Una nueva ‘economía de acuerdo’
La política arancelaria del presidente Donald Trump es mucho más que aumentar los aranceles de importación. Son una palanca, y el punto de apoyo es la inversión extranjera. Desde plantas de chips en Arizona hasta fábricas de baterías en el sureste, las compañías extranjeras están prometiendo miles de millones a cambio de acceso al mercado de consumo más grande del mundo. Esta es la nueva “economía de acuerdo”, menos de las tasas, más sobre los compromisos.
Los críticos dicen que esto está al revés. Estados Unidos, argumentan, no necesita más capital. Necesita más demanda extranjera. No somos un país en desarrollo de ahorro. Nuestras corporaciones están inundadas en efectivo. Y bajo la lógica fría de la identidad actual de cuenta, más capital extranjero solo significa un mayor déficit comercial.
Es una crítica aguda. Pero se pierde la trama.
No solo ‘más capital’ – capital más
Estados Unidos no sufre de escasez de capital. Lo que sufre es la mala asignación de capital: una marea de liquidez que persigue el arbitraje financiero y los activos especulativos en lugar de la producción. La solución no es excluir el capital extranjero. Es para canalizarlo hacia la capacidad productiva y estratégica.
Eso es lo que está haciendo la estrategia de inversión de Trump. Estas no son entradas aleatorias. Son proyectos de Greenfield, a menudo vinculados a requisitos de contenido, objetivos de contratación e incentivos de ubicación. No son de capital por capital. Están atados a capital para el reanquiamiento de la cadena de suministro y la expansión de la capacidad.
Sí, la cuenta corriente está ahorrando menos inversión. Eso no significa que la inversión no pueda aumentar, siempre que el ahorro aumente también. Y eso es parte del programa más amplio. Ampliar vehículos de ahorro de hogares y normalizar la estructura de emisión del tesoro (tenores más largos, menos tiradas) ayudan a aumentar el ahorro nacional, incluso a medida que aumenta la inversión estratégica. La identidad se mantiene. La política solo mueve las piezas.
Abordar las adquisiciones Red Herring
Los escépticos a menudo señalan que la mayoría de las inversiones extranjeras directas son solo adquisiciones, no nuevas plantas o empleos. Eso es cierto, y es exactamente por eso que el enfoque de Trump insiste en Greenfield o nada. No estamos interesados en el dinero extranjero que reorganiza las tablas de capitalización. Queremos fábricas, no compras.
Las estadísticas oficiales como los datos de “New IED” de Bea subestiman lo que está sucediendo porque solo cuentan los desembolsos de primer año y no reflejan ganancias reinvertidas, construcción de varios años o proyectos construidos por empresas estadounidenses bajo empresas conjuntas extranjeras. Está bien. Deje que los estadísticos se pongan al día. Juzgaremos esta política por sus resultados: acero en el suelo, bienes fuera de la línea, estadounidenses en nóminas.
Promedios de inversión con dientes
El fantasma de “Fase One” todavía persigue el debate estadounidense -china. Beijing prometió comprar cientos de miles de millones en bienes de EE. UU. Y perdida por una milla. Eso no significa que la diplomacia de inversión no pueda funcionar. Significa que tienes que diseñarlo mejor.
Los nuevos acuerdos de Trump deben seguir tres principios:
Greenfield o nada. Si no construye una nueva capacidad, no cuenta. Incentivos basados en el rendimiento. Las exenciones de impuestos y el chaleco de acceso solo cuando la inversión alcanza hitos: CAPEX, contenido nacional, contratación. Snapbacks y garras. ¿Se pierde los objetivos? Los aranceles regresan automáticamente. Se tiran de incentivos. No más paseos gratis.
Así es como se convierte en la realidad.
Demanda e inversión, no demanda o inversión
Otra objeción es que lo que realmente necesitamos es la demanda extranjera, no solo más suministro doméstico. Pero esta es una opción falsa. La inversión no desplaza la demanda. Hecho bien, lo crea.
Una planta de batería coreana en Georgia crea demanda de construcción doméstica, acero, maquinaria y servicios. Ancla las cadenas de suministro y produce bienes que se exportan, se venden a empresas estadounidenses o se sustituyen por las importaciones. En muchos casos, estas ofertas de inversión incluyen horarios de compra y compromisos de pedidos, asegurando que la demanda se materialice a medida que la planta se pone en línea.
Esto no es globalización pasiva. Este es el capitalismo administrado con una inclinación patriótica.
El antiguo modelo dijo: Toma capital, deja que el dólar suba, fuera de la costa de las cosas difíciles y deje que los mercados financieros lo resuelvan. El nuevo modelo dice: Si el capital extranjero quiere entrar, tiene que construir algo real, y comprar algo real, aquí.
Sí, los críticos tienen razón sobre la contabilidad. Pero Trump tiene razón sobre la dirección. Si cambia las reglas, cambia los incentivos. Y si cambia los incentivos, puede cambiar la estructura de la economía estadounidense, quién construye, quién trabaja y qué se hace.
El dinero es bienvenido. Pero solo si viene con ladrillos, no solo los enlaces.
