El Ministerio de Economía anunció la colocación de un bono en dólares por US $ 1 mil millones, cinco años y con el pago en pesos. Fue una jugada clave en su intento de reconstruir el vínculo con el crédito internacional, después de años de aislamiento financiero.
La emisión se dirigió exclusivamente a los inversores con sede fuera del país y fue presentada por el fallo como un hito en el proceso voluntario de reingreso al mercado global. “Es un primer paso importante, incluso en condiciones difíciles”, argumentaron en el entorno del ministro Luis Caputo. Sin embargo, en la plaza financiera, no todo era euforia: el rendimiento acordado, del 29.5% por año, encendió preguntas.
Una tasa alta en las bajas expectativas de inflación
Según el Palacio de Finanzas, el nivel de interés era razonable como condición de entrada y responde a la necesidad de recuperar la confianza después de años de inestabilidad. Los operadores, por otro lado, consideraron la tasa excesiva, especialmente en comparación con las proyecciones oficiales, que estiman una inflación mucho más baja alrededor de 2026.
Además del rendimiento, otro punto que generó reparaciones fue la cláusula que permite que el bono sea rescatado en 2027, justo antes de las elecciones presidenciales. Aunque no es una irregularidad, los analistas leían el detalle como un posible signo de precaución por parte del tesoro.
Dólares frescos pero sin impacto en las reservas
Los fondos obtenidos ya se aplicaron para cubrir los vencimientos inmediatos. Específicamente, de los $ 8.5 mil millones que superaron esta semana, $ 1.5 mil millones fueron cubiertos con este ingreso de capital externo. Desde el punto de vista fiscal, fue ayuda directa, pero no implicó una mejora significativa en el nivel de reservas del banco central.
En ese sentido, las reservas netas continúan en tierras negativas, y el gobierno necesitaría más de US $ 5,000 millones para cumplir con los objetivos comprometidos ante el Fondo Monetario Internacional. Aun así, en el fallo confían en que obtendrán una nueva exención del FMI, respaldada en el orden fiscal que han estado exhibiendo.
El dólar se movió y el mercado de futuros también
Paralelamente, el dólar oficial aumentó un 6% en la semana y cerró a $ 1,195, incluso por encima del dólar azul. Los datos no pasaron desapercibidos y fueron interpretados por el mercado como una señal de presión. Desde abril, cuando comenzó la fase 3 de SO, comenzó el programa económico, con la banda de intercambio y la relajación parcial del CEPO, se han comprado más de US $ 3,000 millones en bancos. A eso se agregan compras por varias provincias, incluida CABA, que adquirió US $ 330 millones.
El futuro mercado de dólar también reflejó el nerviosismo. El contrato en diciembre subió a $ 1,349, lo que indica una expectativa de devaluación más alta de lo que el gobierno pretendía mostrar. Todavía se desconoce cuál era el nivel de intervención oficial durante mayo, aunque en abril había asignado alrededor de US $ 400 millones para contener esa variable.
Un escenario desafiante
En economía admiten que los esfuerzos se centran en tener precios. Para eso, su objetivo es evitar cualquier movimiento que pueda enfatizar el mercado de intercambio. El eslogan es claro: no compre monedas para fortalecer las reservas si eso pone en riesgo el esquema inflacionario bajo.
En ausencia de herramientas tradicionales, el ejecutivo insiste en liberar dólares “del colchón”, con iniciativas que buscan aumentar el gasto de ahorros privados y promover el crédito en moneda extranjera.
