Entonces, ¿qué hacen los republicanos en el Comité de Medios y Medios de la Cámara en este momento traicionero? Se deleitan con una “gran factura hermosa” que agrega un supuesto $ US3.8 billones a la montaña de la deuda, pero en realidad es peor, una vez que se ajusta a las cláusulas de la puesta de sol y a los trucos evasivos.
“El costo de 10 años de los recortes de impuestos es probablemente superior a $ 5 billones”, dijo Matthew AKS, de Evercore ISI.
Estados Unidos se está ahogando en deuda. Crédito: Bloomberg
El pueblo estadounidense no puede financiar dicha emisión de la deuda. Los datos de la Fed muestran que la tasa de ahorro nacional neta ha disminuido de un promedio del 11 por ciento del PIB en la era de la posguerra, al 7 por ciento a fines del siglo XX, al 3 por ciento sobre los años 2010, al 0.6 por ciento hoy con el aventurero impresionante de Joe Biden y Donald Trump, el Tweedledum y Tweedledee de la insociación fiscal.
Es este exceso de consumo lo que apesta en importaciones y causa los déficits comerciales crónicos de Estados Unidos. Trump finge no entender. Hay más ventaja en la barandilla en los extranjeros, o eso piensa.
No se está haciendo nada sobre la verdadera causa de la ruina de Estados Unidos: el bienestar de la clase media. ¿Por qué Estados Unidos todavía permite una deducción de impuestos sobre hipotecas de hasta $ 750,000? El FMI dice que el aumento proyectado a largo plazo en el gasto en esquemas de salud federales (principalmente Medicare) y las pensiones son más altas que para cualquier otra economía desarrollada como proporción del PIB.
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Los cortes de duxt de Elon Musk son en su mayoría una purga ideológica disfrazada de un impulso de eficiencia. Trump tiene su propio árbol de Navidad de placeres de multitud: no hay impuestos sobre consejos y horas extras; un nuevo Bung para los pensionistas; y una deducción fiscal (otra) en préstamos para automóviles.
Esto tiene la creación de un episodio de Liz Truss, sin la rápida rectificación hecha posible por Tory Ruthlessness y el sistema parlamentario de Gran Bretaña.
Los fondos de cobertura están en el estrés emergente en el mercado del Tesoro de los Estados Unidos. Para los aficionados, la “tarifa de equilibrio” de 10 años aumentó al 2,37 por ciento el miércoles. Los swaps delanteros de 5Y/5Y (no preguntes) son advertencias ámbar parpadeantes. Los niveles se acercan a las líneas no-go establecidas por Scott Bessent, el secretario del Tesoro de Trump.
Él tiene el “Bessent Bond puso” bajo la manga. Puede empujar a los bancos a comprar más deudas del Tesoro al aumentar la “relación de apalancamiento suplementaria” en colusión con Fed, ahora que Trump ha instalado su acólito como vicepresidente de la Fed a cargo de la supervisión.
Puede rotar la emisión de deuda a facturas a corto plazo, pero eso es jugar con fuego. El vencimiento promedio de la deuda ya ha bajado a 5.9 años, en comparación con 14.4 años para el Reino Unido. Cuanto menor sea el vencimiento, más rápido será la alimentación en la dinámica de la deuda. Bessent atacó a Janet Yellen por hacer exactamente eso.
Los vigilantes de los bonos globales no son estúpidos. Pueden ver que Trump está tratando de intimidar a Jerome Powell de la Fed en tasas de corte y que apilará la junta de la Fed con el tiempo. Presionará a la institución para que absorba la deuda y se condenará la inflación.
El riesgo claro es un incumplimiento sigiloso a través de la degradación, que la Fed ya hizo una vez para pagar por Covid y Bidenómica, toleró solo porque era (posiblemente) un error monetario inocente en lugar de un robo deliberado.
Rogoff dice que ese episodio fue un divertido bouche. Teme que la inflación pueda alcanzar el 20 por ciento al 25 por ciento en la siguiente ola, lo que puede no estar muy lejos. Ningún tenedor de bonos espera eso. Una vez en movimiento, se vuelve autocumplente.
