La cuenta regresiva para las elecciones legislativas nacionales y el Gobierno de Javier Milei comenzaron a mantener el dólar a toda costa para evitar una transferencia a los precios que socavarían las posibilidades electorales del partido gobernante. Con ese objetivo en mente, el equipo económico anunció la apertura de una ventana de liquidez de emergencia para absorber los pesos en manos de los bancos que estaban sueltos después de la última licitación de la deuda. El panorama parece desafiante ya que el tesoro enfrenta vencimientos de la deuda por más de $ 24 mil millones hasta octubre.
Desde el desarme de las cartas de liquidez fiscal (LEFI), el gobierno se ocupó de las tasas de interés volátiles. En un contexto de falta de instrumentos para canalizar la liquidez bancaria, el Ministro de Economía, Luis Caputo, validó un fuerte aumento en los rendimientos que paga a los bancos para poder absorber sus pesos: pasó del 29% al 69% por año en una cuestión de semanas.
Luis Caputo ofreció una tasa de inflación doble, pero solo renovó el 61% de las coincidencias de la deuda
Ventana de emergencia para aspirar pesos y controlar el dólar
En la última subasta de la deuda, el jefe del Palacio de Finanzas ofreció un rendimiento de hasta 4.48% mensual en las cartas capitalizables (LECAP), lo que implica más del doble de la inflación marcada por el Instituto Nacional de Estadísticas e Censo (INDED) en julio: 1.9%. A pesar de la jugosa oferta, la administración libertaria solo pudo renovar el 61% de los vencimientos y alrededor de $ 5.7 mil millones quedaron afuera, lo que tendrá que pagarse en efectivo a los acreedores.
Para evitar que estos pesos ejercieran presión sobre el dólar oficial, que ya respaldó más del 5.5% del pico de $ 1,385, el Ministerio de Finanzas de la nación informó que el lunes 18 abrirá una oferta fuera de la deuda fuera del calendario, exclusivamente para los bancos. ¿Qué estás buscando? Aspira el excedente de $ 5.7 mil millones.
“Los pesos excedentes de la licitación de hoy (ayer) se absorberán de inmediato. En este caso, se absorberán principalmente a través del aumento de la encaje pagado con nuevos títulos públicos que se suscribirán el próximo lunes (el día de la liquidación de la licitación), a través de una nueva licitación del tesoro”, dijo Federico Furiase, director del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y un hombre de confianza del Ministro de Economía.
Por su parte, Caputo explicó que el esquema actual actual implica que si no renovan el 100% de los vencimientos en las ventanas de deuda en pesos, el tesoro paga con las reservas en moneda nacional que tiene en el BCRA. En su opinión, esta operación aumenta la base monetaria pero no la amplia base monetaria, lo que también agrega los pasivos pagados y las acciones del tesoro en la cuenta central.
“If this cancellation of debt (increased BM) is understood by the BCRA as an increase in the demand for money or credit (‘anker point’), this increase in BM is not sterilized. If the non-refinancing of 100% of the debt, it was not understood in this way by the central bank (as is the current situation, product of the pre-electoral scenario), those weights will be sterilized, either through remunerated fitting unpaid, u otros mecanismos que el BCRA considera pertinente “, dijo el jefe de economía.
Del mismo modo, Furiase anticipó que “no abrumaremos pesos en ningún momento” y reforzaremos la teoría del Ministro: “Si en la licitación del Tesoro se roda es inferior al 100%, el tesoro usa sus reservas en los pesos en la BCRA para cancelar la deuda y la base monetaria que sigue siendo fija. Si el tesoro sobre el rollo es inferior al 100% por aumento en el aumento de la demanda de dinero/crédito (el crédito (no se fija la estaderidad. La expansión de la base monetaria, el Tesoro cancela la deuda y la amplia base monetaria permanece fija.
“Si el tesoro es inferior al 100% y se considera que no está validado por un aumento en la demanda de dinero, el BCRA esteriliza dicha expansión monetaria con la herramienta que considera óptima. Cuando no hay validación monetaria, el menger juega y el chip cambia”, agregó.
El BCRA prohíbe la squeyer monetaria
En este sentido, el Banco Central implementará un paquete de medidas que forman parte de una trampa monetaria para limitar la circulación de “pesos sueltos” que afectan la tasa de interés y, al mismo tiempo, detienen un impacto eventual en el tipo de cambio.
Con tasas más altas, Luis Caputo renuncia a la actividad económica para controlar el dólar
Entre los cambios organizados, desde el 18 de agosto, el efectivo mínimo que los bancos tienen, llamado encaje, se controlarán día a día en lugar de promedios mensuales, eliminando la posibilidad de compensar la falta con excedentes de otros días. Además, se establecen multas más severas para aquellos que no cumplen con el encaje o exceden los límites en dólares, equivalente a tres veces la tasa mayorista.
Finalmente, el requisito de encaje para los depósitos a la vista, los plazos con la cancelación temprana y los fondos del mercado monetario hasta finales de noviembre, con la opción de integrar parte de ese requisito con bonos en pesos emitidos por el Tesoro.
Más allá de las explicaciones técnicas del equipo económico, un informe de los estudios económicos del Banco de la Provincia estimó que incluso alrededor de $ 24 mil millones exploraron, equivalente al 2.8% del producto interno bruto (PIB) de Argentina. Si el magnamus se coloca en la dinámica hasta diciembre, el monto de aumento en $ 48.5 mil millones (5.6% del PIB).
El principal desafío del gobierno es superar los licitadores de la deuda en los pesos sin tener volatilidad en las tasas de interés o la tensión en el nivel de intercambio. Si bien hasta ahora las oscilaciones en dólares no se movieron directamente y generalizaron a los precios, un escenario de recalentamiento de la moneda podría impedir la inflación en el preludio de las elecciones legislativas.
MFN / TU
