Luis “Toto” Caputo tiene tiempo. Pero el reloj ya ha comenzado la cuenta regresiva. El Ministro de Economía debe obtener, antes de la última semana de junio, alrededor de US $ 2.5 mil millones. Es el dinero que falta para cumplir con el último gran compromiso financiero del año, el pago de los cupones de Bonars y Global que expira el 9 de julio; y eso implica un desembolso de aproximadamente US $ 4.5 mil millones entre capitales e intereses. El Ministro ya representa la obligación de alrededor de US $ 2 mil millones de que ya negoció con algunos bancos de posición amistosa con el país, y cuyo préstamo se anunció el viernes 11 de abril, el mismo día en que las instalaciones extendidas se presentaron en la sociedad.
Pero carece de más de la mitad del dinero, ya que la intención del funcionario y su secretario de finanzas, Pablo Quirno, es mostrarle al mundo que después del acuerdo con la agencia, Argentina ya estaba lista para regresar al maravilloso mundo de la colocación de la deuda voluntaria en los mercados financieros internacionales. El riesgo del país continúa navegando por encima de 700 puntos básicos, lejos de los 300 o 400 que debería exhibir para poder lograr una colocación de deuda financiera y con un costo accesible para cualquier economía normal; lo que mueve la posibilidad de aspiraciones económicas para lograr el resto del dinero necesario para la expiración del 9 de julio. En el Palacio de Finanzas, aseguran, realmente confían, que poco hay que el país reaccione, y que para junio todo estará “en camino”. Nuevamente, hay tiempo, pero el reloj comenzó a funcionar. Tienen un Caputo y Quirno durante más de treinta días para que el riesgo del país diabólico pueda perforar los 500 puntos y alcanzar un nivel de colocación de la deuda del 8% máximo.
¿Qué pasaría si esto no se lograra? Como se explicó en este medio, el FMI autorizó a Caputo a usar parte del dinero que ya se envió el martes 14 de abril para cumplir con el compromiso. Sería necesario descartar alrededor de 2.500 millones de 12 mil millones de dólares que el FMI emitió ese día para fortalecer las reservas. Todo en orden entonces. El dinero para cumplir con el pago está disponible, aunque Caputo y Quirno no logran esa colocación de la deuda voluntaria en los mercados internacionales. El problema surge, y después de eso el 9 de julio. El gobierno prometió antes del FMI para lograr un aumento neto en las reservas del Banco Central por aproximadamente US $ 4 mil millones; Para cumplir con la tríada de objetivos firmados. Los otros dos son fáciles de lograr: el excedente primario del 1.3% del PIB (será mayor que 1.6%) y la no emisión de pesos. Pero así como 2024 se complicó por la falta de dólares en la entidad que maneja Santiago Bausilli; Lo mismo ocurre por ahora en 2025. El gobierno debe comprar dólares, tanto para el vencimiento del 9 de julio como para aumentar las reservas en esos 4 mil millones de dólares obligatorios. Si no lo hacía, una exención debe negociar hacia fines de año; Algo que, sin duda, sería un papel.
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La deuda que tendrá que estar cubierta el 9 de julio alcanza alrededor de US $ 2,898 millones en capital y US $ 1,559 millones en intereses; Lo que agrega alrededor de US $ 4,457 millones; Y eso completó el primer pago que se realizó en enero pasado, por una cantidad similar. Entre ambos pagos representan casi el 50% de los vencimientos totales durante todo el año; Con qué claro el panorama de este compromiso, casi el gobierno no tendrá una deuda importante que cerrar. Al menos durante este ejercicio de 2025.
En el caso de no lograr la colocación voluntaria buscada en los mercados internacionales, la autorización para este vencimiento para cumplir con el dinero del FMI no es un logro menor para Caputo y sus anfitriones negociadores con el jefe del caso argentino ante el FMI, el Venezuelan Luis Cubeddu. La ecuación general del préstamo de instalaciones extendidas siempre implica que el dinero que se gira dentro del acuerdo debe permanecer en las reservas de BCRA como si estuviera en un escaparate intocable. Con el único objetivo general de mostrar al operador público en el mercado financiero que la entidad que maneja Santiago Bausilli tiene suficiente fuerza de acción para enfrentar tormentas. Y comience, ahora, moverse en rojo azul y no permanente como ha estado sucediendo desde el gobierno de Mauricio Macri hasta hoy. Para cualquier otra acción dentro del mercado de capitales, está claro para Washington que se deben utilizar dólares que el país está obteniendo a través de liquidaciones de campo (soja, maíz, etc.), del primer excedente energético de peso o la posible caída de la demanda de turismo para el final de los tiempos de verano. Sin embargo, saben por el FMI que no hay tiempo para, fuera del enorme refuerzo que implica el giro del dinero de la agencia, las reservas de BCRA pueden recuperarse lo suficientemente rápido como para poder enfrentar el majestuoso vencimiento de julio. Es por eso que habló entre las partes negociantes de que no hay preguntas importantes para que el dinero de las instalaciones extendidas se use para este vencimiento de julio. Más considerando que para junio las posibilidades de recurrir a un préstamo potencial del mercado financiero voluntario de deuda internacional han sido complicadas.
Muchos analistas en el mercado financiero, algunos de ellos con contacto directo con los funcionarios del partido gobernante, creen que para regresar seriamente a los mercados financieros internacionales, tendremos que esperar a que el país envíe el principal desconocido que está pendiente, después de conocer la carta del acuerdo con el IMF y la manera (hasta que exista aquí) de la salida del esquema de rastreo en 1% mes mes. Es decir, lo que sucede después de las elecciones legislativas de octubre de 2025, donde la gestión de Javier Milei juega parte de su futuro político, económico, financiero y monetario. Esta circunstancia es conocida por los mercados en general, que reconocen que un buen resultado electoral dará (o no) a Milei para avanzar con su plan económico libertario y llevarlo a una instancia de superación. Y luego, el país comenzaría a caer al ritmo de las reformas que el mercado reflexiona siempre. Por el contrario, si el resultado legislativo es negativo, apenas ese nivel de riesgo del país puede disminuir sustancialmente, por lo que la alternativa de la posibilidad de recurrir a mercados financieros internacionales voluntarios permanecerá para otra oportunidad. No es un secreto.
El búlgaro Kristalina Giorgieva dijo indiscretamente el jueves pasado en el campo de la Asamblea de primavera conjunta del FMI y el Banco Mundial en Washington. Sin eufemismos, el director gerente de la agencia llamó para votar para el partido gobernante, de modo que las reformas continúen en el camino correcto. Algo que el estatuto del FMI prohíbe explícitamente la siguiente consideración en su estatuto: “El FMI es una organización que se centra en la estabilidad económica y monetaria internacional, y no tiene jurisdicción o autoridad para interferir con los procesos electorales de los países miembros. La soberanía de cada país en sus propios asuntos internos, incluidas sus elecciones, es un principio fundamental de la ley internacional”. “.”.
Obviamente, la crisis institucional es mundial.
