Fitch Ratings ha mejorado la perspectiva de Nigeria a estable de negativo, destacando la renovada confianza en el compromiso de la administración de Tinubu con las reformas de políticas de largo alcance.
Mientras que la calificación de divisas extranjeras a largo plazo de Nigeria permanece en ‘B’, Fitch dice que la dirección económica tomada desde mediados de 2023 está comenzando a dar fruto.
Las reformas, la liberalización de la tasa de intercambio, la política monetaria más estricta, la eliminación de los subsidios de combustible y el fin de la monetización de déficit, han mejorado la credibilidad macroeconómica, las distorsiones reducidas y la capacidad de recuperación a los choques.
“Estamos viendo claros signos de un mayor compromiso con las reformas basadas en el mercado bajo la administración del presidente Tinubu”, declaró Fitch. “Si bien quedan desafíos, la trayectoria de Nigeria ha cambiado hacia la estabilidad y una mayor confianza de los inversores”.
Las reformas de FX estabilizan el mercado, aunque los riesgos permanecen
Un punto de inflexión clave fue la introducción del Banco Central de Nigeria de una nueva plataforma de coincidencia FX y código FX en 2024 para mejorar el descubrimiento de precios y la transparencia. Después de una depreciación de Naira del 40% el año pasado, estas reformas ayudaron a reducir la brecha de mercado oficial y paralelo y aumentar la liquidez de FX.
Las entradas netas de FX a través de canales oficiales y autónomos aumentaron en un 89% en el cuarto trimestre de 2024, en comparación con un aumento del 8% el año anterior. Sin embargo, Fitch espera una depreciación modesta a corto plazo, particularmente a medida que se montan los riesgos externos. Entre los más apremiantes es el recientemente anunciado arancel de 14% de EE. UU. Para las exportaciones nigerianas. Los líderes empresariales como el Presidente de Naccima advirtieron que la tarifa podría reducir significativamente las entradas de FX y empeorar la volatilidad de Naira. JPMorgan se hizo eco de preocupaciones similares, advirtiendo a los inversores que la tarifa, combinada con la caída de los precios del petróleo, podría descarrilar el progreso reciente en la estabilidad del tipo de cambio.
La inflación sigue siendo alta a pesar de la postura monetaria más estricta: la inflación se enfrió a 23.2% en febrero de 2025 bajo un IPC rebelado, pero permanece muy por encima de la mediana de calificación ‘B’ de 4.3%. El CBN ha respondido con un aumento de punto de 875 acumulativo en las tasas de interés desde febrero de 2024, lo que eleva la tasa de política al 27.5%.
Fitch cree que el CBN evitará las tasas de alivio prematuramente, ya que la estabilidad monetaria es fundamental para mantener las ganancias de las reformas en curso. Se proyecta que la inflación promediará un 22% en 2025 y un 20% en 2026.
Las reservas externas mejoran, pero los amortiguadores siguen siendo frágiles: las reservas brutas subieron a $ 41 mil millones a finales de 2014, antes de disminuir a $ 38 mil millones debido al servicio de la deuda externa, incluido un reembolso de $ 1.1 mil millones de Eurobond con el vencimiento en noviembre.
La cuenta corriente de Nigeria registró un excedente de $ 6.8 mil millones en 2024 (6.6% del PIB), ayudado por la formalización de FX y los costos de importación reducidos.
Las reservas externas netas son de aproximadamente $ 23 mil millones, y el CBN ha reducido su dependencia de los swaps de FX, con tales pasivos ahora solo el 14% de las reservas brutas, bajando del 25% en noviembre.
Expansión de la refinería, Oferta de recuperación de la producción de petróleo Oferta: Se espera que la refinería de Dangote amplíe hasta 0.65 Mbpd a mediados de 2025 de 0.55 Mbpd actualmente, satisface las necesidades de combustible nacional y reduce la dependencia de las importaciones, lo que representan casi un tercio de las importaciones de bienes de Nigeria. Se prevé que la producción de petróleo (excluyendo condensados) aumente a 1.43 Mbpd en 2025, en comparación con 1.34 Mbpd, aunque aún por debajo de los niveles anteriores a 2019 debido a la inserción insuficiente.
Las presiones fiscales persisten, los riesgos bancarios crecen: a pesar de los esfuerzos para impulsar los ingresos no petroleros, Fitch pronostica que el déficit fiscal de Nigeria promediará el 4.2% del PIB en 2025-2026, impulsado por el aumento de las facturas salariales, el servicio de la deuda y el gasto previo a la elección.
Los ingresos del gobierno general siguen siendo estructuralmente bajos, con relaciones de interés a ingresos rondando el 30% (y casi el 50% a nivel federal).
El sector bancario también enfrenta presión de montaje. Los préstamos sin rendimiento se situaron en 4.9% en noviembre de 2024 y se espera que aumenten aún más debido a la alta inflación y las tasas de interés elevadas. Aunque los activos bancarios están relativamente aislados, Fitch espera que la actividad de fusiones y adquisiciones acelere entre los bancos más pequeños que luchan por cumplir con los nuevos umbrales de capital.
La gobernanza sigue siendo un arrastre en el perfil de crédito: Fitch marcó la capacidad institucional débil y la gobernanza como restricciones clave. Nigeria se ubica en el percentil 19 de los indicadores de gobernanza del Banco Mundial, reflejando desafíos continuos con la corrupción, la aplicación regulatoria y el estado de derecho.
