Presión de intercambio. El dólar gratis subió a $ 1,310 para la venta, su precio más alto desde el 3 de septiembre del año pasado.
En marzo, las alternativas de precios en dólares a las acciones reanudaron la tendencia ascendente y alcanzaron el nivel de 1.300 pesos por primera vez en casi seis meses. La demanda se basó en dólares que imprimen el mercado interno antes del nuevo acuerdo esperado que el gobierno negocia con el FMI (Fondo Monetario Internacional).
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La agencia multilateral informó que las conversaciones con las autoridades argentinas para un nuevo programa están “avanzados” y que el equipo técnico del fondo está manteniendo consultas con el directorio ejecutivo.
En el mercado se especula que el FMI podría canalizar alrededor de USD 8,000 millones para fortalecer las reservas del Banco Central y otros USD 12,000 millones que se utilizarán para cancelar capital e interés con la agencia, para estar acreditadas en secciones por objetivos, esto fuera de los USD 44,000 millones de un crédito actual.
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El dólar “azul” ganó 15 pesos en el día, a $ 1,310 en venta, a su precio más alto desde el 3 de septiembre de 2024, hace casi seis meses. Hasta ahora, en marzo, mantiene una ganancia de 80 pesos o 6.5%. Con un dólar mayorista que este miércoles terminó estable en $ 1,071.75, la brecha de intercambio se extiende al 22.2%, la más grande desde el 28 de octubre (23.4%).
En la misma línea que lo que sucede en el mercado informal, las paridades del mercado de valores aumentan, implícitas en los precios de las acciones y bonos que se operan simultáneamente en la plaza local y el exterior. El dólar del eurodiputado y el “contado con liquidación” se negocian en $ 1,304 y $ 1,305, respectivamente, a través del Bonar de 2030 (AL30) en sus especies “D” y “C”.
¿Por qué sube el dólar?
Recuerde que el dólar libre todavía está lejos de su máximo nominal de julio de 2024, cuando se trataba de citar 1.500 pesos. Y en el transcurso de 2025 gana menos del 7%, una tasa que solo está por encima de la inflación acumulada en el primer trimestre del año. ¿Qué factores conducen a un rebote en el precio del boleto?
1) Especulación sobre un nuevo esquema de intercambio
La semana pasada, el Ministro de Economía, Luis Caputo, no descartó modificaciones al esquema de intercambio y abrió la puerta a un esquema de flotación libre en el marco de un nuevo acuerdo con el FMI que aún no ha terminado de definir. Esto no significa necesariamente que se prevalezca una devaluación, sino una eventual fluctuación de la moneda en un escenario más flexible. La demanda de cobertura fue rápida y se reflejó en el aumento del dólar en el mercado de futuros, el aumento de dólares libres y también en las ventas oficiales en el mercado de equipos y en el mercado de valores, en este último caso, para comprar bonos y mantener a raya las paridades financieras.
“La cantidad y el esquema de intercambio aún se están negociando. Al final, el FMI no quiere aumentar la exposición en Argentina sin garantías”, informó la firma consultora Ecogo. “Este cambio abrupto en la narrativa oficial impactó las expectativas del mercado, lo que llevó a los actores financieros a abandonar el transporte y las posiciones cercanas”, agregó.
2) Pérdida de reservas
Un hecho inquietante es el de la debilidad de las reservas, acentuadas en las últimas ruedas con amplias ventas de la BCRA en el mercado de efectivo. La entidad sacrificó más de USD 1.300 millones en las últimas siete sesiones operativas, a partir del viernes 14 de marzo, inclusive. Esta es la serie de ventas más voluminosa de las 14 ruedas consecutivas con ventas entre el 27 de junio y el 14 de julio de 2023, para un total de 3,133 millones de dólares.
“El banco central es el único con disponibilidad para deleitar el mercado, porque los exportadores también han detenido sus liquidaciones en parte ya que juegan con un mejor tipo de cambio a corto plazo”, dijo un analista del banco macro a Reuters.
Las reservas internacionales de Bruta de la BCRA cayeron a USD 26,441 millones, las acciones más bajas desde el 31 de julio de 2024, prácticamente hace ocho meses, en un momento en que los analistas estiman que las reservas netas son alrededor de USD 5,000 millones negativos. Ventas oficiales sin monedas propias un acuerdo con el FMI para contribuir con una mayor liquidez y “poder de fuego” sobre el mercado mayorista.
3) El tipo de cambio oficial se retrasa
El dólar mayorista, hoy en $ 1,071.75, registra un aumento del 25.1%, de $ 856.50 del 26 de marzo del año pasado. Con una inflación interanual del 66.9% al febrero, evidencia que la inflación en dólares fue más del 40% en el último año, una dinámica que aumenta las dudas sobre la consistencia de un esquema de intercambio con una devaluación mensual del 1%, como la establecida hace menos de dos meses, que a la misma hora fuerzas para mantener el “stock”.
Esto también condujo al crecimiento de la brecha de intercambio, nuevamente más del 20%, lo que dificulta el desmantelamiento de controles de cambio sin costos devaluatorios e inflacionarios, según lo previsto.
Esta situación ha obligado a los bancos comerciales a aumentar sus tasas de depósitos en pesos, ya que en los últimos tiempos esos fondos han terminado con dólarizado. “Hasta hace días, un período bancario fijo redujo un promedio anual del 25% y ahora esa tasa ha aumentado hasta casi el 30% para los depósitos a los 30 días, según los operadores, y el oficial Banco Nacia liderando la tendencia”, dijo Reuters.
