Después de semanas de volatilidad financiera, el Gobierno de Javier Milei se vio obligado a validar tasas más altas para mantener los pesos de los bancos en la última licitación de la deuda en moneda nacional. De esta manera, el tesoro logró renovar el 76.3% de los vencimientos pero a un costo más alto. Los analistas vislumbran esta dinámica a un mercado más exigente, después de los altibajos de los rendimientos que se observaron desde mediados de julio.
El Ministerio de Finanzas anunció que en la subasta el martes 29 de julio, otorgó $ 9,023 mil millones haber recibido ofertas por un total de $ 9,403 mil millones. Cabe señalar que $ 11.8 mil millones de latidos. Por lo tanto, había “sueltos” de alrededor de $ 2.8 mil millones que no fueron canalizados por un instrumento y pagados en efectivo.
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“Con la licitación de hoy, este es el perfil de vencimiento en los pesos del Tesoro: en agosto hay pagos por $ 27.5 mil millones de pesos y en septiembre por $ 30 mil millones. Hasta las elecciones de octubre totalizan $ 61.5 mil millones: el 7% del producto bruto interno (GDP)”, advirtió a los expertos de estudios económicos del banco provincia. A continuación, se enumeran las letras y los bonos licitados:
Lecap / Boncap:
S15G5 (15/08/25): $ 3,732 Billies de 4.28% TEM/65.33% TIREA
S29G5 (29/08/25): $ 2,449 Billies de 4.02% TEM/60.54% TIREA
S12S5 (12/09/25): $ 1,420 Billies de 3.75% TEM/55.47% Tirea
S30S5 (30/09/25): $ 0.428 mil millones a 3.51% son/51.26%
S17O5 (17/10/25): $ 0.274 mil millones a 3.51% Tars/51.21% Tirea
S31O5 (31/10/25): $ 0.550 Billies de 3.55% TEM/51.99% Tirea
BONCER:
TZXO6 (30/10/26): $ 0.117 mil millones, con un lanzamiento del 16.24%
Dólar vinculado:
Se desiertos tres títulos (D29G5, D30S5 y D31O5).
Solo se otorgó el TZVD5 (15/12/25) por $ 0.053 mil millones, a un 5.54%tu.
Para retener los pesos de los acreedores, el Ministerio de Economía pagó una tasa anual efectiva (TEA) que varió entre 52% y 65.3%, cuando el porcentaje de referencia era del 29% hace un mes, y el 83% del financiamiento se explicó por lecapias a corto plazo.
Específicamente, aumentó los rendimientos entre 12 y 18 puntos porcentuales, y acortó la duración de los instrumentos, lo que cristaliza las secuelas que permanecieron en el mercado después del desarme de la desarme de las letras de liquidez fiscal (LEFI) el 10 de julio.
“El gobierno en” Pagaré cualquier tasa siempre que los pesos no salgan “. Los bancos en modo” aunque paga ninguna tasa no renovan el 100%”. En agosto, el requisito de encaje aumenta, una buena parte de la no renovación ($ 1.7 mil millones) responde a esto”, “Federico Machado, economista del observatorio de políticas para la economía nacional (abierto).
Un mercado más exigente
Por su parte, el Director del Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC), Leo Anzalone, consideró que la falta de interés en el dólar vinculado, cuya evolución está vinculada al tipo de cambio oficial, refleja que los inversores no anticipan una devaluación antes de las elecciones legislativas nacionales.
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“Con tasas reales de hasta +20%, uno esperaría volar por completo. Pero el no. El 24% no renovado refleja precaución y aumento de liquidez. Parte tiene una explicación técnica: en agosto cargan encaje y $ 1.7 mil millones no reinvirtieron por esa razón”, explicó el analista.
Descontando los pesos que se asignarán al encaje, una parte del dinero que los bancos están obligados por la ley a mantener inmovilizado, todavía hay $ 1.1 mil millones “gratis” o para definir. Si los fondos regresan a los títulos ajustados por inflación o lecaps, las tasas tenderán a estandarizar.
Por otro lado, si están orientados a activos dólarizados como efectivo (CCL) o MEP, se podría generar cierta tensión en los tipos de cambio financieros. Todo dependerá del comportamiento en el mercado durante los próximos días. Una alternativa que parece menos probable es que la liquidez sea canal para financiar a través de préstamos para empresas y familias.
“El tesoro no quiere dejar pesas sueltas (por eso la tasa muy alta), pero los bancos no quieren dejarlos en el tesoro. Si esa liquidez no regresa al mercado de la deuda, tensará el saldo fiscal y vuelve a abrir el riesgo de emisión para cubrir los vencimientos”, concluyó Anzalone.
MFN/EM
