La narrativa de la tarifa se desmorona
El informe del índice de precios del productor de agosto (PPI) entregó otro golpe a los calibratos que predijeron que las tarifas del presidente Donald Trump encenderían la inflación. En lugar de escalar, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) dijo que los precios del productor para la demanda final cayeron un 0.1 por ciento en agosto.
Los economistas esperaban una ganancia del 0.3 por ciento, una vez más, mostrando que los economistas del establecimiento de Wall Street todavía están apegados a la narrativa de tarifa. Año tras año, PPI aumentó solo un 2.6 por ciento, muy por debajo de pronósticos de 3.3 por ciento.
La revisión de julio también inclinó la tendencia más baja, con el salto anterior de 0.9 por ciento reducido a 0.7 por ciento. La realidad ha socavado la afirmación de que los aranceles producirían una cascada de aumentos de precios.
Los márgenes colapsan nuevamente y los precios de los bienes apenas se movieron
El mayor arrastre de los precios provino de los servicios, donde los precios cayeron un 0.2 por ciento. El impulsor más importante fue una caída del 1.7 por ciento en los “Servicios comerciales”, la Medición de la Medición de Estadísticas Laborales de Marcos y minoristas cobran. Las empresas claramente están absorbiendo costos más altos en lugar de pasarlos. Si los aranceles fueran un “impuesto nacional a las ventas” para los consumidores, como afirmaron Kamala Harris e innumerables economistas de Wall Street, estos márgenes deberían mantenerse estables o en aumento. En cambio, se están encogiendo, tal como lo hicieron en abril y junio.
Los bienes de demanda final aumentaron solo un 0.1 por ciento, gracias a la disminución de los precios de la energía. Excluyendo la energía y los precios de los alimentos, los precios finales de los bienes de demanda subieron 0.3 por ciento. Los precios del servicio cayeron 0.2 por ciento.
Los precios de los bienes de consumo personal fueron completamente estables durante el mes, lo que indica que los consumidores no están siendo exprimidos por los aranceles. Los precios de los equipos electrónicos del hogar personal fueron planos. Los precios de los electrodomésticos cayeron un 0,5 por ciento. Los precios del automóvil subieron solo 0.2 por ciento. Los precios de los muebles de los hogares aumentaron un 0.2 por ciento y los precios de los muebles comerciales fueron planos. Los precios de la ropa para hombres y niños disminuyeron un 0.1 por ciento, y los precios de la ropa para mujeres y niñas eran planos.
Esto no es la inflación, pero el precio relativo cambia entre categorías. Si los aranceles están conduciendo algunos precios más altos, estos están siendo más que compensados por la disminución de los precios en otros lugares. Como ha señalado el Consejo de Asesores Económicos, muchos analistas y expertos confunden los cambios relativos de precios con la inflación. Siempre habrá algunos de los primeros. Lo que no estamos viendo es lo último.
Aún más atrás en la cadena de suministro, la historia es la misma. Los precios de los bienes procesados aumentaron un 0,4 por ciento, pero los productos sin procesar cayeron un 1,1 por ciento, impulsado por una caída del 2.8 por ciento en el petróleo crudo. Los servicios intermedios aumentaron un 0.3 por ciento. Estas son señales modestas y mixtas, nada como el aumento de la extensión que prometieron los críticos arancelarios. La historia inflacionaria se detiene en la puerta del almacén.
De argumento solitario a la vista convencional
Durante meses, hemos argumentado que los aranceles no están llegando a los consumidores con precios más altos, sino a los márgenes exprimentes para empresas y exportadores. Esa fue una posición solitaria para defenderse durante la primera mitad de este año. Ahora se está convirtiendo rápidamente en la sabiduría convencional.
En la caja Squawk de CNBC el martes, Mohamed El-Erian dicho:
“Está el exportador, el importador y el consumidor.
Eso es exactamente lo que muestra el PPI: los márgenes apretados, los costos absorbidos y los consumidores protegidos. La narrativa de la tarifa está muerta.
El caso de un corte de alimentación más grande
La Fed ha insistido durante mucho tiempo en que depende de los datos “. Si eso es cierto, los últimos datos dejan pocas opciones más que aliviar de manera más agresiva.
Los precios del productor cayeron en lugar de aumentar. El crecimiento de la nómina fue mucho más débil de lo que se pensaba anteriormente. Las revisiones de referencia eliminaron casi un millón de empleos.
En CNBC, Mohamed El-Erian lo expresó sin rodeos: estos números apuntan a un corte de velocidad de 50 bases. La Fed puede seguir fingiendo que los aranceles están alimentando la inflación, o puede reconocer lo que muestran los datos: los costos están siendo absorbidos, la inflación está contenida y el crecimiento se está desacelerando.
Ha llegado el momento de un gran corte en las tasas, seguido de una serie de recortes para provocar las tasas de su postura actualmente restrictiva.