Los vigilantes también saben que Stephen Miran, jefe del Consejo Económico de la Casa Blanca, ha hablado de un incumplimiento absoluto por medio de un intercambio de deuda forzada o una “tarifa” a los tesoros extranjeros de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, por los supuestos motivos de que los enemigos de Estados Unidos han estado comprando deuda estadounidense para suprimir sus monedas y recoger acciones de exportación.
Trump se está comportando como si fuera un maestro de eventos, y nadie más tiene agencia. ¿No calculó el riesgo de que Xi Jinping y Vladimir Putin llamen a su farol, y lo dejaran como un aficionado tambaleante?
No han hecho tal cosa durante más de una década, pero no importa. El punto es que esta Casa Blanca ya está mirando la expropiación de su olla de pensiones y la mina.
Una administración que ya ha mostrado su entusiasmo por aplastar los muebles globales en todo lo demás (comercio, alianzas, fronteras y el clima) no dudaría en ejecutar el plan Miran una vez que necesite dinero.
Incluso antes del hermoso proyecto de ley MAGA, las calificaciones de alcance advirtieron que la deuda federal de los Estados Unidos alcanzaría el 133 por ciento del PIB para 2030, frente al 99 por ciento antes de Trump 1.0. Podría enfrentarse rápidamente desde allí hasta el 150 por ciento si las tasas de interés se portan mal.
Japón se ha confundido con una relación deuda más alta, pero eso no le dice a Estados Unidos nada. Los japoneses son los acreedores externos más grandes del mundo. Tienen una posición neta de inversión internacional (NIIP) cerca del 90 por ciento del PIB.
Estados Unidos es el mayor deudor externo del mundo, con un NIIP de menos 90 por ciento del PIB y los pasivos netos de $ US26 billones.
Trump está tratando de intimidar al Jerome Powell de la Fed en las tasas de corte y que apilará la junta de la Fed con el tiempo.
Larry Summers, el ex secretario del Tesoro de los Estados Unidos, le dijo al Bulwark que los mercados ya no tratan a Estados Unidos como una economía de “bastión”. Hay días en que el dólar cae duro a pesar de que los rendimientos de los bonos estadounidenses están aumentando. Los inversores están comprando oro en lugar de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos como un refugio seguro. “Cuando eso sucede, es una señal de que la gente ha dejado de confiar en ti”, dijo.
Los veranos compararon la imagen con Europa en 1914. La región se había vuelto frágil. Las crisis que habían sido contenidas una década antes se estaban volviendo más difíciles de controlar. El margen de seguridad fue delgada de la oblea.
“Hemos comenzado a cometer errores a gran escala en términos de nuestra actitud hacia el resto del mundo … nuestra posible hostilidad hacia los inversores en nuestra moneda”, dijo.
Trump se está comportando como si fuera un maestro de eventos, y nadie más tiene agencia. ¿No calculó el riesgo de que Xi Jinping y Vladimir Putin llamen a su farol, y lo dejaran como un aficionado tambaleante?
¿Cree que los inversores extranjeros esperarán para ser robados? Requiere una entrada constante de capital global fresco para refinanciar la deuda de $ 36 billones de US de Estados Unidos y financiar una nueva emisión de deuda.
¿Qué sucede si las entradas se secan? ¿Qué sucede después de eso si los extranjeros comienzan a retirar sus $14.2 billones de tenencias de títulos de deuda estadounidenses y $ US17 billones de acciones estadounidenses?
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Summers dice que el desenlace podría ser más rápido de lo que pensamos: “cargada de frontal”, en sus palabras, y esto podría desencadenar una espiral auto-alimentada a medida que los mercados se apresuran a aprovechar. “En este momento, creo que estamos en un momento de riesgo muy sustancial”, dijo.
Si Trump quiere que el mundo siga comprando su deuda, se le puede aconsejar que deje de golpear el mundo en la cara.
El boletín de recapitulación del mercado es una envoltura de la negociación del día. Consíguelo cada tarde de lunes a viernes.
