Algunos inversores están comenzando a dudar de que los Estados Unidos lo pagarán. Los dudas incluyen al propio Trump. En 2023, se le preguntó sobre el riesgo de un incumplimiento soberano de los Estados Unidos. Él respondió: “También podrías hacerlo ahora porque lo harás más tarde”.
La preocupación es que ha llegado “más tarde”. Hace once días, la agencia de calificación crediticia Moody’s redujo la solvencia del gobierno de los EE. UU., Por primera vez desde 1919, al segundo nivel.
De los 200 países del mundo, solo 10, más la UE, son calificados como libres de riesgos por las tres principales agencias de crédito. Estados Unidos no está entre ellos. Los soberanos de AAA son Australia, Canadá, Dinamarca, Alemania, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, Singapur, Suecia y Suiza.
Cargando
Hay signos de creciente ansiedad en los mercados. El dólar estadounidense se ha vendido en la última semana y las tasas de interés de los bonos ofertan. Y ahora viene el vandalismo fiscal que a Trump le gusta llamar su “gran hermoso” proyecto de ley.
Es medio derecho. Es grande, pero sería feo. La política interna del proyecto de ley es lo suficientemente fea. Los pobres se ponen más pobres a través de cortes a cupones de alimentos y Medicaid. Los ricos se enriquecen; Los recortes de impuestos de Trump para altos ingresos y corporaciones se extienden.
Pero ese es su país, su negocio. Donde se pone feo para el mundo es su efecto en la deuda federal. Los tecnócratas de la Oficina de Presupuesto del Congreso calculan que agregaría alrededor de $ 4 billones a la deuda durante una década.
El proyecto de ley fue aprobado por la Cámara de Representantes y ahora va al Senado. Si esto se pasa por ley, la reacción del mercado será crítica. Una ventaja repentina de los bonos estadounidenses crearía una crisis financiera con consecuencias impredecibles.
Peter Orszag, jefe del Banco de Inversión de EE. UU. Lazard, anteriormente director de la Oficina de Presupuesto del Congreso, dijo este mes que, en el pasado, había ignorado “todo el pollo pequeño, más o menos,” el cielo está “cayendo”, porque todas las predicciones graves no están sucediendo. Pero si usted es lo que está en comparación con el tiempo que es más alto. preocuparse nuevamente por esta trayectoria “.
También lo hace el historiador Niall Ferguson. En febrero, propuso algo que él llama “la ley de Ferguson”. Postula que “cualquier gran poder que gaste más en el servicio de la deuda que en los riesgos de defensa de que deje de ser un gran poder”.
Describe su umbral propuesto como oportuno “cuando Estados Unidos comenzó a violar la ley de Ferguson por primera vez en casi un siglo en 2024”. La Oficina de Presupuesto del Congreso dice que los pagos de intereses netos de EE. UU. Has alcanzado el 3.1 por ciento como una proporción del PIB el año pasado, superando el gasto de defensa al 2.9 por ciento.
Cargando
Diferentes agencias tienen estimaciones ligeramente diferentes, pero el punto amplio es que Estados Unidos ahora está en la zona de peligro de Ferguson, que él llama “un predictor útil de la disminución de un gran poder”.
¿Cómo duele esto un gran poder? Porque hay menos mantequilla y menos armas: “La carga de la deuda atrae escasos recursos hacia sí mismo, reduciendo la cantidad disponible para la seguridad nacional y dejando el poder cada vez más vulnerable al desafío militar”.
También encuentra que el “límite de Ferguson” señala la fragilidad interna de una gran potencia, así como su vulnerabilidad externa. Su artículo para la Institución Hoover estudia imperios de los Habsburgo a los británicos para apoyar su tesis.
Ferguson no afirma que el colapso estadounidense sea inevitable en este momento. Pero si su sistema político se inclina hacia una deuda cada vez más profunda, el riesgo de un pánico del mercado aumenta. Y una venta de una venta de caótica podría sellar el destino del imperio. Hay un viejo adagio del mercado: “los déficits no importan. Hasta el día que lo hacen”.
Peter Hartcher es editor internacional
