En un diálogo con el modo Fontevecchia, por Net TV, Radio Perfil (AM 1190) y Radio Jai (FM 96.3), el economista Luis Secco señaló las “indefiniciones” del ejecutivo con respecto al cambio de política monetaria y dijo que el gobierno “habla como si hubiéramos convertido una convertibilidad” para cumplir con los requisitos del Fondo Monetario Internacional (IMF).
Luis Secco es economista y director del consultor de perspectiva. Fue parte del equipo económico de Horacio Rodríguez Larreta en su carrera presidencial y fue jefe del gabinete de asesores de la presidencia de Banco Nacia (2015-2017) cuando Carlos Melconian lo ordenó. Además, fue director externo del Departamento de Economía de Deloitte Argentina entre (2004-2012) y el director general de análisis estratégico de la Secretaría de Inteligencia del Estado (2000).
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¿Es como una especie de tormenta perfecta lo que está sucediendo en este momento a Milei, con la tormenta que Trump agrega en los Estados Unidos para todos, más el que tiene aquí con una ejecución de intercambio que ha pasado más de un mes?
No sé si puedes hablar sobre una tormenta porque hay muchos aspectos que están autoinfligidos. En la tormenta, nada depende de ti, y aquí creo que hay algunas cosas que sucedieron, ya sea por errores no forzados o inconscientes del gobierno, que comenzó allí por el discurso del presidente en Davos y luego tuvieron una sucesión de eventos desafortunados, como la cuestión de los pliegues de los jueces de la corte por decisión o el caso de Libra.
¿Dices que la política afecta a la economía?
La política influye en la economía poco si todo está bien en la economía. Hubo un contexto económico de vulnerabilidad debido a una política de intercambio incorrecta, o al menos una etapa que el gobierno llamó “la segunda etapa”, esperando un tercero en el que habría un nuevo régimen de tipo de cambio que llevó más tiempo debido.
En ese contexto, cuando hay un caldo de cultivo económico, muestra mucho más y también muestra mucho más externo. Cuando hay turbulencia externa, debes ser muy nacional para que esas turbulencias no te golpeen. Si desea considerarlo en términos de una tormenta, hagamos la excepción de que hay una parte que tal vez está bajo el control del gobierno y otra parte que no lo hace, y en la parte bajo el control es donde debe llegar rápidamente a trabajar y corregir.
¿Como sigue?
Creo que ahora hay una ventana de oportunidad. Desafortunadamente, será como reactivo para no haber sido proactivo si se hubiera hecho antes, pero el gobierno ahora puede corregir la parte más débil de todo ese programa que, en mi opinión, desde el punto de vista macro, es el intercambio. Podría hacerlo ahora que está cerca de firmar un acuerdo con el fondo y la espesa cosecha llega, lo cual no es excepcional, pero es un poco mejor de lo que tenía. Obviamente, será difícil seducir a aquellos que tienen los dólares, que no es el gobierno, sino el sector privado, para venderlos con esta política de intercambio si se realizan los ajustes que prometieron.
Ese es otro tema que tampoco podemos perder, porque el gobierno escribió en la escritura a mano en los recitales de la DNU que habrá un cambio en la política de cambio. Creo que puede ser ahora y no tienes que perder el tiempo. Cuanto más tiempo pasa, más delicada se puede poner la situación. El otro día, Milei dijo que puede ser a fines de abril o mayo, pero no hay esos tiempos de ventana. Entonces puede ser más costoso y menos efectivo, que es lo que importa.
Cualquier corrección de intercambio que se realice tiene que ser muy contundente y creíble. Cuando se ve muy reactivo y amenaza con quedarse corto, puede desatar las expectativas contrarias al viaje. Todos pueden comenzar a decir que es la primera de muchas correcciones y que habrá otras.
