Es probable que las crecientes presiones fiscales de Nigeria impulsen un préstamo nacional más agresivo de la Oficina de Gestión de la Deuda (DMO), los analistas de inversiones de Cardinalstone Limited advirtieron en su última actualización del mercado de ingresos fijos.
La precaución se produce en medio de signos de endurecimiento de liquidez, cambio de sentimiento de los inversores y un aumento significativo en las proyecciones de gastos del gobierno federal para 2025.
Según la firma de inversión, el mercado de ingresos fijos nigerianos de Naira, que había presenciado la moderación del rendimiento en enero y febrero, revirtió el curso en marzo, con rendimientos promedio que subían ligeramente por 7 puntos básicos.
Este aumento, dijeron los analistas, se desencadenó por el montaje de preocupaciones fiscales, liquidez del sistema financiero tenso y un cambio estratégico en el calendario de emisión de la deuda de la DMO.
“Las preocupaciones fiscales derivadas de los precios volátiles del petróleo y la producción de petróleo más débil probablemente hagan que el DMO sea más agresivo en los préstamos”, dijo Cardinalstone, y señaló que el cambio en la tendencia podría hacer que algunos inversores gire fuera de los activos denominados en naira en busca de rendimientos más estables en otro lugar.
En una desviación notable de su plan anterior, el DMO aumentó significativamente su objetivo de endeudamiento de marzo de 2025.
Los analistas señalaron que inicialmente programaron N1.90TRN en facturas del Tesoro, recortando en un reembolso neto de ₦ 742.10bn, el DMO revisó su plan a ₦ 2.82TRN, lo que lleva a un bendito neto de ₦ 179.73bn. El número de subastas realizadas dentro del período también aumentó.
Los analistas de Cardinalstone creen que esta inesperada revisión ascendente señaló una necesidad de financiamiento más urgente por parte del gobierno, impulsada en gran medida por un aumento reciente en el presupuesto federal.
El plan de gasto de 2025 se revisó al alza a ₦ 54.9TRN desde ₦ 49.7TRN, intensificando las preocupaciones sobre cómo el gobierno pretende cumplir con sus requisitos de financiación.
“En nuestra mente, el DMO necesitaba transferir completamente los instrumentos de maduración y aumentar las tasas de detención en un intento por retener fondos de inversores de cartera (FPI), cuya emoción en los activos de Naira disminuyó en el período debido a los sentimientos globales de riesgo en los precios volátiles del petróleo”, explicó la firma.
El informe destacó además que a principios de marzo, los rendimientos, particularmente en el extremo corto de la curva, se moderó inicialmente, después de un patrón establecido en los meses anteriores.
Sin embargo, la tendencia se revirtió como liquidez en el sistema bancario se secó. Durante el período, los bancos comerciales recurrieron cada vez más a la ventana de descuento del Banco Central de Nigeria (CBN), con préstamos netos promediando ₦ 570bn, lo que indica una presión de liquidez significativa.
Estos desarrollos han planteado preocupaciones entre los participantes del mercado sobre la sostenibilidad de los supuestos fiscales actuales, particularmente dadas las incertidumbres económicas globales y la dependencia excesiva de Nigeria sobre los ingresos del petróleo.
Desde entonces, el Ministro de Finanzas ha indicado que el gobierno está revisando sus supuestos presupuestarios para alinearse con las realidades macroeconómicas emergentes.
Los analistas de Cardinalstone concluyeron que la tensión fiscal continua y la incertidumbre en las ganancias del petróleo podrían hacer que el DMO sea más agresivo tanto en el volumen como en la frecuencia de la emisión de la deuda local.
La presión para mantener la confianza de los inversores, particularmente de los inversores de cartera extranjeros, también podría provocar ajustes adicionales en las tasas de interés y las estrategias de subastas de deuda.
A medida que el gobierno hace malabares con el aumento de los gastos, la liquidez del sistema más estricta y un clima de inversión cauteloso, las partes interesadas están observando de cerca los próximos movimientos de la DMO, lo que podría influir significativamente en las tendencias de rendimiento y la dinámica del mercado de capitales en los próximos meses.
