El último préstamo millonario del Fondo Monetario Internacional a Argentina, un país con un historial de no competencia y ahora dirigido por un aliado cercano a Donald Trump, encendió alarmas entre muchos de los principales responsables de la agencia. Aun así, el acuerdo fue aprobado.
Alrededor de la mitad de los 25 miembros de la Junta Directiva Ejecutiva del FMI expresaron serias preocupaciones sobre el préstamo de US $ 20,000 millones, según fuentes cercanas solicitó el anonimato. Argentina, que ya es el deudor más grande en el FMI, monopoliza más de un tercio del crédito global de la agencia e incluye una entrega inicial inusualmente grande de US $ 12,000 millones.
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Sin embargo, cuando la junta se reunió el 11 de abril en Washington para decidir, el acuerdo ya estaba prácticamente cerrado. El gobierno de Javier Milei, a quien Trump llamó a su “presidente favorito”, reveló los detalles en Buenos Aires antes de la aprobación oficial del FMI.
La decisión de permitir ese anuncio fue aprobado por el consejo, según una de las personas, y cualquier programa que alcance el cuerpo de decisión máximo del FMI prácticamente ha garantizado su aprobación. Aun así, la secuencia inusual fue solo uno de los muchos signos que Argentina recibió un tratamiento especial. Según tres personas familiarizadas con el asunto, algunos consideraron que el acuerdo fue impuesto por la Dirección del Fondo. Algunos se quedaron con la sensación de que la decisión estaba más motivada por la política, que sembró preocupación por el precedente que se ha sentado.
“La Junta Ejecutiva del FMI aprobó el acuerdo extendido de 48 meses y US $ 20,000 millones para Argentina el 11 de abril de 2025”, dijo un funcionario del FMI a Bloomberg News en respuesta a una solicitud de comentarios sobre esta noticia. Para más detalles, enviaron la declaración del programa al programa.
“Insuficiente”
El contexto de todo esto fue la agitación mundial causada por Trump y los nervios en torno a su próximo movimiento. El Presidente ordenó una revisión de la participación de los Estados Unidos en organizaciones internacionales como el FMI, que debe presentarse en agosto, que ha promovido a los líderes de las instituciones a buscar formas de demostrar su utilidad a Trump.
En su reunión de primavera esta semana, el Fondo redujo su propio trabajo sobre el cambio climático después de que el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Besent, criticó a la institución por “quedarse corto” en su función fundamental como un prestamista de última instancia y por sufrir una “deriva de su misión”.
Es cierto que Argentina, bajo el mandato de Milei, había superado las expectativas en la ejecución del tipo de políticas que el FMI generalmente prescribe y había obtenido resultados. Milei recortó el 5% equivalente del PIB del déficit presupuestario del país y redujo la inflación mensual, que en su día alcanzó cifras de dos dígitos, por debajo del 3% en febrero, mientras que redujo la pobreza del 53% al 38%.
Dada la historia de Argentina, que incluye dos programas del FMI en los últimos seis años que fallaron en voz alta, cualquier programa nuevo estaría sujeto a un escrutinio adicional. Pero esta vez 2025, el dinero también fluye libremente de otras entidades. Unos minutos después del anuncio del Fondo, el Banco Mundial reveló una ayuda de US $ 12,000 millones y el Banco de Desarrollo Interamericano ofreció US $ 10,000 millones.
“Esta vez es diferente”, dijo el director gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en una conferencia de prensa celebrada el jueves. “Esta vez hay determinación de cazar la economía”, dijo. “Ahora, el país no está solo. Estamos allí”.
Lo mismo dice que el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Besénnt, voló a Argentina días después de que se aprobó el préstamo del FMI, su segundo viaje al extranjero durante un mandato dominado por la Guerra Mundial Comercial. Esta semana, en Washington, Besent redobló su apoyo al gobierno de Milei, primero en una audiencia privada el martes, donde dijo que Estados Unidos podría ofrecer a Argentina una línea de crédito, y luego en un discurso el miércoles en el que presentó el programa del FMI para Argentina como modelo para otros países.
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“Argentina merece el apoyo del FMI porque el país está haciendo un progreso real para cumplir con los objetivos financieros. Pero no todos los países lo merecen”, dijo Besent. “El FMI debe exigir a los países que expliquen la aplicación de reformas económicas. Y a veces, el FMI tiene que decir ‘no'”.
En los pasillos de la Institución de Crédito de Washington, algunos miembros de la Junta Directiva no creían que tenían esa opción con Argentina. Mientras que algunos plantearon la idea de abstenerse, en última instancia, los países consideraron que el costo de ir en contra de la dirección y los Estados Unidos sería demasiado alto, según una de las personas. Sin embargo, otra fuente dijo que no percibían ninguna presión desde la dirección.
