El mes pasado, luego de un colapso en el precio de Brent Crude a un mínimo de cuatro años, Arabia Saudita y sus socios de la OPEP anunciaron su segundo aumento de suministro mensual consecutivo. Sin duda, esto se verá en algunos sectores como un intento de complacer al presidente Trump, quien prometió a sus votantes petróleo más barato y recientemente elogió al príncipe heredero saudí como “un hombre increíble” y “gran tipo”. Otros probablemente lo verán como un error estratégico. Ambas interpretaciones sobre esta decisión parcial aparentemente malvada están equivocadas.
Para entender por qué, tenemos que volver a 2020.
Nuestro monitoreo satelital en tiempo real de los inventarios de petróleo había demostrado que el mundo se estaba quedando sin espacio para almacenar el petróleo crudo que, gracias a la inercia causada por Covid-19 y los bloqueos, ya no era buscado al mismo ritmo. Sin embargo, poco después de que el mundo entrara en el bloqueo, Arabia Saudita y Rusia iniciaron una guerra de precios del petróleo. Fue ampliamente recibido como un error espectacular, pero mis colegas y yo en Kayrros sospechamos que podría haber algún método para la locura.
Utilizando los principios de la teoría de juegos, nuestro equipo, que incluye la elese de la medalla de campos Pierre-Louis Lions y Jean-Michel Lasry, desarrolló el modelo Edmond. Esto demostró que para ganar el mayor dinero posible, los grandes productores de bajo costo como Arabia Saudita tuvieron que lograr un equilibrio entre la venta al mayor precio y tener la mayor participación de mercado.
Aunque la OPEP puede decir que su trabajo es mantener los precios estables, de hecho, el mercado se eleva hacia arriba y hacia abajo. Cuando los precios suben, Arabia Saudita y otros ganan más dinero, pero los productores más pequeños y de mayor costo también comienzan a bombear más petróleo en un intento de cobrar. Ese suministro adicional, eventualmente, conduce a accidentes de precios.
Los grandes jugadores saben esto. Entonces, después de dejar que otros inundan el mercado, retroceden. Abren los grifos, inundan el mercado y los precios de los choques a propósito. Cuanto peor sea el choque, más daño se hace a los jugadores más pequeños. El objetivo para los grandes jugadores es obligar a sus rivales más pequeños a salir.
La caída de la demanda de petróleo y el posterior choque de precios causado por Covid fue peor que nunca. Rusia y Arabia Saudita vieron esto como una oportunidad para llevar el sistema a sus límites y ver cuánto petróleo podría almacenar físicamente el mundo. Con los inventarios llenos, los precios fueron negativos. Los competidores más débiles fueron exprimidos. Muchos productores de esquisto bituminoso se declararon en quiebra. Y tanto Saudita como Rusia aumentaron su poder en el mercado petrolero.
Estos accidentes tienden a necesitar un gatillo. En 2020, fue Covid-19. Pero a fines de la década de 1990, era la crisis financiera asiática. En 2014, fue el auge del aceite de esquisto de EE. UU. Hoy, la volatilidad causada por las políticas de la administración estadounidense marca otro desencadenante de este tipo. Con el suministro de nosotros crudo en aumento, y con algunos de los miembros más pequeños de la OPEP que burlan las cuotas, Riad nuevamente parece estar preparándose para actuar. Como mostró el modelo Edmond, vale la pena el dolor de Arabia Saudita que soporte el dolor a corto plazo para consolidar su participación en el mercado, expulsar a los rivales más pequeños y enviar un mensaje a cualquier futuro competidor.
Lo que hace que estas circunstancias sean diferentes es que Trump ha pedido activamente a la OPEP para aumentar su suministro para que pueda satisfacer el deseo entre los votantes estadounidenses de petróleo más barato. En otras palabras, le ha dado a sus homólogos en Riad una licencia para bloquear el mercado. Si los precios siguen cayendo, esto obligaría a las compañías petroleras de EE. UU. A dejar de producir, y por un largo período. Si los mercados esperan una manifestación, o incluso estabilidad, es probable que se sientan decepcionados.
Y al final de todo, Arabia Saudita, los grandes maestros del juego de petróleo, estarán justo donde quieran estar.
Antoine Rostand es cofundador y presidente de la compañía global de tecnología climática Kayrros, donde el cofundador Antoine Halff sirve como analista jefe.
