En otros artículos publicados en este periódico, analicé la relación entre la política económica del gobierno estadounidense del gobierno de los Estados Unidos y la política económica colonial del gobierno argentino. Aquí gasto ciertas similitudes y diferencias entre las políticas macroeconómicas de ambos gobiernos para dilucidar las enseñanzas mutuas y los resultados probables.
Comencemos con los Estados Unidos. Esto está vinculado al crecimiento del déficit fiscal, que ya excedió el 6% con Biden y tiende a aumentar porque, a pesar de los recortes en los programas sociales, los gastos en defensa e intereses de la deuda pública aumentan. Por lo tanto, la tasa de interés de 10 años de los bonos del Tesoro Americano aumentó al 4.5% y el año 30 al 5%, esto es más de dos puntos por encima de hace una década. En 2025, los pagos de intereses de la deuda federal se proyectan al 3.2% del PIB. También debido a que se espera una caída en la recaudación de impuestos debido a los recortes de impuestos a los más ricos, que no serían compensados por los ingresos de las aranceles políticos importados erráticos para importar.
Trump argumenta que con el aumento de las tarifas y la reducción de impuestos, la inversión privada y el consumo aumentarían y, a partir de ahí, el crecimiento económico. Esto mejoraría la recaudación y reduciría el peso de la deuda sobre el PIB. Para impulsar este proceso, comprenda que la tasa de interés debe bajar, por lo que presiona al presidente de la Reserva Federal para reducirlo. Sin embargo, la Fed toma para complacerlo porque teme un aumento en la inflación y no observa el comienzo de la muy probable recesión que las políticas de Trump generarían (lo que también detendrá la economía mundial).
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Para muchos analistas, el resultado de las políticas de Trump será otras: mayor déficit, mayor deuda y presión para que las tasas aumenten. Dudan la sostenibilidad de la deuda y, por lo tanto, del futuro del dólar como una reserva de valor. Esto explica que Moody’s ha eliminado la calificación de la deuda estadounidense de AAA a AA1: si no fuera Estados Unidos, seguramente sería mucho peor.
El modelo ortodoxo que siguen los economistas convencionales sugiere que esta dinámica de la deuda lleva a acortar los plazos de “maduración” (reembolso) y esto empuja las tarifas a corto plazo para seducir la compra de bonos del tesoro. Pero esto no puede sostenerse durante mucho tiempo sin el precio de los bonos que caen, por lo que Estados Unidos apeló atractivamente a la emisión monetaria para financiar y estimular la recuperación, arbitraje entre validar una mayor inflación o una mayor recesión.
La disminución de la calificación de Moody y la presión política de Trump para que las tasas de reducción de la Fed sean evidencia de las dudas que existen sobre las posibilidades de administrar estos desequilibrios en el contexto mundial actual. Además, se teme que, si el problema se desborda, un Trump loco podría poner fin a la independencia del banco central y recurrir a mecanismos de países periféricos como Argentina: fuerza para tomar o renovar bonos a agentes financieros clave, que no lo harían voluntariamente. Esta es una de las enseñanzas que Argentina puede ofrecer.
Para mantener la rentabilidad financiera en dólares, el gobierno solicitó ayuda extraordinaria al FMI
El gobierno argentino, después de una fuerte devaluación cuyo impacto inflacionario erosionó el valor real de los salarios y, con él, del componente principal del gasto público, también avanzó los gastos sociales y los recortes de infraestructura pública; Al igual que los EE. UU., También cargó gastos como la defensa y las finanzas, vinculados a la deuda del Tesoro y al banco central. Si bien se espera que esto estimule la inversión y el consumo debido a una supuesta estabilización económica, fueron apelados a los lavadores de dinero no declarados por grupos de altos ingresos, que buscan compensar la pérdida de cobro por la recesión y la reducción de algunos impuestos. Además, mientras esperaba una inversión voluntaria, se aprobó un controvertido régimen de incentivos para grandes inversiones (RIGI), que en la práctica recompensa con exenciones fiscales de todo tipo e intercambia estabilidad a aquellos que explotan los recursos naturales indiscriminadamente.
El Centro de Estrategia de Estabilización es muy discutible: garantizar la rentabilidad financiera en dólares que controlan el tipo de cambio y el mantenimiento de las altas tasas (comercio de transporte). Para mantenerlo, se solicitó ayuda extraordinaria del FMI que hace que la deuda y su costo crezca aún más. La recesión, la sobrevaluación del dólar, las altas tasas y el crecimiento de la deuda para garantizar el ingreso financiero es lo que el gobierno llama “programa de estabilización” y que algunos se ven similar al programa Trump. Pero Argentina no emite dólares o puede licuar la deuda en esa moneda.
Argentina es un país con moneda periférica y una economía de muy baja competitividad, problemas que se ven agravados por la sobrevaluación del tipo de cambio. El recorte en los gastos públicos pierde más competitividad debido a la falta de inversión, especialmente en la infraestructura, y un deterioro exasperante del capital humano (educación, ciencia, salud, etc.). La caída en la recolección de recesión y el creciente gasto financiero para abordar los pagos de la deuda no permiten el excedente fiscal, a pesar del recorte de los gastos esenciales para la vida en la sociedad. Esto se traduce en recesión con inflación que, junto con el deterioro social e infraestructura, ejerce más presión sobre el esquema de precios relativo cuyo objetivo es mantener el tipo de cambio.
