagó por él. Sobre esa base, los $ 33.5 mil millones de capital en la compra de Twitter por parte de Musk valdría menos de $ US10 mil millones antes de tener en cuenta cualquier prima de adquisición.
Entonces, ¿cómo valora una empresa que uno de los valores de los inversores más grandes del mundo en menos de $ US10 mil millones se valorará en $ 33 mil millones hoy?
Hay un elemento de simbiosis para el acuerdo xai/x. Musk ha dicho en el pasado que le daría a X una participación del 25 por ciento en XAI como pago por el acceso a la vasta base de datos de usuarios de X que Xai ha estado utilizando para capacitar el modelo de aprendizaje para su chatbot Grok. Por lo tanto, existe un fuerte vínculo entre el valor de X y el de Xai (suponiendo que Musk entregó la participación del 25 por ciento).
Xai fue lanzado por Musk en 2023 y ha aprovechado lo que era, hasta hace poco, un auge en las acciones de IA.
A fines de diciembre, recaudó $ 6 mil millones en una valoración de la compañía de entre $ 40 mil millones y $ 50 mil millones y, tan recientemente como el mes pasado, estaba buscando aprovechar a los inversores por otros $10 mil millones en una recaudación de fondos que lo valoró en $ 75 mil millones. Ahora, aparentemente, se valora en $ 80 mil millones.
Esa es una gran elevación y una que ha estado en contra de la tendencia del sector de IA, con Nvidia, el equivalente del siglo XXI de un proveedor de selecciones y palas durante la fiebre del oro, perdiendo más del 21 por ciento de su valor durante el mismo período que el valor de Xai aparentemente aumentó en más de la mitad. Las “magníficas siete” acciones de mega tecnología, que también montaron el auge de la IA, han caído un 20 por ciento desde finales de diciembre.
Hubo mucha actividad alrededor de Xai y X el mes pasado, justo antes del anuncio de la fusión.
X también recaudó nuevos fondos el mes pasado, según los informes, recaudando $ US900 millones más o menos en una valoración de nivel empresarial de que se eleva cejas de … poco más de $ 44 mil millones. Se dice que Musk contribuyó a esa cría.
Era conveniente que, justo antes de que se acordara la fusión, presumiblemente, mientras que todavía se estaba finalizando, la valoración de Xai había aumentado a $ 80 mil millones y X había aumentado a $ 44 mil millones (incluida la deuda).
Donde, hace solo unas semanas, (los accionistas minoritarios de Musk y X) estaban sentados en pérdidas de papel de más de $ 20 mil millones, han salido … a aproximadamente sus precios de compra.
El 25 % de Xai de X había pasado de tener un valor de $ US10 mil millones o $ US12 mil millones tres meses antes a $ 20 mil millones, y su propia recaudación de fondos ayudó a validar un valor de capital de alrededor de $ 33 mil millones.
Hay una circularidad en esos números y tratos que, además de ser curiosos, hacen que la transacción y la valoración de X – funcionen.
Tanto Xai como X son, por supuesto, compañías privadas controladas por Musk, por lo que se podría argumentar que solo está barajando sus fragmentos de su imperio.
También debe decirse que, dejando a un lado los números, tiene sentido la combinación de compañías de inteligencia artificial y redes sociales, con sus tocadores de datos de usuarios y vastas bases de usuarios. De hecho, las meta plataformas de la empresa matriz de Facebook están buscando una estrategia similar.
Es concebible que la combinación cree un valor que nunca podría ser realizado por una X independiente y recuperarse, dentro de XAI, las pérdidas no realizadas que fluyeron del absurdo almizcle premium pagado por Twitter y la forma en que lo ha logrado.
En cualquier caso, los accionistas minoritarios de X, la mayoría de los cuales son amigos y patrocinadores de Musk, apenas se quejarán del acuerdo. Ellos, y el almizcle, han sido rescatados por Xai, independientemente de lo que esa conveniente recaudación de fondos el mes pasado podría haber señalado.
Donde, hace solo unas semanas, estaban sentados en pérdidas de papel de más de $ 20 mil millones, se han salido, aunque en un intercambio en papel, a aproximadamente sus precios de compra.
Hay una gran superposición entre los accionistas en X y XAI (más allá de Musk), pero puede haber algunos inversores expuestos solo a XAI. Si alguien se sintió descontento por el acuerdo, sería ellos, habiendo diluido su interés para adquirir un negocio, a un valor inflado, que está luchando y el rato en el mejor de los casos.
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Sin embargo, Musk está en lo alto de la administración Trump, lo que le ha dado poder y ha ventajado sus negocios, y también ha ganado grandes cantidades de dinero para sus fieles partidarios a lo largo de los años. A menos que la próxima valoración de Xai llegue notablemente inferior a $ US113 mil millones, las quejas son poco probables.
Uno de los aspectos inusuales del acuerdo es que solo había un asesor de bancos de inversión externos, Morgan Stanley, que ayudó a ambos lados de la transacción.
Morgan Stanley actuó para Musk cuando adquirió Twitter y dirigió al grupo bancario que financió ese acuerdo y, hasta hace poco, cuando algunos de los prestamistas vendieron parte de su deuda con 97 centavos por dólar, estaba atrapado dentro de la estructura de la deuda.
En circunstancias más normales, cuando los bancos venden su deuda con un descuento, implica que el capital no tiene valor.
Pero con Musk, sus empresas y tratos nunca son convencionales.
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