Un mes después del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el gobierno recae en los dólares de los ahorradores que tienen “bajo el colchón” para volver a obstruir la economía en una serie de medidas que, según el Ministro de Economía, Luis Caputo, se anunciarían esta semana y permanecerían bajo un secreto total. El punto es que a pesar del nuevo puente de divisas (el otro era el lavado de dinero), el Banco Central (BCRA) pierde reservas y el mercado comienza a mirar el perfil de pagos hacia adelante y el objetivo con el fondo hacia el final del año. El financiamiento del cuerpo multilateral alcanza hasta enero.
El fallo parece estar realizado por el tipo de cambio para apuntalar el proceso de desaceleración de la inflación en el preludio a las elecciones legislativas de mediana plazo en octubre. Esto se vislumbra de que el Central aún no interviene en el mercado de cambios desde el anuncio del nuevo esquema de intercambio, Hilvanó 16 ruedas sin intervención, aunque el programa con el fondo lo permite. El punto es que, en caso de comprar monedas entre las bandas, el dólar oficial podría aumentar, por lo que el equipo económico está cumpliendo con las palabras del presidente Javier Milei para intervenir solo cuando la moneda estadounidense toca el piso de la banda que actualmente se encuentra en $ 990.
Pero a pesar de la disminución de la última semana en el precio del dólar, aún no alcanza esos valores. El viernes, el mayorista cerró a $ 1,135 y el comercio minorista de $ 1,150, el gobierno necesita estimular una oferta de dólares para converger el precio hacia la parte inferior de la banda, confía en que a la liquidación del campo agregada al impulso que tendrá lugar para la circulación de las dólares de los Math 1,000 de los Savers. Otro hecho que fue esta semana fue la futura especulación del mercado y la intervención de lo central. El precio de la moneda en diciembre cayó como resultado de esto, a pesar del aumento diario del viernes, que comenzaría una nueva ventana para el comercio de transporte. Se verá si se confirman y ingresan más dólares.
Algunos analistas están de acuerdo en que sería prudente que el centro aproveche el período de estacionalidad para adquirir dólares, aunque la banda inferior no ha tocado, desde entonces la liquidación se reduce y las reservas acumuladas se verán más desafiantes. Y también aprovechando la situación actual de que los acuerdos del sector agro-exportador continúan a un buen ritmo: agregaron US $ 2,524 millones en abril y registraron aumentos del 34.5% en comparación con marzo y 11.3% en comparación con el promedio 2014-2024.
“Si observamos la estacionalidad del mercado de cambios, estamos en los mejores meses del año para obtener dólares dados la cosecha gruesa (abril-junio). Desde agosto, la situación puede ser complicada: más demanda de dólares para el turismo y más dólarización de las elecciones preelacciones, que ahora sin restricciones para los humanos es relevante nuevamente en el mercado de cambio”, dijeron por el equilibrio.
Pero el Banco Central no solo no acumula reservas, sino desde el 28 de abril (cuando la acción estaba al máximo debido a los desembolsos de los préstamos internacionales), US $ 1,124 millones se hundieron. El mercado comienza a mirar cada vez más esta métrica para los pagos a futuros y objetivos con antecedentes. La necesidad de la decisión del próximo 13 de junio, el día de la revisión con el FMI, según los cálculos del Banco de la Provincia, es de aproximadamente US $ 200 millones por día. Entre enero de 2003 y abril de 2025, esa cantidad solo se superó en un mes: septiembre de 2022, cuando tuvo lugar el primer dólar.
Para julio, el equipo económico debe enfrentar vencimientos por US $ 4,457 millones de deuda soberana (Bonars y Global), entre capital e interés. El gobierno ya tiene un seguro de US $ 2 mil millones de los bancos internacionales, los casi US $ 2.5 mil millones dejarían las reservas en caso de no obtener otra fuente de financiamiento. Este pago representa aproximadamente el 50% de los compromisos de la deuda monetaria extranjera del resto del año.
Federico Furiase, director de la BCRA, dijo en el canal Stream Carajo: “Dentro de la banda no se emite para comprar reservas y el tipo de cambio tarde o temprano irá al piso, pero también hay otras herramientas como la cuenta de capital, la entrada de dólares internacionales o colocaciones de tesoros”. Específicamente, mencionó la posibilidad de colocación de bonos vinculados (con suscripción en dólares), un nuevo mecanismo para capturar dólares sin tener que esperar a que el tipo de cambio se coloque por debajo de $ 1,000 para agregar reservas. Además de las medidas de “dinero permanente” que se espera que se anuncien esta semana.
Arriba, en relación con el calendario de la deuda, el director del consultor de CP, Pablo Moldavan, dijo el desafío de enfrentar pagos, en un contexto en el que el gobierno admitió que no regresará a los mercados este año. “Tiene vencimientos por más de US $ 16 mil millones en los próximos nueve meses. Incluso si el FMI desembolsó según lo acordado, en enero el 26 de enero habremos gastado el equivalente del financiamiento que nos dieron”, dijo.
“El problema de las acciones de reservas no es relevante solo para el acuerdo con el FMI. En 2026, más de US $ 25 mil millones de deuda en moneda extranjera expira, y el estado nacional debe regresar a los mercados de crédito para refinanciar una parte. Existe una relación cercana entre las reservas de la relación/GDP y el riesgo del país”, dijo el informe del banco de la provincia.
En resumen, el gobierno necesita dólares a corto plazo, llevando el tipo de cambio a la banda, haciendo reservas y reduciendo el riesgo del país cerca de 400 puntos básicos (el viernes cerrado en 678 unidades) para regresar a los mercados de capitales internacionales y poder lidiar con los vencimientos de 2026. Hoy el programa se cierra hasta el final del año.
