Política de intercambio: “El segundo semestre será complicado para el dólar en Argentina”

En el diálogo con el Canal E, la economista Natalia Motyl proporcionó un diagnóstico en el mercado de intercambio y advirtió sobre los desafíos que el gobierno argentino enfrentará en la segunda mitad del año.

Intercambiar estabilidad en un contexto frágil

“Hay una serie de factores que generan esta estabilidad del mercado de intercambio”, dijo el entrevistado cuando se refiere a la aparente calma en dólares financieros y al oficial. A pesar de la caída de la liquidación de la agricultura y el estancamiento de los depósitos en dólares, la inflación desacelerado y las nuevas ubicaciones de deuda proporcionan un cierto respiro.

Sin embargo, señaló que la estabilidad no es estructural, sino circunstancial. “No vemos que haya una mayor oferta de dólares”, advirtió, y dijo que el recurso real es mantener el mercado con ubicaciones de deuda por mil millones por mes.

Déficit de dólar y desequilibrio externo

Dada la consulta sobre la presión de las vacaciones de invierno y el aumento de las importaciones, Motyl fue claro: “Creo que la salida es mucho más fácil que la entrada”. Con una economía frágil, la apertura comercial y la caída de la recolección pueden agravar el déficit de cuenta corriente.

“Debería haber una corrección del tipo de cambio”, predijo, y apoyó sus dichos con datos como el aumento en el dólar futuro y la relación de convertibilidad, lo que indica un valor del dólar muy por encima del actual.

¿Las acciones son políticas o económicas?

Motyl no dudó en su respuesta: “Cepo es prácticamente una decisión política”. Afirmó que el exceso de pesos no se resolverá rápidamente, y que el gobierno está tomando medidas “para llegar a las elecciones de mitad de período” que podrían ser perjudiciales.

“No es aconsejable abrirse al mundo con una actividad económica tan deteriorada”, dijo, y comentó la necesidad de avanzar primero en reformas estructurales como el trabajo, los impuestos y la regulación antes de hacer que el comercio exterior sea más flexible.

Compras de reservas: entre bandas, no en el piso

Con respecto a la estrategia del banco central para intervenir en el mercado, Motyl fue contundente: “El gobierno no compra en el piso, sino entre las bandas”. Cuando las medidas anunciadas fallan, el ejecutivo se verá obligado a adquirir monedas en un rango más alto, lo que afecta su capacidad de control de intercambio.

“El mercado comenzará a Tantear y presionará lo que son las bandas”, explicó, señalando que las expectativas podrían conducir a la corrección temprana. Además, destacó el peso del año electoral: “Cualquier ruido político puede afectar la demanda de peso y presionar el tipo de cambio”.

Dólares debajo del colchón: confianza rota

Motyl enfatizó que, a pesar de los intentos del gobierno de capturar dólares informales, “los argentinos apenas saquean los colchones y los rechazan”. La falta de estabilidad legal y credibilidad en los líderes políticos complica cualquier intento de lavado exitoso.

“Todavía son anillos en el aire, no vemos nada concreto”, dijo, recordando el fracaso del segundo lavado durante el gobierno de Mauricio Macri.

El repositorio y el riesgo de tomar prestado con privado

Ante el anuncio de un nuevo repositorio con bancos internacionales, Motyl advirtió: “La entrega de la deuda pública como garantía”, algo que puede generar conflicto de intereses y escasa transparencia. “El mercado es bastante cauteloso con estos anuncios”, agregó.

También cuestionó los costos ocultos: “Un par de puntos de tarifas dentro de esa operación son unos pocos millones de dólares”.

Perspectivas para el segundo semestre

“Se acerca un segundo semestre bastante complicado”, concluyó Motyl. El suministro más bajo de dólares, el posible desinterés en peso y no acumular reservas dejan al gobierno en una posición delicada.

A esto se agrega una política de tasas que ahora está definida por el mercado y no por el banco central: “Eso también secaría aún más los cuadrados”, dijo, advirtiendo sobre nuevos factores que pueden presionar el tipo de cambio.