Las nuevas medidas promovidas por el poder ejecutivo, que buscan favorecer la canalización de los dólares que ahora están fuera del circuito formal, avanzan en diferentes frentes, tanto políticamente como en la legislativa. Si bien el momento entre el anuncio y la mejora de estas medidas no es el más eficiente para generar un impacto inmediato, no hay otra forma de avanzar sin respetar el marco institucional actual.
Desde mi perspectiva, estas son medidas positivas: enfocan los controles y más flexibles el uso de fondos sin superponer las demandas que limitan su uso.
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Más que un objetivo de recolección, lo que proponen es incorporar fondos en la economía para estimular su reactivación. Este tipo de “dólarización endógena” agregaría liquidez al intercambio de bienes en la economía real, lo que contribuye a impulsar el consumo. El impacto concreto dependerá de cómo avance la regulación y los acuerdos políticos que se pueden cerrar con las provincias.
La lógica detrás de la acumulación de reservas cambió a partir de la liberación de las acciones. No podemos ignorar el mensaje claro del gobierno, que ha relativado ese objetivo. Puede ser algo prematuro hacerlo, pero si el acceso al crédito se consolida y el comercio exterior aumenta, las reservas podrían dejar de ser una variable central. En ese escenario, el saldo fiscal y la capacidad de pagar la deuda se convertirán en los factores determinantes.
La semana pasada, el tesoro logró capturar dólares a través de la emisión de una bonificación en pesos, firmado por inversores internacionales en moneda extranjera. Esta operación permite avanzar indirectamente hacia el objetivo de la acumulación de reservas requeridas por el FMI, un objetivo difícil de lograr, pero eso probablemente es relativizado por ambas partes. La tasa de corte del 29.5% parece razonable en este contexto de riesgo de país y inflación, y representa un paso importante: marca el rendimiento de la financiación externa y constituye una buena prueba de apetito por la deuda argentina. Se colocaron 1,000 millones de dólares en comparación con una demanda de $ 1.7 mil millones.
Observamos una caída sostenida en la inflación mensual. Como anticipamos, en abril era del 3%, y todo indica que May podría cerrar alrededor del 2%.
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Por el momento, el consumo masivo no se rebota. Se observa una reorganización de precios a la nueva demanda, que contribuirá significativamente a desacelerar la inflación en los próximos meses. En contraste, los bienes duraderos muestran una recuperación sostenida en su demanda, promovida por el acceso al crédito y las expectativas positivas de los consumidores.
En conclusión, vemos avances hacia una mejora del riesgo del país y el acceso más barato al financiamiento, lo que a su vez podría conducir a una recuperación de reservas. La verdadera economía continúa ajustándose a la eficiencia para lograr la competitividad. La gran batalla es que: ser eficiente y capturar un mercado con perspectivas de crecimiento. Las nuevas medidas, en ese sentido, proporcionan fondos que ampliarán las condiciones de intercambio en la economía real.
En resumen, el escenario financiero económico muestra perspectivas favorables para aquellos que tienen adaptación … y creen.
* Socio Asesor del acuerdo en BDO Argentina; Maestro en la dirección de los bancos y las finanzas (Ucema)
