Abbey Mortgage Bank PLC se ha convertido en las acciones hipotecarias de mejor rendimiento en el Intercambio Nigeriano (NGX), ofreciendo una ganancia del 20% yTD al 20 de marzo de 2025, construyendo un rendimiento del 35% en 2024.
Abbey ahora se ha recuperado el 291% en cinco años, subiendo de N0.92 en 2019 a N3.60.
Con un rendimiento de dividendos de 1.11% (N0.04 por acción), el rendimiento total de Abbey es de 21.11% YTD.
Las ganancias por acción aumentaron un 33% a N0.12, alimentando las expectativas de un mayor pago de dividendos para el año financiero 2024.
Sin embargo, las finanzas no auditadas 2024 de Abbey revelan una creciente dependencia de las inversiones a corto plazo.
Este cambio plantea una pregunta fundamental: ¿Abbey sigue siendo un prestamista hipotecario en el corazón, o está evolucionando a una institución financiera pesada de inversiones?
Números que cuentan una historia
Las finanzas 2024 de Abbey revelan un claro cambio en la composición de ingresos. El banco registró un aumento del 58% en las ganancias brutas a N12.4 mil millones, impulsado en gran medida por los ingresos por intereses, que se dispararon en un 65% interanual a N11.91 mil millones.
Sin embargo, una mirada más cercana revela que solo el 22% (N2.57 mil millones) de este ingreso por intereses provino de préstamos y avances, mientras que un asombroso 78% (N9.33 mil millones) se originó en fondos a corto plazo y valores de inversión a un costo amortizado.
En el balance general, los préstamos y los avances disminuyeron en un 15% interanual a N12.046 mil millones, con préstamos hipotecarios que se redujo significativamente de N12.59 mil millones en 2023 a N8.53 mil millones en 2024.
Mientras tanto, los activos financieros se han disparado. Debido a los bancos y las instituciones financieras casi se duplicaron (+96% interanual) hasta N24.92 mil millones, mientras que las inversiones en valores a costos amortizados aumentaron a N41.75 mil millones de N26.78 mil millones. Las inversiones de capital a valor razonable a través de ganancias o pérdidas (FVTPL) también aumentaron en un 50% a N827 millones.
Prioridades de cambio: ¿liquidez sobre el crecimiento de la hipoteca?
El pivote de las inversiones financieras ha sido lucrativa, con un aumento en los ingresos por inversiones que impulsan los ingresos generales de Abbey.
Sin embargo, este cambio viene con el aumento de los costos. Los gastos de intereses se dispararon en 201% a N6.09 mil millones, mientras que las ganancias antes de impuestos crecieron a un 34.88% más modesto a N1.28 mil millones.
El margen de ganancias de Abbey contratado en 11.42% a 9.87%, lo que indica que mientras el banco está ganando más, su estructura de costos se está volviendo más pesada.
Más allá de la rentabilidad, el creciente enfoque de Abbey en inversiones a corto plazo en lugar de expandir su libro de préstamos plantea preguntas sobre su dirección estratégica y su base de capital.
Los bancos hipotecarios obtienen estabilidad del origen y servicio de préstamos, respaldados por colateral tangible. Sin embargo, los préstamos hipotecarios son inherentemente a largo plazo e intensivo en capital, lo que requiere fondos sustanciales para emitir préstamos que puedan tardar décadas en madurar.
Con los fondos de los accionistas en solo N9 mil millones y activos totales de N83 mil millones, la posición financiera de Abbey parece relativamente modesta para un banco hipotecario.
Esto plantea preguntas clave para los inversores: ¿Abbey está optimizando sus rendimientos a través de la diversificación, o este enfoque de inversión refleja debilidades estructurales en su base de capital?
Si este último es cierto, el banco puede necesitar reevaluar su modelo de financiación para mantener su identidad como prestamista hipotecario en lugar de evolucionar a una empresa de inversión.
El mercado recompensa la rentabilidad, pero los inversores deben analizar si el crecimiento de Abbey es sostenible o simplemente un cambio estratégico.
Desde el punto de vista de la valoración, la acción se ve costosa con un P/E de 30X y un P/B de 3.89, lo que indica que los inversores están pagando una prima.
Sin embargo, el fuerte crecimiento del EPS y una relación PEG razonable de 0.90 sugieren que el stock no está completamente sobrevaluado. Su baja versión beta de 0.66 también lo convierte en una inversión relativamente estable.
