Fitch Ratings ha actualizado las calificaciones de incumplimiento de emisores de monedas de moneda extranjera y local a largo plazo de Kaduna, Kogi, Lagos y Oyo de ‘B-‘ a ‘B’, lo que refleja una mejor estabilidad macroeconómica y reformas de políticas recientes en Nigeria.
La Agencia Global de Calificaciones anunció el desarrollo en su sitio web el sábado, señalando que las perspectivas para los cuatro estados se mantienen estables.
Según Fitch, la acción de calificación sigue la actualización de la calificación crediticia soberana de Nigeria de ‘B-‘ a ‘B’ el 11 de abril de 2025.
La agencia explicó que en línea con sus criterios de calificación, la actualización de calificación soberana se ha reflejado en los Estados Unidos, dado el papel predominante del gobierno federal en el marco fiscal intergubernamental de Nigeria.
“We consider the Federal Government’s role is predominant in intergovernmental relations, as it controls the equalisation mechanism enacted through a system of transfers to states. Therefore, the upgrade of sovereign IDRs is mirrored in the upgrade of those of Kaduna, Kogi, Lagos, and Oyo, as their Standalone Credit Profiles align with or are above the ratings of Nigeria,” Fitch stated.
La agencia citó a varios conductores clave detrás de las proyecciones revisadas para los cuatro estados. Estos incluyen una depreciación más pronunciada de la Naira, que se espera que exceda de N1,500 al dólar entre 2024 y 2028, y una tendencia de inflación alta pero gradualmente disminución.
También señaló un aumento de más del 20 por ciento en las transferencias federales relacionadas con el IVA y el petróleo a los estados en 2024, proporcionando apoyo financiero crítico.
Sin embargo, Fitch advirtió que el fuerte debilitamiento de la Naira aumenta los riesgos del servicio de la deuda para los estados con una gran exposición de la deuda externa.
Fitch informó que el 86 por ciento de la deuda directa del estado de Kaduna al final de 2023 fue denominada en monedas extranjeras, exponiendo el estado a un riesgo monetario significativo.
Si bien Kaduna se beneficia de márgenes operativos fuertes de aproximadamente el 40 por ciento, impulsados por un crecimiento de ingresos generado internamente y un aumento de las transferencias federales, la agencia proyecta que la relación de recuperación del estado se mantenga alta en aproximadamente 18 veces, lo que refleja la débil capacidad de servicio de la deuda.
Para el estado de Kogi, Fitch dijo que su combinación de deuda entre préstamos nacionales y extranjeros está en gran medida vinculado a ambiciosos proyectos de gastos de capital.
Se prevé que la relación de recuperación del estado permanezca alrededor de 20 veces durante el mediano plazo, y la agencia destaca la vulnerabilidad de Kogi a las fluctuaciones de ingresos petroleros que podrían afectar los saldos fiscales.
En el estado de Lagos, a pesar de tener el 50 por ciento de su deuda directa en monedas extranjeras, Fitch proyecta una posición fiscal mucho más fuerte. Se espera que la relación de recuperación de Lagos permanezca robusta alrededor de cinco veces para 2028, respaldada por sus ingresos excepcionales generados internamente, que representa el 75 por ciento de sus ingresos operativos totales en comparación con el promedio nacional del 25 por ciento. También se espera que el estado registre un excedente presupuestario en 2024.
El estado de Oyo, con un perfil de deuda monetario predominantemente local, enfrenta un menor riesgo de cambio de divisas. Fitch espera que su relación de recuperación se mantenga por debajo de nueve veces, impulsada por un aumento en las transferencias federales. No obstante, las preocupaciones persisten sobre la dependencia de Oyo en los ingresos del petróleo y sus métricas fiscales secundarias más débiles.
Fitch también evaluó los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza en los estados. Kaduna, Kogi y Oyo recibieron cada uno un puntaje de relevancia ESG de 4 para la biodiversidad y la gestión de recursos naturales, lo que refleja su dependencia de los ingresos del petróleo. Kaduna enfrenta desafíos adicionales relacionados con ESG, incluida la baja eficiencia de gestión de la energía, los conflictos étnicos en curso que afectan los derechos civiles, los indicadores de desarrollo humano por debajo del promedio y una población significativa que vive en la pobreza.
La agencia señaló además que el perfil de crédito independiente del estado de Lagos se evalúa en ‘B+’, lo que refleja un perfil de riesgo vulnerable y métricas financieras sólidas en el extremo superior de la categoría ‘AA’.
Sin embargo, su calificación general sigue siendo limitada por el techo soberano de Nigeria. Mientras tanto, los estados de Kaduna, Kogi y Oyo mantienen ‘B’ SCP, caracterizados por perfiles de riesgo vulnerables y métricas financieras entre el rango ‘A’ y ‘BB’.
Fitch concluyó que aunque los riesgos externos persisten, los perfiles financieros generales de los cuatro estados se han fortalecido en línea con la mejora más amplia en los fundamentos macroeconómicos de Nigeria.
El gobernador del estado de Lagos, Babajide Sanwo-Olu, ha prometido la reciente actualización de la calificación crediticia del estado de Lagos por las calificaciones de Fitch, describiéndola como un testimonio de la fuerza de las políticas y ejecución de su administración.
En su respuesta, enfatizó que la actualización no es solo un reconocimiento de los logros pasados, sino también un llamado a permanecer comprometido con una acción aún mayor en el futuro.
“Este es un buen veredicto sobre nuestro desempeño en términos de decisiones políticas y ejecución del proyecto. También es un llamado para que seamos más activos; estaremos en todos los sectores. Agradezco a los lagos por su apoyo”, dijo Sanwo-Olu.
SANWO-OLU explicó además que la capacidad del estado para resistir los desafíos económicos, a pesar de los factores externos como las fluctuaciones de divisas, se basa en su fuerte posición financiera.
Señaló que para fines de 2023, el 50 por ciento de la deuda directa del estado de Lagos se denominó en monedas extranjeras, exponiéndola a los riesgos de divisas. Sin embargo, Fitch proyecta que el estado mantendrá una sólida relación de recuperación de cinco veces para 2028, reforzando la capacidad del estado para atender sus obligaciones de deuda.
“La agencia señaló que a fines de Y2023, el 50 por ciento de la deuda directa del estado de Lagos se denominó en monedas extranjeras, destacando una exposición notable a las fluctuaciones monetarias. Sin embargo, a pesar de esto, Fitch proyecta que la relación de recuperación de Lagos se mantenga fuerte a las cinco veces a fines de Y2028”, agregó.
Reiteró el compromiso de su administración con el desarrollo económico sostenible, afirmando que el estado continuará priorizando proyectos que impulsan el crecimiento y la inversión a largo plazo.
