El Banco Central de la República Argentina (BCRA) endureció las condiciones monetarias a un punto sin precedentes en las últimas tres décadas. El nivel de encaje bancario, el porcentaje de depósitos que las entidades deben inmovilizar en el centro, alcanzó el 50% en las cuentas corrientes, lo que significa que hoy hay más dinero “en forma” que circular en la economía.
El objetivo oficial es claro: retire los pesos sobrantes para evitar que presionen el dólar, consolidando la disminución de la inflación y mostrando el orden macroeconómico antes de las elecciones legislativas. Pero la medida abre un nuevo brazalete con los bancos, que deben enfrentar los vencimientos millonarios en un escenario de tasas cada vez más altas.
Un nivel histórico de encaje
Según los datos de BCRA y un informe del reportero 1816, el nivel actual de encaje no se observó desde 1993. En números específicos, hay $ 24.6 mil millones inmovilizados en comparación con $ 23.9 mil millones en circulación. Además, la Autoridad Monetaria contó con Lace diariamente y no mensualmente, con multas más severas para aquellos que no cumplen.
La presión se sintió inmediatamente en las tasas de mercado. En un solo día, la precaución del mercado de valores pasó del 0% al 140%, un reflejo de la fuerte absorción de pesos. El Central en sí tuvo que intervenir nuevamente con pases y simultáneos para dar liquidez mínima al sistema.
Bancos, entre la licuadora y el tesoro
La próxima semana de la deuda de $ 13.7 mil millones en Pesos Beat, de los cuales $ 9.1 mil millones están en manos privadas. Con el nuevo esquema de encaje diario, la incertidumbre sobre la reinversión (renovación) es mayor. Los bancos reclaman previsibilidad y advierten sobre los crecientes costos de financiar el tesoro en este contexto.
El consultor de equilibrio estimó que el costo financiero de la estrategia oficial, con tasas crecientes, ya implica hasta $ 2.6 mil millones adicionales para las elecciones. En sus cálculos, una reinversión del 90% con tasas similares a las últimas licitaciones representaría el 0.27% del PIB, un monto comparable al costo fiscal de la ley de emergencia en discapacidad aprobada en el Congreso.
Milei se endurece y busca mostrar fuerza
Paralelamente, el presidente Javier Milei nuevamente marcó la línea política en el Consejo de las Américas. “No existe una validación monetaria del aumento del dólar, por lo tanto, no hay transferencia a los precios”, dijo, descartando que la volatilidad del intercambio implica un rebrote inflacionario.
El presidente, aplaudido varias veces por los empresarios presentes, preguntó menos quejas: “Menos llanto por la volatilidad de las tasas”. Con ese mensaje, confirmó que el camino será para mantener la disciplina fiscal y monetaria, incluso si molesta a los bancos ya acostumbrados a operar más liquidez.
Una bracestone clave en la campaña completa
La estrategia oficial no está exenta de riesgos. El crédito privado en pesos ya muestra señales de enfriamiento, con tasas récord reales y mayor delincuencia en préstamos comerciales. Sin embargo, el gobierno está comprometido con la contracción monetaria que refuerza la estabilidad del intercambio y consolida un escenario de inflación hacia abajo, una condición indispensable para mantener la dirección económica y política.
Con los vencimientos por delante y el encaje en su nivel más alto en 30 años, la próxima prensa con los bancos será clave para confirmar si el gobierno logra mantener el control del frente financiero en el medio de la campaña electoral.
