Hemos escuchado estas frases antes: “desbloquear el valor”, “maximizar el potencial”, “apalancamiento de fortalezas”. Los tres se utilizaron en el comunicado de prensa corporativo de Warner Bros. Discovery el lunes por la mañana anunciando que la compañía liderada por David Zaslav ahora buscará convertirse en dos compañías separadas, una que alberga el estudio de cine, HBO y Streamer, y el otro alojamiento de todos los viejos canales de cable de Discovery.
Tuvimos la sensación de que esto sucedería tarde o temprano. El cable, o la televisión lineal, está disminuyendo, incluso si todavía trae efectivo. Y cuando Comcast hizo su propio giro de canales de cable con una compañía ahora llamada Versant (“Spinco” tuvo un buen anillo), escribimos que es un nuevo atajo para que Hollywood consolidara constantemente las “cosas buenas” de las “cosas malas”.
Pero para muchos probablemente suena como “valor de desbloqueo” se traduce en “ganar más dinero para los accionistas”. Sí, ciertamente hay eso. Pero la idea es que una vez que las dos facetas diferentes del negocio estén libres entre sí, uno podría fusionarse o adquirir algo más, podría significar vender un activo, o podría ser la diferencia para mantener una red a flote.
El acuerdo para el giro no se cerrará hasta mediados de 2016, y el CFO de WBD Gunnar Wiedenfels será el nuevo CEO de la compañía hilada. Entonces, si bien esto podría no significar mucho en los términos más cortos, a largo plazo brinda alguna oportunidad que no fue posible en Warner Bros. Discovery, ya que la compañía fue construida actualmente. La visión fue ciertamente más alta cuando Warner Bros. se fusionó con Discovery hace solo tres años, por lo que es fácil ver esto como Zaslav ondeando la bandera blanca en los canales de cable que una vez consideró su tarjeta de presentación.
Comenzaremos en el lado del estudio de las cosas. La compañía “Streaming & Studios” estará formada por Warner Bros. Television, Warner Bros. Motion Picture Group, DC Studios, HBO y HBO Max (incluida su oferta deportiva internacional), juegos de Warner Bros., giras, tiendas y experiencias, así como instalaciones de producción de estudio en Burbank y Hojas.
Esta es la parte creciente de la compañía, con HBO Max recientemente rentable, DC Studios florece con el inminente lanzamiento de “Superman”, los juegos de Warner Bros. que buscan encontrar otro éxito como “Hogwarts Legacy”, y WB, WBTV y HBO bombeando continuamente los éxitos. Pero como dijo Zaslav en una llamada de los inversores de la mañana, también es el más volátil e impredecible de los dos.
“Creo que lo que me siento mejor es que ponemos una verdadera disciplina a su alrededor, pero nuestro contenido general está subutilizado, nuestro gran contenido icónico, en lugar de ser utilizado en exceso”, dijo Zaslav. “Así que iremos cada vez más al mejor contenido que tenemos, que las personas ven y aman en todo el mundo, ya sea Lord of the Rings o DC. (Los jefes de cine de WBD Mike DeLuca y Pam Abdy) realmente están mirando a las grandes marcas. Todavía vamos a hacer una gran cantidad de originales, pero minera esas grandes marcas que nos dan una verdadera ventaja en el mercado”.
‘Coyote vs. Acme’Courtesy Warner Bros. Discovery
Warner Bros. Discovery tiene aproximadamente $ 37 mil millones en deuda bruta (un número que ha reducido a través de contenido que se detienen y despidos de contenido y descartado), y una gran parte de eso se quedará con la otra compañía, no con los estudios. Entonces, para uno, esperarías que otra debacle de “Batgirl” o “Coyote vs. Acme” sea cosa del pasado. ¿Podría también significar un poco más de contenido gastar en el futuro, o más atención práctica de Zaslav para mejorar HBO Max?
También facilitaría mucho que Zaslav vender todo a una compañía como Apple o vender piezas individuales a otros compradores que pueden hacer más con él que la WBD. La división de juegos es uno que algunos analistas han visto previamente como algo que podría estar en movimiento. El estudio de cine y su biblioteca de películas de más de 100 años también son valiosas, ahora aún más, ya que no está cargada de redes de cable moribundas y una montaña de deuda, pero eso es menos probable ya que es la “joya de la corona” del todo.
Gran parte de lo mismo podría decirse de las “redes globales” que formarán la nueva compañía, que incluye TNT, TBS, CNN, canales de descubrimiento como HGTV y Food Network, The Streaming Service Discovery+, el informe de blanqueador de la marca deportiva y la eventual iteración del plan de transmisión de CNN. La compañía hilada también está obteniendo los derechos deportivos nacionales de WBD, por lo que eso le da un poco más de potencia de fuego al negociar futuros acuerdos de transporte.
También podría buscar vender algunos activos de esa cartera. ¿CNN encaja con esa imagen más grande, o alguien más puede hacer más con él? ¿Qué tan valioso es TNT sin que la NBA avance? La otra opción podría ser una fusión. Una combinación de los activos de cable de WBD podría casarse bastante bien con todo lo que Comcast giró, y convertirse en un gigante de redes de cable lineales podría ser el único camino hacia adelante para el medio. En diciembre, incluso especulamos que Fox podría ser un buen socio, ya que lo que WBD siempre le ha faltado es un canal de transmisión.
Todo esto sigue siendo un riesgo. En julio pasado, el analista de Lightshed Rich Greenfield sugirió que el cable de divorcio de los estudios y la transmisión sería “irresponsable”, ya que necesita el flujo de efectivo del cable para ayudar a hacer crecer el negocio de transmisión.
También es un último recurso. La combinación de todos estos activos en 2022 estaba destinada a competir con Disney y Netflix, no el precio de sus acciones de tanque durante tres años. Cualquiera sea el futuro, las publicaciones de objetivos para “maximizar el potencial” han cambiado.
