La oleada de marzo se ha atribuido a la “carga frontal” o los importadores que se apresuran a construir sus inventarios antes de que los aranceles de Trump más amplios anunciados el 2 de abril, que Trump etiquetó “Día de Liberación”, podría entrar en vigencia. La existencia de esas acciones infladas significa que el impacto de los aranceles en los precios de los consumidores tomaría algún tiempo para filtrar los datos de inflación.
También hay una sensación de la evidencia anecdótica de que las empresas están esperando que el polvo se asiente y una imagen más clara de la configuración de tarifa final que emerja antes de actuar.
Presidente Fed Jerome Powell. El banco central querrá esperar hasta que la imagen completa de las tarifas y el efecto que tienen en los números de inflación se reflejan completamente antes de reducir las tasas.
El “libro beige” de la Fed, una compilación de encuestas realizadas por los 12 bancos regionales de la Fed, dijo la semana pasada que había habido informes “generalizados” de las compañías de que esperaban que los costos y los precios aumentaran a un ritmo más rápido, y algunos de los distritos informaron que esos encuestas esperaban que los costos aumenten “fuertes, significativos o sustanciales”.
Todos los informes del distrito, dijo la Fed, indicaron que las tasas arancelas más altas estaban presionando los costos y los precios y que las compañías que planearon pasar por los costos relacionados con la tarifa a los clientes que se esperaban en tres meses.
Eso se ajusta a lo que las empresas orientadas al consumidor han estado diciendo en sus presentaciones de inversores y tiene sentido. Están diciendo que los aranceles son demasiado materiales para ser absorbidos y se transmitirán.
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Permitiendo el amortiguador proporcionado por la carga frontal de las importaciones en marzo, el signo de interrogación sobre lo que sucederá cuando finalice la pausa sobre las tarifas recíprocas y la reticencia de las empresas a aumentar los precios y perder ventas hasta que realmente experimenten aumentos de costos que esperan persistir, se podría esperar que el impacto de los aranceles aparezca progresivamente durante el resto del año.
Los datos durante los próximos tres a seis meses reflejarán mejor los impactos de las tarifas.
Sin embargo, hubo algunos indicios tempranos de que los efectos de los primeros aranceles de Trump están apareciendo.
Los precios de los principales electrodomésticos, por ejemplo, aumentaron casi un 4,5 por ciento el mes pasado. Fueron incluidos en los anuncios de tarifas de febrero de Trump.
Los precios de los productos perecederos como los plátanos y las verduras, donde el suministro no se puede cargar frontal, aumentaron significativamente, al igual que los juguetes, un segmento de China domina.
Los aumentos de precios en esas categorías fueron compensados por una disminución en los precios de los automóviles nuevos, un segmento en el que se espera que los aranceles eventualmente tengan un impacto sustancial, huevos, gasolina y tarifas aéreas. Los precios del petróleo estadounidense han caído más del 15 por ciento este año en medio de un exceso de petróleo global. Los precios intermedios del oeste de Texas tocaron alrededor de $ US60 por barril en mayo y ahora se negocian alrededor de $ US68 por barril.
Los datos durante los próximos tres a seis meses reflejarán mejor los impactos de los aranceles en la economía de los Estados Unidos.
La caída en las tarifas aéreas, que refleja una caída de la demanda, puede tener algo que ver con las políticas de inmigración de Trump y el duro trato de los visitantes a los Estados Unidos por el personal de aduanas y protección fronteriza de los Estados Unidos.
Si bien los datos de mayo pueden parecer benignos, es improbable que la Fed preste atención al llamado de Trump a una reducción de puntos porcentuales a la tasa de fondos federales cuando su comité de mercado abierto se reúna la próxima semana. Los mercados están asignando una probabilidad cero a un corte, aunque las probabilidades de uno en septiembre mejoraron del 60 por ciento al 70 por ciento después de que se publicaron los datos de inflación.
La Fed querrá esperar hasta que la imagen completa de las tarifas y el efecto que tienen en los números de inflación se reflejan completamente. También querrá comprender la dinámica entre los impactos de los aranceles en los precios y sus impactos en la economía subyacente.
Es concebible que los aranceles, los posibles aumentos de precios asociados con ellos y la incertidumbre generada por la forma en que se han anunciado, han evolucionado de manera impredecible y parecen dependientes de los estados de ánimo volátiles de Trump, conducirán a un crecimiento económico de los Estados Unidos materialmente más bajo, lo que reduciría la demanda y el impacto inflacionario de las tarifas.
También es concebible que el resultado pueda estar reduciendo el crecimiento y aumentar la inflación, la estanflación, lo que obligaría a la Fed a elegir entre combatir la inflación o el ahorro de empleos.
Es por eso que el curso más seguro para la Fed en este momento es sentarse en sus manos hasta que tenga datos más útiles.
Trump, por supuesto, siempre ha abogado por tasas de interés más bajas y ha atacado verbalmente el presidente de la Fed, Jerome Powell, por no entregarlas. Los necesita más que nunca, con la Oficina de Presupuesto del Congreso diciendo que su “un gran proyecto de ley hermoso”, su proyecto de ley de presupuesto, agregaría $ US3 billones a la deuda del gobierno de EE. UU. Durante la próxima década si se promulga en su forma actual.
Trump, en su plataforma social de verdad, al publicar su súplica para que la Fed reduzca las tasas, agregó que Estados Unidos “pagaría mucho menos intereses sobre la deuda. Los republicanos se están destrozando, conservadores fiscales versus los Trumpistas, en negociaciones sobre el proyecto de ley. Los costos más bajos de servicio de la deuda ayudarían a su causa.
No parece haber ocurrido a Trump y sus asesores que dañar la credibilidad de Powell y la Fed sería perjudicial para la economía y los mercados de los Estados Unidos y es más probable que aumente el riesgo percibido de invertir en los Estados Unidos.
La probabilidad de que la Fed espere hasta al menos septiembre, si no más tarde, antes de contemplar seriamente un recorte ha llevado a una nueva especulación de que Trump se moverá para socavar a Powell, reviviendo y refinando un plan esquemado por Bessent durante la campaña electoral del año pasado.
Powell, cuyo término como presidente de la Fed (pero no como gobernador) expira en mayo el próximo año, no puede ser eliminado por Trump. Bessent sugirió que se anunciara a un gobernador de “sombra”, uno que proporcionaría sus propios comentarios sobre las tasas y la inflación y, debido a que serían el sucesor de Powell, socavaría cada vez más Powell y la credibilidad de la Fed.
Se especula que tal nombramiento es inminente, con el propio Bessent y el ex gobernador de la Fed, Kevin Warsh, quien perdió en el concurso por el papel del secretario del Tesoro de Bessent, los principales.
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No parece haber ocurrido a Trump y sus asesores que dañar la credibilidad de Powell y la Fed sería perjudicial para la economía y los mercados de los Estados Unidos y es más probable que aumente el riesgo percibido de invertir en los Estados Unidos. Podría conducir a tasas de interés más altas, no más bajas, si nos hace la política monetaria menos creíble y predecible.
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