“Contra la pared”
Georgieva convocó reuniones informales de los presidentes de la Junta Ejecutiva, que representan a los miembros del FMI, en las semanas previas a la decisión sobre el préstamo a Argentina. El 25 de marzo discutieron una serie de opciones para el desembolso inicial, que oscilaba entre US $ 8,000 y US $ 15,000 millones. Luego, en un almuerzo el 1 de abril, que se convocó solo el día anterior, se revelaron los US $ 12,000 millones, junto con los detalles sobre el nuevo régimen de intercambio. Según dos fuentes, algunos de los presidentes consideraron que el almuerzo era un intento de convencerlos de aceptar, a pesar de sus reservas persistentes.
Mientras tanto, muchos de los detalles se hicieron públicos, lo que aumentó la presión sobre la Junta para cumplir con lo que, en ese momento, eran las expectativas del mercado, según tres de las personas. Bloomberg dio la noticia de que la suma que se estaba considerando era de US $ 20,000 millones el 21 de marzo. El Ministro de Economía, Luis Caputo, dijo la cifra el 27 de marzo, y agregó que estaba sujeto a la aprobación del consejo. El FMI lo confirmó al día siguiente. Luego, Caputo dijo el 30 de marzo que Argentina había solicitado más del 40% del programa por adelantado. Georgieva describió la cifra del 40% “razonable” en una entrevista con Reuters el 31 de marzo. El FMI terminó ofreciendo 60%.
En Argentina, a medida que se acercaba la decisión de la junta, y a pesar de las impresionantes cifras económicas de Milei, se estaba creando una nueva ola de volatilidad del mercado. Los inversores no sabían si el acuerdo con el FMI estaría acompañado por una devaluación de divisas, y el peso colapsó en el mercado negro. Desde entonces, la flexibilidad de los controles de intercambio como parte del nuevo plan del FMI se ha llevado a cabo con una normalidad relativa.
“Ahora todo parece estar bien, pero si el programa no hubiera sido aprobado hace tres semanas, la economía estaría en contra de las cuerdas”, dijo Eduardo Levy Yeyati, asesor económico jefe de ADCAP Financiero Group, una corredora de Buenos Aires. “Es evidente que Estados Unidos lo apoyó. Pero creo que el consejo tampoco encontró suficientes razones para liberar la mano de Argentina, en este contexto global y teniendo en cuenta lo que el país había hecho en el frente fiscal”.
El apoyo de los Estados Unidos a Argentina fue una excepción. Según varias personas familiarizadas con el asunto, se había abstenido sistemáticamente en otras decisiones, reclamando razones de procedimiento. El puesto de subsecretario de asuntos internacionales, que normalmente es responsable del archivo del FMI, es uno de los muchos que permanecen vacantes en el tesoro de Besent, y Shannon Ding, un funcionario de la carrera del tesoro, lo ocupa provisionalmente en el fondo. Sin embargo, ese viernes por la noche, Ding apoyó el programa de Argentina, según las fuentes.
“Acreedor junior”
La principal preocupación planteada por los presidentes fue la enorme exposición que el Fondo con Argentina supondría, especialmente con una parte tan importante de antemano. El país ya le debe a US $ 41,000 millones al fondo, y los directores del director no comenzarán hasta mediados de -2026.
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Esta deuda proviene de un préstamo otorgado durante el primer mandato de Trump, otro gobierno argentino favorable al mercado, dirigido en ese caso por un amigo de la familia Trump, que sigue siendo el más grande en la historia de los antecedentes. La situación se deterioró casi de inmediato, la última de una larga serie de debacles entre el FMI y Argentina. Inflación disparada, el peso colapsó, el capital huyó, la economía se hundió en la recesión y los votantes arrojaron al gobierno.
Una preocupación persistente que ha rodeado los préstamos del FMI desde entonces es que las autoridades pueden desperdiciar los fondos para defender el peso. Besent minimiza ese riesgo en una entrevista con Bloomberg durante su visita. El gran fondo que ahora ha reducido Argentina reduce la posibilidad de tener que intervenir para mantener la moneda, dijo.
Otros temas planteados por los miembros del consejo incluyen la falta de apoyo político interno al programa (Milei firmó un decreto ejecutivo en lugar de obtener una mayoría en el Congreso, la prisa en su aprobación y las condiciones insuficientes, dada la magnitud excepcional del préstamo.
Según Brad Stser, ex funcionario del Tesoro de los Estados Unidos del Tesoro de los Estados Unidos, existen riesgos para el prestamista al entregar tanto dinero por adelantado en un programa que, en esencia, refinancia grandes deudas existentes.
“El fondo aumenta su exposición cuando el peso está claramente sobrevalorado y el país está pagando bonos”, dijo. “Parece que el fondo es posicionamiento, de facto, como acreedor junior”.
