Reducirá la tasa de crecimiento de los EE. UU. Y dará como resultado una mayor inflación y mayores tasas de interés a largo plazo en los EE. UU.
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Para los Estados Unidos, los recortes de impuestos masivos de Trump para los estadounidenses ricos expandirán enormemente los déficits y la deuda, pero los ingresos esperados de sus aranceles, varios cientos de miles de millones de dólares al año, afectarían el alcance de las explosiones.
Sin embargo, un fallo de la corte de apelaciones la semana pasada de que los aranceles centrales, sus aranceles recíprocos y de referencia, son ilegales, sin embargo, a los inversores preocupados de que los ingresos de esos aranceles no se materialicen, que los déficits y la deuda serían mucho mayores, e incluso que gran parte de los ingresos recaudados hasta ahora, alrededor de $ US142 mil millones, podrían tener que reembolsarse. La administración ha dicho que presentará una apelación contra ese fallo, probablemente esta semana.
Para los inversores en el mercado de bonos de EE. UU., Un mercado que influye en los precios y rendimientos de los bonos a nivel mundial, también están los esfuerzos de Trump para ganar influencia e incluso controlar dentro de la Junta de la Reserva Federal para obligar a las tasas a corto plazo de los Estados Unidos más bajas.
Que incluye al intento de expulsar a un gobernador, Lisa Cook, a través de la acusación de fraude de las redes sociales no probadas, que está desafiando en los tribunales esta semana.
Si la independencia de la Fed se compromete o se considera comprometida, los inversores exigirán una prima más alta, mayores rendimientos, para compensarlos por el mayor riesgo de inflación que podría fluir de un banco central impulsado por una ventaja política a corto plazo en lugar de una visión considerada de cómo lograr precios estables y un mercado de empleo sólido a largo plazo.
La incertidumbre generada por las tarifas de Trump ya se está alimentando con un crecimiento más bajo en los Estados Unidos, con datos esta semana que muestran que Actividad de fábrica el mes pasado contratada para el sexto mes sucesivo.
Los Jitters del mercado de bonos se han cambiado al market de Sharem.Credit: Bloomberg
El caso de un recorte de tarifas estadounidenses en la reunión de la Fed de este mes, unos modestos 25 puntos básicos, no los tres puntos porcentuales que Trump ha exigido, está fortaleciendo. Un informe de empleos el viernes podría resultar decisivo que muestra que el mercado laboral continúa reduciéndose.
La aversión al riesgo que emerge en los mercados de bonos está comenzando a infectar el mercado de compartir, que es altamente sensible a los movimientos en los rendimientos de bonos a más largo plazo, que se utilizan para descuento para pronosticar los flujos de efectivo para producir valores actuales netos para las acciones.
Este es particularmente el caso del mercado estadounidense, donde siete acciones de Mega Tech,, los “Magnificent Seven”, que se cotiza por enormes múltiplos de sus ganancias, ahora representan aproximadamente el 34 por ciento del valor de todo el S & P500. Son muy sensibles a los cambios en las tasas de descuento.
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Nvidia, la compañía más valiosa del mundo, cotiza en un múltiplo de ganancias históricas de 50. El promedio a largo plazo para el S&P500 es aproximadamente 20 veces las ganancias. El precio de su acción cayó un 2 por ciento el martes, limpiando $ 83 mil millones de su capitalización de mercado. Ha perdido más de $ US262 mil millones de valor de mercado desde que anunció su resultado del segundo trimestre la semana pasada, cuando proporcionó un pronóstico del tercer trimestre que decepcionó a los inversores.
El desempeño de las acciones tecnológicas más grandes ha enmascarado el hecho de que el resto del mercado ha cambiado esencialmente a los laterales, incluso cuando los índices de mercado han alcanzado continuamente niveles récord.
La concentración extrema del mercado, impulsada por las inversiones masivas de las compañías en inteligencia artificial, ha generado cada vez más referencias a burbujas de mercado pasadas, particularmente a la burbuja de puntos-com, dada la extraordinaria escala de los rendimientos requeridos para validar las inversiones masivas: $ US3 trillones a $ US4 trillones a fines de la década, que las compañías están haciendo.
Si hay una burbuja, la combinación de la concentración del mercado y los múltiplos de ganancias de precios inflados de los magníficos siete medios relativamente modestos en los rendimientos de bonos a más largo plazo podrían explotarlo.
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El caos global y las tensiones geopolíticas y los cambios en las relaciones causadas por los aranceles de Trump, su impacto en las ganancias corporativas y el gasto de los consumidores, son un nuevo impuesto de consumo nacional, y sus esfuerzos abiertos para obtener el control de la Fed deberían haber causado que los mercados se asustaran.
Además de un breve episodio de caos después del “Día de la Liberación” en abril, cuando los aranceles recíprocos se presentaron por primera vez, los mercados han sido sorprendentemente tranquilos, incluso exuberantes, con el enfoque en las existencias de IA y AI abrumando la influencia habitual de los factores económicos.
Si los rendimientos de bonos largos continúan aumentando y los diferenciales entre los valores del Tesoro a corto y largo plazo continúan ampliándose, sin embargo, eso podría cambiar, de manera abrupta y convulsiva, con repercusiones mucho más allá de los Estados Unidos.
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