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Durante un tiempo no es para emitir para tratar de evitar que la aceleración de la inflación genere mayores presiones de devaluación. De hecho, es lo que sucedió históricamente: la eventual devaluación “licúa” el valor real de la deuda en las tasas de pesos y reajuste y los precios relativos, pero tiene otros costos conocidos. Es por eso que es aconsejable evitar fuertes distorsiones para no presionar un shock. Los procesos son lentos y acumulativos, pero en algún momento aceleran con consecuencias muy destructivas para la mayoría y muy lucrativas para una minoría que hace negocios con la sobrevaluación de la tasa de cambio, las tasas de interés y el escape de capital contra la posterior devaluación.
El mes de julio marcó una primera alerta. El final de los “incentivos temporales” para la liquidación de monedas de exportación generó un aumento del 14% en el tipo de cambio oficial, a pesar de las fuertes intervenciones del banco central en el mercado de futuros. Las tasas de interés subieron a niveles del 65% o más de una tasa efectiva anual en licitaciones del tesoros; Estas son tasas reales proyectadas para 25/35% en comparación con la inflación. Si bien el ingreso financiero celebra, sufre el sistema productivo y la población porque la recesión se agrega un rebote de inflación.
Los problemas se ven agravados por la eliminación de las cartas de liquidez fiscal (LEFI) emitidas por el Tesoro y administradas por la BCRA, que permitió administrar la liquidez mientras prometió avanzar hacia un régimen de control agregado monetario y una mayor libertad de cambios. Pero los fondos liberados tuvieron un mayor aumento en el aumento en el tipo de cambio que impactó los precios, ya presionados por aumentos en los combustibles, el transporte y otros servicios públicos. La apertura comercial y el vencimiento del impuesto del país no sirvieron para poner un techo a los precios y los productos importados terminaron aumentando la devaluación.
Lo que el gobierno llama “plan económico” es un caos de interés delirante, ahorros forzados, control de intercambio y restricción monetaria
Ante esto, el gobierno argentino hace lo que es solo un temor en los Estados Unidos: obligar a los titulares de la deuda a proporcionar compulsivamente plata, pero con tasas muy altas porque de lo contrario se detiene el negocio del comercio de transporte. De esta manera, endurece la política de encaje y las entidades de fuerza para integrar parte de ellas, con títulos públicos emitidos por el Tesoro. Por lo tanto, los comerciantes que ocupan el Ministerio de Economía y el Banco Central muestran su experiencia en operadores de mesa de dinero, arbitraje entre las tasas y el tipo de cambio, la gestión de spreds, etc. Pero ahora juegan con cartas marcadas porque también tienen el poder del estado para garantizar que el negocio financiero continúe siendo infligido por un tiempo a expensas del país.
A pesar de esto, como en los Estados Unidos, las prácticas de poderosos agentes económicos no parecen compartir la retórica oficial, incluso si a veces dicen lo contrario. No creen que el mercado de intercambio tiende a liberarse y que el tipo de cambio no está sobrevaluado, por lo que cuando pueden buscar cobertura en divisas. No creen que el déficit fiscal esté controlado, siempre y cuando vean que los gastos financieros aumentan lo mismo que otros gastos no esenciales, al tiempo que proyecta la caída en la recolección y mayores conflictos sociales. Tampoco creen en la estabilización económica porque ven que el gobierno no puede avanzar en liberar el mercado sin generar caos. En resumen, observan desequilibrios y conflictos que deberán corregirse en algún momento.
Lo que el gobierno llama “plan económico” es un caos de interés delirante, ahorros forzados, control de intercambio y restricción monetaria con un solo objetivo: contener el tipo de cambio. Una vez más, los portadores de la bandera de la libertad del mercado utilizan el poder político para intervenir selectivamente a favor de los ingresos financieros y contra la ganancia productiva, el trabajo y el bienestar de la población. Sin protección de producción, sin independencia del banco central, sin políticas sociales.
La economía habría caído nuevamente en julio y alertaría sobre el final del “efecto de rebote”
Lo que puede suceder en Argentina con estas políticas es bastante predecible, mientras que el destino de la economía estadounidense es más incierto. Pero seguramente los comerciantes que contribuyen a funcionarios públicos aumentarán las llamadas telefónicas al norte, solicitando más ayuda financiera para mantener su estrategia de garantía de ingresos financieros caóticos por un tiempo.
¿Qué pueden ofrecer a cambio? Dados los problemas antes mencionados de la administración Trump, el gobierno argentino puede enseñarle cómo hace una gran parte de la población y el liderazgo político y comercial apoya la escalada de la deuda junto con la recesión, la inflación, las tasas exorbitantes, la co -optación forzada de fondos privados, el retroceso de la producción y el empleo. Todo esto que controla el banco central y reprimiendo a los jubilados, discapacitados y otros grupos socialmente vulnerables en nombre de La Libertad.
Trump puede necesitar estas enseñanzas para consolidar sus políticas mercantilistas. Los colonizadores siempre aprendieron algo de las administraciones colonizadas. Por algo que Argentina se ha convertido, últimamente, en un modelo increíble para los derechos extremos de todo el mundo.
* Rubén M. Lo Vuolo es economista e director académico e investigador del Centro Interdisciplinario para el Estudio de Políticas Públicas (CEPP).
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