No es sorprendente, durante más de dos años, en lugar de usar los torrentes de efectivo que su grupo ha generado para comprar compañías o acciones costosas, Buffett ha estado construyendo una reserva de efectivo. Berkshire Hathaway ahora tiene un tesoro de $ US347.7 mil millones (alrededor de $ 540 mil millones).
Para Abel, cómo y cuándo despliega ese efectivo representará el desafío principal y definitivo de la reputación de su nuevo papel.
El sucesor de Buffett, Greg Abel, recibió un cáliz envenenado.
Abel es un tipo operativo, llevado a Berkshire Hathaway cuando adquirió una participación en MidAmerican Energy en 1999. Construyó el negocio de energía en un pilar clave de los activos operativos del grupo y ahora administra todos los operaciones no de aseguramiento de Berkshire Hathaway, una cartera de más de 180 compañías operativas que generó $ US47.4 mil millones de billones de billón de Berkaway de Billon. ingresos.
Es un gerente, no un inversor, con Todd Combs y Ted Weschler, los ejecutivos responsables de identificar objetivos para la inversión. Sin embargo, una vez que reemplaza a Buffett, es Abel quien tendrá que hacer las grandes llamadas.
Buffett ha sido un inversor contrario, a menudo sentado en el costo de los mercados durante períodos considerables mientras espera oportunidades, los “sombreros de paja en invierno” o un enfoque contracíclico, que los inversores de valor dudan.
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“Simplemente intentamos tener miedo cuando otros son codiciosos y ser codiciosos solo cuando otros tienen miedo”, dijo Buffett para explicar su filosofía.
En 2008, durante la crisis financiera mundial, esa estrategia fue reivindicada. Berkshire Hathaway intervino durante la peor de la crisis para comprar participaciones baratas en compañías como Goldman Sachs, General Electric y Dow Chemical, que conduce gangas muy duras a cambio de la influencia calmante que su dinero y la reputación de Buffett proporcionó.
Sin embargo, ese tipo de oportunidades no vienen tan a menudo.
Desde la crisis, Buffett ha sido relativamente tranquilo, el nivel de rendimiento externo del mercado de Berkshire Hathaway se ha reducido y su almacén de efectivo sin desplegar se ha disparado, lo que indica que Buffett cree que no hay valor en el mercado ni las empresas o las acciones en el entorno actual. Su juego principal en los últimos años, inusualmente para un grupo centrado en gran medida en los EE. UU., Ha sido los $ 23.5 mil millones que el grupo ha invertido en cinco de las mayores casas comerciales de Japón.
El desafío de Abel será encontrar valor y el momento para usar ese efectivo en ofertas que son lo suficientemente grandes como para mover el dial en lo que ahora es un conglomerado de $ US1.2 billones.
Las grandes participaciones a largo plazo dentro de la cartera de inversiones de Berkshire Hathaway son compañías como Amex, Coca-Cola, Bank of America y Apple.
Si las políticas comerciales de Donald Trump, sus aranceles, fueran empujar a la economía de los Estados Unidos a la recesión, lo cual es posible, ese momento podría surgir.
Hay mucha influencia en el sistema estadounidense. Durante el casi colapso en el mercado de bonos de EE. UU. A principios de este año después de que Trump hizo su anuncio del “Día de la Liberación” de las tarifas recíprocas, los fondos de cobertura estaban luchando para salir de los oficios apalancados y el mercado de préstamos apalancados se congelaron.
Hay muchos fondos de cobertura altamente apalancados y empresas de capital privado que se enfatizarían si las condiciones económicas se deterioraran notablemente, o las tasas de interés aumentarían, o ambas, si Trump induce, como algunos temen, una recesión estaflacionaria.
“Simplemente intentamos tener miedo cuando otros son codiciosos y ser codiciosos solo cuando otros tienen miedo”.
Warren Buffett
Buffett parece estar seguro de que ese tipo de ventas de activos en dificultades eventuarán.
“Seremos bombardeados con ofrendas para las que nos alegraremos de tener el efectivo”, dijo el fin de semana.
Eso podría lanzar muchos de los tipos de activos duros que siempre les ha gustado los objetivos de capital privado y Buffett: empresas con buena gestión, franquicias fuertes, “fantasmas” protectores y flujos de efectivo sólidos y ganancias.
Las grandes participaciones a largo plazo dentro de la cartera de inversiones de Berkshire Hathaway son compañías como Amex, Coca-Cola, Bank of America y, mientras estaba tarde a esa fiesta, Apple, pero la cartera central de las compañías operativas se centra en seguros, servicios públicos y energía, ferrocarriles y una colección de fabricantes y minoristas.
Si ese tipo de empresas que generalmente han tenido un buen desempeño en los últimos 60 años generarán un rendimiento similar en el futuro es una pregunta abierta.
Se espera que la inteligencia artificial transforme empresas e industrias de manera difícil de predecir.
Durante décadas, un número cada vez mayor de acólitos de Buffett ha hecho la peregrinación a Omaha, Nebraska, para escuchar las perlas de invertir sabiduría del “Sabio de Omaha”. Credit: AP
La filosofía de Buffett era evitar empresas y tecnologías que no entendía, por lo que no invirtió en compañías como Google, Amazon, Meta, Microsoft y solo comenzó a invertir en Apple, la estrella de la cartera, a principios de 2016, nueve años después de que Steve Jobs lanzara el primer iPhone y transformó una compañía que ahora valía más de $ US3 trillion.
Abel tendrá que navegar las implicaciones de la IA para el entorno de inversión posterior a Buffett para continuar la historia de Berkshire Hathaway de significado significativo. Buffett podría escapar con uno o dos años de pasividad o la extraña inversión deficiente; ABEL no se le otorgará ese mismo nivel de confianza de los accionistas.
Habrá presión sobre él para que haga algo grande con el efectivo de Berkshire Hathaway, lo suficientemente grande como para tener un impacto en los rendimientos del grupo, y no habrá tolerancia a ningún error cuando lo haga.
En muchos aspectos, Buffett le ha entregado a su sucesor un cáliz envenenado.
Nadie podría entregar el paquete de rendimientos extraordinarios de Buffett envueltos en torno a su estilo y carisma únicos, un culto a la personalidad que se desarrolló durante décadas, en un entorno de inversión tan diferente y muy competitivo, que cuando Buffett estaba traficando activos duros con descuentos a los valores de sus libros, y mucho menos sus valores de mercado.
Es posible que Abel tenga que trazar un curso nuevo y diferente para Berkshire Hathaway, como lo habrían tenido que hacer cualquiera que sucediera al hombre que creó una de las empresas de inversión más grandes e influyentes del mundo.
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Buffett, sus décadas de sabiduría de inversión y su capacidad para ver el valor donde nadie más tenía, es, sin embargo, insustituible.
Ahora hay un signo de interrogación significativo sobre el destino eventual del extenso conglomerado de inversión que creó que Abel, incluso mientras el abogado de Buffett de 94 años todavía está disponible, le resultará muy difícil disipar.
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