El proyecto presupuestario 2026 llega en un contexto complejo: después de dos años sin el Congreso aprobó las iniciativas del ejecutivo, la nueva propuesta aparece en medio de las tensiones políticas y financieras antes de las elecciones. Según el consultor de Empiria, el gobierno apuesta por una negociación más pragmática para garantizar el consenso, aunque el debate no escapará de la lógica del intercambio de apoyo político a cambio de fondos para las provincias.
El fallo buscará mostrar flexibilidad en un escenario sin una mayoría parlamentaria. Sin embargo, el consultor advierte que el tratamiento avanza antes de diciembre, cuando la composición legislativa y el gobierno pueden tener más apoyo propio.
Proyecciones macroeconómicas: optimismo excesivo
Empiria cuestiona el “ilusionismo macroeconómico” de las proyecciones oficiales. Si bien el ejecutivo proporciona un crecimiento del PIB del 5,4% en 2025, el consultor estima solo el 3.7%, señalando que las cifras oficiales requieren un rebote económico mensual en la segunda mitad del año.
Lo mismo ocurre con los objetivos para 2026: el gobierno proyecta un PBI de +5% y una tasa de cambio de $ 1,423 al final del año, en comparación con los $ 1,836 que estima Empiria. También es optimista pronosticar una inflación promedio del 13.9%, en comparación con el 24.1% del consultor.
Plan fiscal: sin nuevos ajustes y con metas menores para el FMI
El proyecto incluye un resultado fiscal primario del 1.5% del PIB, similar a 2025 pero por debajo del 2.2% de acuerdo con el FMI. Según Empiria, el margen fiscal se basa en un crecimiento real del ingreso del 6%, principalmente impulsado por combustibles, importaciones y ganancias.
En términos de gasto, el ejecutivo proporciona ligeros aumentos en la seguridad social, la salud y la educación, mientras que los subsidios se reducirían en 0.2 puntos del PIB. Los intereses de la deuda permanecerían alrededor del 1,2%, un nivel bajo en términos históricos, aunque con la condición de que una gran parte de los compromisos de pesos son capitalizables y no se incluyen en el déficit.
Dudas sobre el financiamiento 2026
El mayor desafío aparece en el frente financiero. El gobierno necesita cubrir los vencimientos de USD 18,000 millones en dólares y alrededor de 128 mil millones de pesos (11.2% del PIB) para 2026, pero aún no accede al crédito voluntario internacional.
Empiria advierte que la estrategia oficial se basa en continuar utilizando la deuda interna en pesos capitalizables, lo que le permite mostrar un resultado financiero de superación en cuentas públicas, aunque a expensas de acumular obligaciones futuras.
Un presupuesto con señales políticas y riesgos económicos
El informe concluye que el presupuesto 2026 busca más una señal política que un ancla macroeconómica realista. Mientras que el gobierno promete continuidad en el camino fiscal, el crecimiento, la inflación y las proyecciones de tipo de cambio parecen difíciles de mantener. El acceso a la financiación externa y la dinámica electoral serán factores clave para determinar si los objetivos oficiales logran mantener o terminar diluyendo en la práctica.