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Lo que usted dice es que habrá, durante el mes de abril, una política de cambio de intercambio que significará una pequeña devaluación que afectará la inflación, con bandas que pueden pasar del 1% de PEG de rastreo a un piso y un techo con una diferencia de +5%, por ejemplo. ¿Es algo así?
Eso es lo que se especuló al principio. Ahora, de repente, el Presidente y el Ministro haciendo lo que llamaron “Matemáticas de reservas”, hablando del apoyo de si las reservas alcanzaron o no ese apoyo, y qué agregado monetario. El gobierno habla como si hubiéramos ido a una convertibilidad.
Pero eso es económicamente imposible. ¿Está de acuerdo en que habrá una pequeña devaluación a través de un sistema de bandas de flotación controlada?
Hace 10 días, el gobierno fue detenido allí. Me parece que podría haber habido algún cambio en la medida en que a la idea no le gusta mucho. El fondo está dispuesto a darle dinero fresco siempre que el nuevo régimen sea bastante diferente del actual.
Presidente Javier Milei junto con el Director Gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva
¿Sería para liberar el mercado de intercambio absoluto, aunque ocurre una devaluación del 30%?
Creo que el fondo está más cerca de eso que el otro, porque el otro lo ve demasiado similar a esto. Ahora, si vamos a decir dónde está el gobierno, el gobierno está dudando.
Estas son las dos hipótesis: una flotación con más o menos 10%, o eliminar directamente las acciones y que el 30%se devalúa, por ejemplo.
La sorpresa sería ir a algo más difícil en términos de tipo de cambio fijo, como una convertibilidad, que es lo que todos especulamos después de lo que dijeron. El problema es que hay muchas opciones para estas indefiniciones en las que el gobierno ha incurrido y que me parece que generan mucha incertidumbre.
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Pero al menos elevar los escenarios con posibilidades, ya que el futuro es absolutamente incierto, ayuda a comprender cuáles son las alternativas.
Diría que las dos alternativas básicas son algo muy similares a ahora, con bandas de intervención de intercambio, donde necesita dos o tres puntos de paridad. El otro extremo sería la flotación con alguna intervención, pero no explícita o con bandas. El tercero que está girando allí, al menos de los dichos, es que puede hacer un cambio fijo, directamente con reservas, pero eso es más difícil. Es lo que uno puede deducir de lo que se dice, pero es muy raro que un gobierno especule tantas cosas tan diferentes durante tanto tiempo.
Hablamos una vez al mes, más o menos. ¿Cuánto tiempo hemos estado hablando sobre el hecho de que no hay mejor momento para dejar el régimen y las acciones que hoy, y que mañana iba a ser peor? Bueno, lo que era tan predecible es lo que estamos viviendo ahora, y parece que Milei no ha puesto el lápiz en la definición.
El dilema que enfrenta el gobierno es que esto lo juega para algo más duradero hoy, a pesar del hecho de que los pone en riesgo de más inflación y un resultado electoral más incierto, o que lo juegan como lo son algo similar a ahora, pero eso los pone en riesgo de alcanzar las elecciones. Son dos cursos malos, por lo que es un dilema, pero tienen que elegir algunos. Elegiría el primero, pero no sé si el gobierno será el mismo.
Para hacer lo que plantea, que se hace una convertibilidad directamente, ¿no necesita una ley?
Depende de si desea brindar apoyo legal a la competencia de divisas, que es otra cosa que ha estado diciendo durante mucho tiempo, para dar más funciones al dólar. Se permitió el pago con tarjeta de débito, con tarjetas de débito en dólares y sus cuentas de dólar. Lo están buscando. Diría que si fuera por ley, sería mucho mejor.
Ahora, si ve el Parlamento, ves la división creada por el propio Presidente dentro del Parlamento, incluso dentro de su propia fuerza, todo es muy complejo. Me parece que la política se mete de muchos lados, pero tal vez mi sesgo de economista me lleva. En un país que está bien y no es vulnerable bajo ningún punto de vista económico, la política influye menos.
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