En una entrevista con Channel E, el editor de economía de Infobae, Matías Barbería, explicó el alcance de la intervención del Banco Central de la República Argentina (BCRA) en el mercado de futuros. Con estimaciones privadas, el economista explicó que el costo de la estrategia oficial para contener el aumento del dólar habría alcanzado los 500,000 millones de pesos, con consecuencias directas en la emisión monetaria. También abordó la dinámica de los contratos operados, la efectividad de las medidas adoptadas y los desafíos que enfrenta el Tesoro ante una licitación clave.
Una intervención millonaria para detener el aumento del dólar
Según Barbería, aunque no hay datos oficiales inmediatos, los economistas privados estimaron que el banco central perdió alrededor de $ 480,000 millones durante julio como resultado de su posición en el mercado de futuros, una cifra que en su cobertura se redondeó a $ 500,000 millones para cuestiones editoriales.
Indicó que esta pérdida surge de que la BCRA se “vendió en dólares a un precio muy por debajo del que terminó cerrando”. Paralelamente, mencionó que el FMI había advertido un aumento de 3.000 millones de dólares en la posición futura del banco central, de 2,000 millones a 5,000 millones durante ese mes.
Emisión monetaria y efectos sobre la base
Barbería confirmó que estas pérdidas representan una transmisión monetaria pura, ya que “si el banco central compra una docena de cruasanes, que ya se transmite”. Sin embargo, aclaró que el impacto en la base monetaria total fue relativamente bajo: “Es 0.2%, en comparación con los 10 mil millones que se convirtieron en un solo día cuando el LEFI se desarmó”.
Estrategia de mercado oficial y dinámica
El editor de Infobae explicó que la BCRA concentró sus operaciones principalmente en los primeros tres contratos de dólares futuros, los del plazo más corto, y no habría elevado su posición completa al superar el contrato de julio. Como dijo, esto sugiere una estrategia de intervención oportuna frente a un contexto de alta volatilidad, que luego dio paso a una posición más pasiva: “Parece haber habido una cierta renuncia … Ya hemos hecho muchas cosas, dejemos que lo sea”.
La relevancia de los contratos cortos
Cuando se le preguntó sobre los contratos de dólares a largo plazo, como enero de 2026, Barbería fue categórico: “Por lo general, no evaluamos la predicción en dólares de los contratos más largos porque tienen poco volumen”. En su análisis, comentó que el 90% del interés del mercado se concentra en los primeros tres contratos, por lo que mirar más allá de ese horizonte tiene poca utilidad analítica.
Expectativas frente a un tesoro clave Terreno
Con respecto a la licitación del Tesoro la próxima semana, donde caducan casi 25 mil millones de pesos, Barbershop advirtió sobre la acumulación de vencimientos a corto plazo y señaló que la preocupación no ocurre tanto en caso de que todo se renovara, sino debido a la creciente concentración en instrumentos a muy corto plazo.
“El tesoro intentará alargar los términos, no pagar tanta tarifa y mantener el Peso cuadrado bastante seco”, explicó. Agregó que el reciente aumento del encaje a los fondos de inversión comunes “toma pesos sin aumentar la tasa” y que eso podría ayudar marginalmente.
Tensión entre expectativas y credibilidad del esquema de intercambio
Barbería también se centró en las tasas de precaución y decaps a los 3, 4 y 5 meses como indicadores clave para anticipar los movimientos del mercado: “Se puede leer que el banco central está siendo muy generoso con los inversores o, viceversa, que los inversores no creen en la banda de la banda”. Aclaró que no estaba inclinado a una interpretación de otro, pero que este era un eje relevante para monitorear a corto plazo.
